據媒體報道，中國證監會有關負責人在媒體通氣會上，對上市公司分紅、發行審核體制、股市擴容、資本市場誠信等四大熱點問題作出了公開回應。這四大熱點都不是什麼新問題，而是中國股市沉疴已久、飽受詬病的結構性問題。郭樹清上任才一週，證監會就開始正面回應這些問題，對中國證券市場而言無疑是一個利好。假如在郭樹清時代，中國證券市場在這四個問題上能有實質性的突破，其積極意義不亞於尚福林時代的股權分置改革。

　　但這個值得期待的利好，我們卻只能謹慎樂觀地等待，因為這些改革是艱難的，比如市場誠信的問題，就不是一朝一夕可以解決的。

　　我們這個市場發展得太快，只用了20年的時間就成為世界上第二大證券市場，似乎還無暇顧及市場本身的交易倫理和道德。這個市場極度缺乏基本的、有針對性的和可以操作的誠信制度，首先可以想到的就有兩點：一是極度缺乏對不誠信行為進行懲罰的制度；二是基本缺乏保障中小投資者話語權的制度。沒有這兩種制度的首先確立，就不會有誠信的市場。

　　在此次媒體通氣會上，證監會首先聲稱已經着手制定了新的分紅細則，要求上市公司在上市招股説明書中就細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，並作為重大事項加以提示。我們不知道證監會未來將採取什麼系統性措施進行本質性的改革，但這也不妨我們想象一個誠信的A股市場從規範分紅開始。

　　從資本市場的交易來看，這是有基本道理的。因為股票市場上的交易品種雖然千變萬化，但上市公司能夠做到為投資分紅卻是這個市場得以成立的基礎。沒有合理的分紅，哪會有投資人？股市雖然有投機性的一面，但歸根結底因為有了分紅，它才不是賭場，而是一個投資的場所，是一個資本和實體經濟的資金融通的場所，IPO就是這個投資産所實現資本和實體經濟的資金融通的開始。

　　這個開始表面上看似複雜，不僅涉及到發行制度、財務規定等許多制度，還涉及到公司的營業模式、股票定價和股權結構等商業模式和商業利益，但核心其實很簡單———就是發起人對市場潛在的投資人説，我們這些發起人要做什麼事情，現在希望市場有人和我們有限合作，共享市場的成長。這個“共享成長”最吸引市場的是公司的壯大，可能會導致公司未來股價的上漲，而使得投資人獲得回報。但是，股價的市場波動，從來不是包括發起人、投資者等在內的市場上所有參與人事前能預見的。在此前提下，一個穩定的、充滿活力的資本市場的參與人，對發起人“共享成長”進行判斷的基礎依據，便是對發起人承諾分紅的分析和預計。

　　假如市場沒有誠信，發起人説的都是連篇謊話，那麼對分紅的預計都會空無着落，“共享成長”的市場基礎就不存在了。市場沒有了分紅，資本和實體經濟的資金融通就只能走向它的極端，即整個市場都是鈔票在投機。這種市場最常見的狀態，就是大家不談企業在資本市場上的價值成長，而只談股價的波動，最終市場成為最壞的市場，股價在無厘頭的情緒之中大起大落。

　　(作者係獨立財經觀察人士)