編者按：今日兩日延續弱勢震蕩。在上周下跌以後，股指已經是周線三連陰了。由於收盤幾乎是在全周的最低位，加上多條中短期均線都已經破位，因此估計下周股市的走勢仍然會比較弱。也許考驗2300點會是一個大概率事件。未來數月將是預期的驗證期，從基本面來看，未來幾個月至少有隱憂。

　　大盤短期仍有調整壓力

　　國信證券表示，自2月末3月初即開始提示大盤調整風險，建議投資者減倉等待局勢明朗。大盤周線三連陰之後走勢趨弱，周KDJ指標高位初交死叉，短期仍有調整壓力。滬指可能下探60日線支撐，而強支撐位在2300點附近，深成指也未調整到位。盤面上看，權重股受資金局限表現疲軟，中小盤及題材股上周可操作性逐漸減弱，強勢股補跌尚未結束。觀望情緒重新主導市場，若無超預期利好因素刺激，大盤仍將在弱勢調整中尋求支撐，本週建議控制倉位觀望為宜。

　　宏觀上，1、2月份信貸減速，CPI大幅回落，加之周行長再次強調存準率調整不關乎貨幣政策松緊，預調微調面臨更大操作空間，貨幣增速已有觸底回升跡象，預計流動性將持續改善，從而為本輪中期反彈行情的延續提供基礎。流動性預期直接影響權重股表現，上周權重股積弱不振也導致大盤無法企穩止跌，若無流動性進一步改善預期（如下調存準率等政策），大盤難以擺脫弱勢，投資者近期可重點關注貨幣政策動向。短期市場消息面平靜，若無超預期利好催化，滬指將延續震蕩調整，投資者可耐心等待權重股企穩信號再考慮進場。

　　外圍中期走勢：美股創2007年以來的新高，短期大幅的下跌可能性較小，但二季度將出現大的下跌風險，投資者需要在後市積極留意美國股市走勢。在全球經濟二次探底的大環境下，美股上漲空間也比較有限，我們估計美國股市在二季度中將出現較大的調整風險，屆時對國內市場將造成衝擊。

　　從“百團大戰”反彈走向“掃蕩和反掃蕩”震蕩撲騰

　　興業證券（601377）認為，行情“百團大戰”反彈如期結束，走向“掃蕩和反掃蕩”震蕩、撲騰。歲末年初以來流動性和政策的改善，加上去年股市的連續大跌，因此，年初反彈很正常，跌深的板塊反彈相對更好。《百團大戰20120109》判斷年初到春季投資旺季前，是上半年最好的反彈時間窗口，選擇“進得去出得來、跌得深、彈性高的品種”，如煤炭、有色、地産、券商、汽車等。《麻雀戰——百團大戰下半場20120219》指出空間進入風險區域，時間再磨一段，提防三月中旬或四月中旬的風險。

　　未來數月將是預期的驗證期，驗證股市政策利多和基本面利空，行情有望箱體寬幅震蕩、撲騰。我們將這段震蕩比喻為“百團大戰”後的掃蕩與反掃蕩之戰略相持階段。調整風險在於，“狗跑的比主人快，要等一等”，基本面來看，未來幾個月至少有隱憂。

　　——首先，當前的投資時鐘維持衰退期後期。經濟還在探底中，3月匯豐PMI初值繼續下滑；而3月通脹相比2月可能略有反彈，食品價格（主要是蔬菜）在進入3月份之後快速上漲，3月CPI翹尾因素較2月回升0.21基點。未來幾個月將面對基本面下滑對市場信心的衝擊，熬過未來幾個月之後，有望步入谷底或弱復蘇期。

　　——其次，流動性改善力度可能低於預期。年初以來，經濟下行、政策微調疊加春季投資旺季前的季節性因素，使得資金價格明顯下行。下階段，資金季節性回流實業，房地産信託償付壓力，外匯佔款維持偏低水平仍制約宏觀流動性出現顯著改善，流動性改善可能低於市場的樂觀預期。

　　——第三，産業資本增減持行為有所變化。3月至今減持金額環比小幅增加，而增持金額環比小幅下降， 3月1-23日減持金額為35.4億元，比上月同期的20.5億元增加，創業板減持金額環比增幅最大；3月1-23日增持金額僅0.91億元，與12月、1月33.25億、15.55億的增持規模想去甚遠。

　　——第四，今年一季報將是成長股的試金石。我們預計，2012年一季度非金融上市公司凈利潤下滑4.8％。在經濟下滑期，須防範相當多個股不達預期的風險，但此時，業績基本符合預期或超預期的高增長公司恰是大浪淘沙的金子。

　　投資策略：反掃蕩！等待戰略反攻！ 短期，行情有望箱體寬幅震蕩、撲騰。下階段市場風格有望從“博弈跌深反彈”轉向圍繞“確定性增長+真正成長股”進行防守反擊。具體而言，1）優先配置績優藍籌股，不嚴格區分行業，價值是硬道理。2）逢低參與受益於制度性紅利的行業，如券商、能源、電力等。3）趁震蕩、逢低耐心佈局真正的成長股，特別是新消費新經濟。

　　西部證券：技術性反彈呼之欲出

　　上周滬深兩市大盤高開低走，震蕩盤跌，雖然周中有關廣東養老金進入資本市場的利好消息一度刺激權重板塊短線走強，但由於市場表現缺少持續性，最終未能改變弱勢格局，滬指一路震蕩下跌，上周五下破半年線後跌速有所加快，周線以中陰線報收，兩市成交量顯著萎縮。隨着市場重心的不斷下移，市場熱點轉換進入低潮期，多頭熱情正在逐漸減退，後市大盤的弱勢調整格局還需宏觀政策的局部變化和利空因素的充分消化來逐步扭轉。

　　從市場負面因素來看，匯豐銀行公佈的3月匯豐製造業採購經理人指數預覽值48.1，為4個月來最低，無疑增加了投資者對未來經濟增速下滑的擔憂，而産業資本及公司高管減持數量日益增多也從一個側面反映了這種擔憂情緒，並使市場短期資金供需失衡，加大了市場調整壓力。市場走勢演變的決定因素之一是經濟運行狀況，其對政策導向的決定作用又會影響市場預期，從而改變市場主流資金的流向，因此，在經濟結構調整的大背景下，經濟先行指標的快速下滑將會引發政策微調預期的升溫，這種預期的強弱將取決於政府部門在兩會後必須有高度統一的政策調控效率來應對經濟層面的變化，而以“減稅”為核心的財政政策的推進效率和貨幣政策的局部松動將會成為改變市場強弱格局的關鍵。

　　從市場表現特徵來看，雖然權重股板塊的短線強勢表現未能扭轉市場強勢格局，但板塊估值優勢所帶來的長期投資價值仍然得到了體現，自政府下調今年GDP增長目標後權重股板塊已經連續調整三周，短期風險的逐步釋放使其估值優勢逐步體現，空間上的調整較為有限，併為中長線資金配置提供了較好的安全邊際，從而對維持大盤穩定起到積極的作用。需要指出的是，市場熱點轉換的結構性特徵仍較難改變。在經濟結構調整的大背景下，消費結構的改變決定了未來經濟增長的動力和宏觀政策調控方向，尤其是隨着政策支持力度的加強，以創新和消費為核心的新興産業的發展空間和高增長性值得期待，有望成為貫穿全年的主流投資熱點。因此，後市結構性特徵將成為常態，短期熱點風格轉換並不會改變市場結構性特徵，只有在大盤面臨上漲壓力需要突破時，權重股板塊才會迎來更多的短線表現機會。

　　從技術面來看，上周滬指震蕩下跌並下破半年線，周K線以中陰線報收，股指運行區間始終維持在短期均線下方，均線系統呈空頭排列。隨着量能的萎縮，均線上檔壓力強、下檔支撐弱的弱勢震蕩特徵顯著，半年線被擊穿反映出前期日K線形態出現的兩根中長陰線雙殺組合仍未化解，市場調整壓力仍在消化中。技術指標中KDJ指標已經回落至低位，MACD指標中的DIFF值逼近0軸，大盤在經過連續調整後具備短線技術反彈機會，但市場中期運行趨勢還取決於市場底部形態的確認。目前滬指存在構築頭肩底形態的可能，右肩低點在2310—2330點區域，因此技術指標的短線調整到位和頭肩底形態的右肩低點下探所形成的技術共振有望引發市場技術反彈。預計本週大盤有望出現探底反彈走勢，後市大盤中線運行趨勢只有在完成頭肩底構築和滬指重回均線上方運行的基礎上才有望重新進入強勢周期。

　　綜合來看，目前大盤在基本面利空和技術面修正的雙重因素影響下處於弱勢運行格局，短期強弱格局的轉換取決於政府對經濟運行調控的決心和效率。操作上，建議投資者把握市場節奏，利用調整機會在2330點以下適當加大倉位配置，中線關注新材料、信息技術等新興産業品種的逢低建倉機會。

　　民族證券：多重利空被放大 弱勢調整將持續

　　周線七連陽的火紅走勢好像還在眼前，一轉眼大盤已經是周線三連陰了。特別要命的還在於，被認為是反映大盤中線走勢的重要標誌之一的半年線，上周五也被跌破。無疑，市場已經進入了階段性調整。

　　如果説不久前，大家還在嚮往着股指衝擊2500點，那麼現在則是要考慮2300點能否守住。

　　多重利空交織呈放大效應

　　當然，話也要説回來。股市之所以會突然出現逆轉，還有着多種原因。就拿上周來説，日線四連陰。每次大盤下跌，都可以找尋到具體原委。比如説，上周二，發改委提高成品油價格。這本來是預期到的，但是因為調整幅度比較大，同時又是在股市剛走出前周三暴跌的陰影的時候實施，其利空作用就被放大。客觀上，很多投資者還據此預測，資源品價格的改革將會加快進行，這樣全年的消費者物價指數（CPI）就不會太低。順此推導下去，則會想象到宏觀政策的松動餘地恐怕也不會太大。因此，提高成品油價格的利空，就從一個行業利空演繹為全市場利空。

　　但是，影響上周股市的利空還不僅僅是這一條。像在上周末公佈的匯豐版3月份採購經理人指數（PMI）指數48.1％，大幅度低於2月份1.5％，從而結束了該指數連續3個月的上漲。問題還在於，以往3月份的PMI指數大都是往上的，10年平均漲幅約為0.6個百分點。這次的下跌就有反季節的特點，説明實體經濟狀況很差，特別是中小型企業的經營狀況仍然很嚴峻。應該説，這在其它一些數據中也得到證明，像進出口指標、新增信貸指標等，最近都比較差。顯然，此刻的投資者看清楚了，去年銀根緊縮的作用現在正逐步顯現出來。由於實體經濟運行不理想，所以股市上漲會受到更多的制約而非支撐。順便提一下，對業績因素依賴比較大的藍籌股，之所以在輿論一片唱多聲中步履蹣跚，恐怕也與實體經濟表現不佳有關。

　　另外，由於市場心態不好，上周利好的消息也會被當作利空解讀。上周二公佈廣東千億養老金獲准入市，這應該被認為是大利好。甚至還有人認為，這是有關方面用於對衝成品油價格上漲的措施，具有“救市”的味道。但是，仔細分析，人們發現情況並不那麼簡單，因為這些資金明確是主要用於投資固定收益類品種，真正買股票的數量極少。而且，由此大家不免想到，開始於年初的對養老金入市的預期可能過於樂觀。而且所謂的引導長線資金入市，現在看來也僅僅是起步，尚沒有相應的規模，並且短期內也不太可能達到。這樣一來，人們對於後市的判斷，尤其是對於藍籌股行情的判斷，自然會發生些許變化。乃至在一定程度上，把千億養老金入市當作利空看待——因為真正入市的規模太小了。也許，作出這樣的判斷是短視的，但是有的時候，市場就是這樣集體短視。因此，千億養老金入市的消息，沒有能夠改變股市下跌的走勢，相反産生了“利多出儘是利空”的作用。

　　以弱勢調整為主要特徵

　　顯然，這三周來股市的下跌，主要還在於投資者對於實體經濟以及政策面向好的預期超越了市場實際，結果不可避免地受到了市場的懲罰。應該説，由於實體經濟景氣度不高，如果再這樣繼續下去，會影響到“穩增長”等目標的實現，所以有關方面存在加快宏觀政策“預調微調”節奏的可能性。現在也有很多權威人士提出，應該及時並較大幅度地降低存款準備金率。換句話來説，政策進一步松動的機會在加大。只是在面對太多的失望，以及目睹實體經濟令人失望的表現之後，投資者的信心明顯不足。這些反映在股市上，就是投資者無心戀戰，紛紛選擇撤出。大盤在3月14日暴跌時曾經有過放量，兩市合計成交金額超過了3276億元。而在這以後就一直縮量，上周末只有1402億元。這可以視為人氣指標完全走弱。有鋻於此，雖然人們可以預測，儘管近階段走勢不理想，但這是暫時的，後市未必會很差。誠然，作出這樣的想象並非沒有道理，但至少在現階段是不那麼容易被認同。

　　形態上，行情已經呈現下跌破位的格局。至少在短期內，如果沒有超預期利好出現，股市還會以弱勢調整為主要運行特徵，同時成交量也將進一步萎縮。一般來説，滬市考驗2300點、深市考驗9700點將是大概率事件。所以，即便投資者對後市仍然較為樂觀，但時下還是需要適當降低倉位，同時減少操作頻率，以度過這段調整期。也許這段調整期還不是太短。很多時候，股市行情是等出來的，現在確實需要等待：等待宏觀面進一步好轉，等待實體經濟見底回升以及等待資金重新回流股市。也許，各方麵條件比較配合的話，我們下個月將能夠看到股市結束弱勢調整，走出反彈行情。

　　長城證券：利好預期落空 階段性調整展開

　　大盤上周繼續震蕩回落，上證綜合指數擊穿多條重要支撐線，半年線也宣告失守。經過連續三周的下跌，大盤擊穿頸線支撐位，小雙頭形態明顯，短期調整已經展開。在市場剛剛出現樂觀情緒之際，股指反而掉頭向下，原因有很多，最為直接的就是上漲的利好因素都只存在於預期，而頻頻公佈的利空則實實在在。在利好預期遲遲未能兌現的情況下，多頭沒有了耐心，最終股指選擇了掉頭向下尋求支撐。筆者認為，短期調整已經展開，但是幅度較為有限，下次反彈的時間窗口應該是重要數據的拐點出現，投資者仍需耐心等待。

　　首先，投資者普遍期待的經濟見底信號遲遲沒有出現，而多重數據顯示經濟見底時間可能會推遲。上周匯豐中國公佈3月製造業採購經理人指數（PMI）初值。數據顯示，3月PMI初值為48.1，創4個月以來最低。匯豐稱，3月PMI數據顯示中國製造業新訂單表現疲弱，其中産出指數重返下降區間。值得注意的是，這次公佈的3月PMI，終結了此前連續3個月的升勢，且連續第5個月位於榮枯分水嶺50.0下方。3月份PMI預覽值再次顯示經濟仍然偏冷。工業增加值方面，1-2月規模以上工業增加值同比增長11.4％，低於去年12月份的12.8％。這是自2011年1月份來，工業增加值增速首次低於12％。同時發佈的發電量數據顯示，1-2月日均發電量為120億千瓦時，低於2011年12月的130億千瓦時。工業增加值、發電量等數據都不給力，加上新增信貸低於預期，顯示中國宏觀經濟仍處於震蕩尋底過程之中。而此前市場上漲的主要推動力是中國經濟將在二季度見底回升，但是從已公佈的經濟數據看，目前並未看到先兆。利好預期遲遲得不到數據證實，導致近期市場在低於預期的經濟數據打壓下展開調整，市場信心漸漸喪失，空方重新佔據領先優勢。

　　第二，利好政策預期與現實相差甚遠，對投資者信心打擊較大，主要體現在養老基金入市重點投資固定收益類産品，以及成品油價格上調導致通脹壓力加大。全國社會保障基金理事會和廣東省政府以及有關方面於3月19日在北京簽訂了委託投資協議，規模為1000億元。全國社保基金理事會強調，有一些媒體和個人把“委託投資運營”誤讀為“委託入市”，理解為入“股市”，這是不準確的。在前期系列新政中，令投資者信心鼓舞的重要一點就是養老金入市，如今社保理事會反復澄清，再次表明養老金大規模入市短期難以實現，對市場信心打擊較大。第二是通脹回落預期出現反復，成品油價格上調增加了通脹反復的可能性。隨着2月份CPI數據的大幅回落，投資者對於通脹已經不再關心；但是近期成品油價格大幅上調，加上以玉米為代表的部分農産品（000061）價格出現上漲，導致通脹壓力有抬頭的趨勢。也許上述新增漲價因素可能只是短期現象，但是令降息或者下調存準率的可能性降低，至少將會推後。由此可見，政策利好預期多數落空，導致大盤出現階段性調整。

　　第三，藍籌股雖然有罕見的投資價值，但是遲遲得不到市場響應，單純依靠題材股難以催生新一輪行情。回顧今年以來的中級反彈行情，1月份是大盤藍籌股的估值修復行情，2月份是超跌小盤股的反彈行情。進入3月份後，藍籌股普遍開始展開調整，而小盤股的反彈也日漸乏力，市場缺乏新的熱點出現，導致投資者參與熱情下降。筆者認為，藍籌股之所以不能夠再接再厲，一方面受制於宏觀經濟遲遲沒有出現轉暖信號，另一方面則緣於市場資金捉襟見肘，不足以支持大盤藍籌股連續上漲。總體上看，在大盤藍籌股沒有再度崛起之前，市場的調整就將延續下去。

　　根據以上判斷，個人認為大盤階段性調整已經展開，但是鋻於藍籌股估值處於歷史低位、大盤下跌空間有限，2300點將會出現較強支撐。但是市場調整時間將會延長，直至較為有利的經濟數據出現，並且有貨幣松動政策如降息或者下調存準率政策配合。

　　在操作策略上，建議短期轉入防禦，降低倉位，耐心等待再次低吸的投資機會。以創業板為代表的小盤股反彈基本告一段落，而大盤藍籌股的調整仍不充分，因此可以關注的投資品種並不多，主要以年報業績或者事件推動為主，操作難度較大，建議投資者短期保持觀望，等待轉捩點的出現。

　　湘財證券：中期上漲趨勢沒有改變

　　連續3周的調整，使投資者對市場的走勢再次産生較大的爭議，前期看空者的聲音又提高了八度。但我們認為，市場的連續調整，僅僅是梳理內部結構的需要，中期上漲的趨勢依然沒有改變。

　　首先，政策面的呵護非常明顯，近期管理層大力拓展各路資金入市渠道的信息頗多。銀行理財産品可以入市、廣東養老金委託社保運行以及周四傳出的韓國養老金正式和全國社保基金簽約，還有QFII額度提升以及家數增多，都表明管理層在逐漸兌現自己的承諾。事實上，新一屆證監會管理層自上任伊始就注重市場的治理，而最高管理層關於一二級市場協調發展、提振股市信心的指示則是明白無誤地表明了態度，指明了方向。藍籌股近一階段出現了一定的下跌，但屬於正常的市場行為。短期的波動難以避免，投資者需要更多地關注藍籌股的中長期趨勢。

　　其次，市場擔憂的經濟基本面情況不一定比預期的糟糕。實際上自2132點行情啟動之後，部分市場人士就一直在擔憂宏觀經濟回落，因此這個因素基本在市場的預期之內。而根據最新公佈的近200家公司的一季報來看，業績遠未到擔憂人士恐懼的幅度。至少我們仍能從中發現業績增長穩定的白馬行業和白馬股。當然，率先公佈一季報預告的公司一般來説業績都相對較好，而看清全體公司的一季度業績面貌仍需要時間。

　　再從技術面來看，上證綜指自2132點之後的反彈經歷了連續7周的上漲，回調3周也屬於合理範圍。

　　具體到操作層面，對於缺乏業績支撐而前期上漲幅度較大的中小市值股票，需要注意規避下行修正的風險。而對於業績穩定並具有一定增長空間且股價漲幅不大的品種，則可以把握大盤的每一次下探積極佈局。關注的板塊依然是業績有一定支撐的品種，醫藥、電子信息、機械等，以及受到産業政策扶植的新興産業個股。

　　桂浩明：利空頻頻行情暗淡 2300點或臨考驗

　　如果説在上周，投資者感覺到雖然股市下跌了，但還是能夠比較快地被穩住，因此上漲機會猶在。那在結束了本週的交易，特別是看到了日線四連陰的格局後，大家的認識無疑要改變了。

　　改變的理由不僅僅在於股市走勢不好，技術形態惡劣，更在於近期各方面的利空太多了。本週，國家大幅度提高了成品油價格，這雖然是必要的，而且也符合現行的調整規則。但這畢竟使得國際地緣政治風險在境內市場得到了具體的體現，對於普通投資者來説，在感受到調價壓力的同時，不能不聯想到這是否會影響到通脹水平。而一旦通脹回落的腳步受阻，是否又會對宏觀政策的松動起到相反的作用呢？正因如此，股市對於這次成品油價格的調整，作出了非常強烈的利空反應。

　　問題還不僅僅是成品油價格的調整。本週所謂的利好消息是廣東千億養老金獲准入市，這被一些人視為是長線資金主動出擊，會極大提升對藍籌股的需求，有利於股市的上漲。但實際情況是受此影響而出現的股市上漲行情，不過是曇花一現。原因很簡單，這次千億養老金入市，入的是“資本市場”，並且主要是入固定收益品種，入股市的僅僅是其中一小部分。這樣的消息與其説是利好，不如説是“利空”，因為它讓投資者清楚，期盼中的長線資金大規模進入股市，在現在是非常不現實的。因此，股市缺少長線資金的局面，至少在短期內不可能從根本上發生改變。無疑，這會在一定程度上動搖大家對於未來走勢向好的預期。

　　再有一個利空就是匯豐版的3月份PMI指數下跌1.5個百分點，只有48.1％，從而結束了連續3個月的上升格局。統計顯示，以往3月份的PMI指數是以上漲為主，10年均值是上漲0.6個百分點。因此這個月的下跌是反季節的。作為一個先行指數，它的下跌，並且大大低於50％榮枯線的事實表明，實體經濟的景氣程度確實很低，也許説衰退是有點過，但客觀上經濟是在加速下行。

　　要知道，今年來股市之所以能夠上漲，一個很大的原因在於投資者相信實體經濟會比較快地好轉，現在看來這非常不可靠。今年1、2月份的不少數據也表明，實體經濟狀況是比較嚴峻的。而問題在於，即便經濟不怎麼好，但宏觀政策還是偏緊的，預調微調的節奏與大家的預期存在較大差異。既然政策還沒有足夠的松動，而經濟已經下去了。那麼後面經濟會怎麼運行呢？如果不能在比較短的時間內企穩並走好，那麼股市又會有什麼樣的表現呢？至此，這些問題的答案應該是比較清楚了。

　　在本週下跌以後，股指已經是周線三連陰了。由於收盤幾乎是在全周的最低位，加上多條中短期均線都已經破位，因此估計下周股市的走勢仍然會比較弱。也許考驗2300點會是一個大概率事件。因此從操作層面上來説，現在需要的是控制倉位，降低操作頻率以及回避前期較為活躍的品種，以防它們補跌所引發的風險。

　　另外，也需要保持對政策面的高度關注。因為一般來説，當經濟增長明顯放緩，而各項先行指標也非常不利於經濟增長時，作為決策部門不可能無動於衷，應該會有相應的行動。而這種政策方面可能的變化，一定是會對股市産生影響的。也許，在某種角度上説，實體經濟狀況越差，投資者的預期越悲觀，那麼作為逆周期調整的手段，政策松動的可能性也就大大上升了。

　　徐一釘：支撐暫看2330點-2350點

　　再次提醒投資者，美元指數進入中期反彈，必然改變全球資金流向，即全球資金重新流向美國，也會收緊新興市場的流動性。短期而言，2330點~2350點有一定支撐，有效跌破該區域要費一番周折，但日線級別的調整已經形成，跌破2330點~2350點只是時間問題。一旦該區域失守，上證綜指將再次考驗2132點。

　　今年1~2月國企利潤同比下降10.9％，反映出中國經濟正處於下行趨勢中。此外，4月匯豐中國PMI初值下滑至48.1，終結了此前的回升趨勢，創出4個月以來的新低，透視出未來經濟增速可能會進一步下滑。此外，新出口訂單指數創出4個月以來新低，顯示上半年出口面臨很大的壓力。

　　142家上市公司已經公佈一季報預告，雖然一季報仍以“報喜”唱主調，有42家公司出現虧損或業績同比下滑。其中，不少公司一季度增速同比出現大幅回落，包括不少預增的公司。即將進入2011年報、2012年1季報的密集公佈期，一些業績低於預期公司的股價面臨不小的壓力，投資者要小心年報、1季報業績差給A股市場帶來的殺傷力。筆者預計，今年1季度上市公司凈利潤同比將出現負增長，2季度上市公司凈利潤還將延續下滑趨勢，這樣將抬高以前低估值板塊、個股的估值水平。

　　目前歐元區受經濟增長乏力及債務纏身拖累，近期希臘主權債務危機緩解後，西班牙成為歐債危機的新主角。西班牙失業率處於紀錄高位，民間領域正試圖削減債務，國內銀行的壞賬風險則處在1994年8月以來的最高水平，這些問題可能進一步將西班牙逼近衰退。西班牙可能成為歐債危機惡化新的導火索。

　　近期，A股市場有些“失落”：其一，反彈之初預期的貨幣、房地産政策放鬆落空。3月16日，管理層表示後期中央堅定不移堅持房地産調控不動搖的決心，並再次強調了今年樓市面臨的調控基調；其二，反彈之中對養老金入市的預期。3月19日，廣東省養老金1000億元委託社保基金運作。但受託養老金將主要投資於債券、銀行存款等固定收益産品，直接投資A股市場的資金很有限。推動2312點反彈的兩大因素，與之前市場的預期有很大差距，從另一個側面説明本輪反彈已經結束。