3月12日消息，未來資産證券今日發佈投資報告稱，優酷土豆合併不如優酷奇藝合併的效果好，但是優酷必將在三個方面受益，同時，這場合併中，搜狐與騰訊受損最大。

　　以下為報告內容摘要：

　　優酷股價的保費保持不變，但是依然過高。這表明優酷的股價可能出現下滑。不過我們建議投資者抓住機會購買優酷股票，因為該合併實體依然擁有52%的網絡視頻流量、41%的P2P網絡産業總收入及58%的熱門電視劇播放流量。

　　在下面的分析中會提到，土豆是該市場中唯一的“自由身份”，因為騰訊視頻、百度、愛奇藝和搜狐視頻都是"非賣品"。所以誰最先拿下土豆將會使其他對手處於尷尬地位，同時需要更高的代價與其他人合併。因此我們調整了土豆的保費。

　　當前我們通過自己的模型計算出合併如何影響優酷的收支平衡。兩家企業快速、乾淨地融合是我們預期的結果。

　　兩家企業以100%換股的方式合併，考慮到優酷昨晚的收盤價25.01美元，這項交易使得土豆的保費比昨晚高出159%，收盤價格比3個月平均值高210%。

　　為了給這項交易籌措資金，我們預計優酷將會以4500ADS交換土豆2800ADS，總股票份額將會從現在1.14億升至1.59億。優酷和土豆股東將分別持公司72%與28%的股份。

　　這項純股票交易是為了保留資金。合併之後，兩家公司的資金儲備將達到7.41億美元。

　　有利但不是最佳

　　雖然優酷土豆合併不如優酷奇藝合併的效果好，但是優酷必將在三個方面受益。

　　網絡流量：2012年1月份，優酷和土豆的視頻播放總時長增加52%，而愛奇藝只增加17%。

　　收入：2011年第四季度，優酷與土豆擁有41%在線視頻廣告市場份額。

　　在線電視劇的經銷力量：我們10月份的數據表明，優酷、土豆十大熱門電視劇的播放時長佔據各大網站播放總時長的58%。

　　搜狐與騰訊受損最大

　　我們認為這行交易的輸家主要是騰訊、搜狐。百度、愛奇藝當然也失去了與優酷合併的機會，但它依然在該行業穩坐第二把交易。尤其需要注意的是，百度、愛奇藝的用戶重合度較小。實際上，優酷與土豆的用戶重合度達到60%，而優酷和愛奇藝以及土豆和愛奇藝的用戶重合度只有40%。

　　通過合併土豆，優酷消除了在線視頻領域唯一的"自由人"，但是剩餘對手，即騰訊、百度、愛奇藝及搜狐的合併將變得十分困難。除非搜狐放棄在線視頻領域的發展雄心。

　　剩下的對手就是自己

　　我們認為合併是對優酷的一次價值提升，它不僅確立了優酷在快速廣告市場中的領導地位，還將擴大其在電視廣告市場的份額。這也是為什麼在百度和騰訊獲得增長的前提下，我們依然對優酷保持樂觀態度的原因。