房地産市場總體銷量情

　　況

　　第44周（11/10/24—10/30），京滬穗深等18重點城市新建商品房銷量依舊維持前幾週較為低迷的橫盤震蕩狀態，上周平均同比回落18%，平均環比增長0.3%；成交價格方面，除上海近幾週數據呈現小幅震蕩向下的趨勢外，多數城市均價數據表現較為平穩，上周重點城市新房成交均價平均環比下滑0.5%；庫存整體仍維持震蕩上行，上周平均環比增加1.9%，其中北京、深圳庫存仍處在較低水平，上海、南京、蘇州、東莞和廈門處於歷史中高水平，青島和杭州則創歷史新高。

　　行業要聞

　　a)十一屆全國人大常委會第二十三次會議上，住建部、財政部等多部委相關負責人表示：住房保障也將逐步轉向貨幣補貼為主；住房信息系統完善後將取消限購；加快推進房産稅的實施。

　　b)國務院總理溫家寶10月29日主持召開國務院常務會議中指出：要堅定不移地搞好房地産調控。各地政府要切實負起責任，繼續嚴格執行政策，進一步鞏固調控成果。增加普通商品住房用地，促進房價合理調整。加快推進保障性住房建設，提高規劃設計水平，加強工程質量監管，抓緊建立健全分配和管理制度，儘快形成有效供應，讓人民群眾看到政策的成效。

　　上市公司動態

　　三季報速遞：萬科前三季收入293.1億元，凈利潤35.8億元，分別同增31%和9.53%，EPS0.326元；保利地産前三季收入同增26.19%，凈利潤34.67億元，同增51.33%；金科股份前三季收入同增97.61%，凈利潤6.31億元，同增121.19%；魯商臵業前三季凈利潤6139萬元，EPS0.061元；陽光城前三季收入同增2.98%，凈利潤1.02億元，同減少46.85%，EPS0.19元。

　　周行業焦點及點評

　　①住建部“住房信息系統完善後將取消限購”講話及及國土部“住宅用地70年續期不影響以房養老”消息，利好地産股；②29日國務院常務會議“堅定不移地搞好房地産調控，促進房價合理調整”表述沿襲了去年12月底以來的一貫提法，雖然不意味着比原來更嚴，但低於上周市場“漸進放鬆”預期。我們預計會對下周一地産股走勢産生輕微負面影響，但政策打壓房價勢必傷害到有房者利益，並不符合帕累托改進，勢必導致激勵不相容的多輸結局，若不糾偏，短期內老業主維權升溫、中期土地流拍進一步加劇、房地産投資斷崖式下滑均將是大概率事件，將對沖掉這次表述對地産股的負面影響。另外會議還提出“增加普通商品房用地”，我們認為，在限購不放鬆情況下唯有放開房企再融資該提法才有可操作性，若此將利好地産股。

　　板塊估值

　　截止10月31日收盤價，我們重點覆蓋的50家A股房地産上市公司2011年平均動態PE為12.5倍，平均P/RNAV為0.60倍。

　　國信證券：房地産行業重點城市房地産銷售跟蹤