東吳證券：2132點一捅就破

　　在隔夜外圍市場大幅調整的背景下，週一兩市大盤雙雙跳空低開，並且盤中再創本輪調整以來的新低，其中上證綜指最低點距離年初2132點僅有3個點。不過從近期市場走勢來看，一創新低不久後股指便開始短暫反彈，短期上證綜指陷入“創新低-反彈-再創新低”的循環之中。盤面上，銀行板塊再度破位殺跌，有色、鋼鐵、機械等板塊也繼續下行，防禦性板塊中農林牧漁再度領漲市場。

　　股市一直在流血

　　資金對於股市的重要性類似于血液對於人體一樣不可或缺，但是我們從供需兩方面來看，股市資金仍在不斷流血，這也意味著中期調整格局難以改變。供給方面，雖然今年連續兩次降息和兩次降準給市場注入了不少流動性，但央行的最終目的是刺激經濟，而並非針對股市。此外，儘管之前不斷有國際媒體看多中國市場，並宣稱要購買A股，雖然這會給市場帶來一定的買盤，但是這部分資金是以盈利為目的，目前的進入是為了將來更好的離開。雖然説目前場外不乏大量資金的存在，但是由於市場缺乏賺錢效應，且後市存在較大的不確定性，這部分資金短期未能給股市帶來足夠的做多力量。相反，開戶數不斷減少，銷戶數量卻激增，場內資金正在不斷外流，資金蓄水池面臨乾涸的風險。需求方面，市場擴容緊鑼密鼓，IPO持續發行，“大小非”不斷減持，在沒有增量資金入場的背景下，這已經壓垮了越來越多投資者的信心。整體來看，如果場外資金不入場，場內資金還持續失血，A股何來上漲動力。

　　通脹或將重新抬頭

　　2012年2月份，我國CPI數據重返3時代，6月份更是跌進了2字頭。短期CPI數據持續下降，抑制通脹的形勢一片樂觀，為此國家也將貨幣政策重心由控通脹轉為保增長。但是持續的量化寬鬆和近期自然災害或使CPI重新抬頭。目前有報道稱美國有超過一半的陸地面積正在遭受嚴重的乾旱，酷熱的天氣以及缺乏降雨使得玉米和大豆作物受災嚴重。加上之前巴西和阿根廷的減産，國際大豆期貨價格再創歷史新高。屋漏偏逢連夜雨，對於大豆對外依存度超80%的中國而言，近期陜西、河南、山東等農産品主産地遭受特大暴雨。可以預見在不久的將來，輸入性通脹壓力將不可避免。一旦這種趨勢形成，通脹抬頭將大大降低降準、降息的空間，微觀企業將面臨更大的成本壓力，宏觀經濟的轉型也將更為艱辛。在這種形勢下，即使三季度經濟數據企穩或反彈，這也將不可持續。站在中期角度來看，中國宏觀經濟仍有繼續下行的風險。

　　中期調整趨勢仍未改變

　　從近期市場盤面來看，似乎還沒有中線止跌的跡象。一、先於大盤調整的銀行繼續破位下行，作為先行指標，該板塊不止跌後市大盤仍有調整空間；二、防禦性板塊又有走強跡象。一般而言，強勢股的大幅補跌被認定為一輪調整行情的末端，但是週一農林牧漁板塊再次領漲；三、成交量持續萎縮。週一滬指單邊成交量再度萎縮至500億元下方，低迷的人氣使得市場缺乏明顯的賺錢效應。四、被動性止損盤仍未出現。一波調整往往以市場出現不計成本的恐慌盤止損盤為結束的信號，但目前而言，更多的場內套牢盤仍是以持股為主流。不過市場也有積極的一面，如市場自身正在尋找熱點，如三沙概念、上海本地股等。另外羅頓發展6天6漲停成為市場最大的靚點。回顧歷史，無論是之前的隆平高科、太行水泥、天舟文化，還是近期的浙江東日、羅頓發展，一輪行情的啟動往往以強勢個股的連續漲停為信號。因此對於市場行情而言，我們認為中期調整的格局尚未改變，跌破上證綜指年初2132點或許就在本週，但是盤面上一些做多的力量正在積聚，一旦時機成熟，市場有望形成一波具有操作性的反彈。操作上建議穩健性投資者短線仍以控制倉位為主，並繼續耐心等待市場反攻衝鋒號的吹響。