基本觀點：

　　中誠信國際評定桑德環境資源股份有限公司(以下簡稱“桑德環境”或“公司”)2012年度第一期短期融資券信用等級為A-1。

　　優勢：

　　環保産業政策推動污水處理、生活垃圾處理等子行業快速發展。根據國務院 2011年 12月 15日印發的《國家環境保護“十二五”規劃》，“十二五”期間我國全社會環保投資需求約3.4萬億元，帶動污水處理、生活垃圾處理等環保子行業快速發展。

　　公司新投資了多個固廢處理項目，逐漸向綜合服務商轉型。順應行業發展趨勢，公司積極地開展固廢投資項目，承接了安達市、重慶市南川區、山東省臨朐縣生活垃圾處理項目和湖南靜脈園項目，以實現從固廢處置系統集成商向綜合服務商的轉型。

　　固廢設備製造基地的建成投産增強了公司綜合競爭力。2010年12月，公司在湖北咸寧投資的固廢設備製造基地項目正式運營，實現了公司設備基礎的産業化，進一步增強了綜合競爭力。

　　水務項目盈利性良好、現金流穩定，成為固廢處理業務的必要補充。截至目前，公司運營自來水項目 4個、污水處理項目10個，水務項目具備良好的盈利性和穩定的現金流，有利於平抑固廢處理 EPC項目結算周期性對公司經營的不利影響。

　　關注：

　　應收賬款增多，周轉效率降低。固廢處理項目的供貨和建設周期較長，且部分資金來自國債資金，行政審批程序複雜，導致公司結算周期的延長。截至2011年9月末，公司應收賬款1.12億元，2011年1~9月應收賬款周轉率1.47。投資壓力增加。目前，公司投資的固廢處理項目都在前期審批階段，隨着項目進入實質性建設時期，公司投資壓力增加。

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