業績略低於預期:公司三季度實現營業收入1.09億元,凈利潤為3225萬元,每股收益為0.0847元, 略低於我們之前的預期。我們認為公司盈利能力較強的高端産品銷量不及預期拖累了公司業績。

　　公司盈利水平止穩回升:公司三季度毛利率為16.6%,較上半年的15.8%小幅上升,這是由於公司原輔材料的成本在經歷了上半年的暴漲後已趨於穩定,預計公司四季度的毛利率仍將小幅環比上升。

　　繼續看好鋰行業的整體機會:在國家政策大力扶持的宏觀背景以及技術改進、成本下降的行業背景下,新能源概念將從概念估值過渡到業績估值階段,鋰電替代已經成為了動力電池不可阻擋的行業趨勢,公司的電池類材料的需求有望迎來爆發性的增長。

　　公司未來三年已經進入業績釋放期:我們認為公司生産的鋰産品價格已進入穩步上行的通道,此塊傳統業務為公司提供了經營保障, 來自高附加值的高端鋰産品産能的釋放則將成為其盈利增長點。公司向上掌控鋰礦資源,向下進軍鋰電池領域,上下游一體化戰略舉措更是降低産品成本,獲得超行業發展速度的有力保證。

　　盈利預測及評級:未來隨着各項在建産能的逐步達産,公司12年底的産能規模有望達到1.8萬噸左右,但考慮到公司高附加值産品的價格及銷量可能低於我們之前的預期,我們略微下調公司2011-2013年的營業收入預測至3.78、7.29及9.55億元,EPS 分別為0.32、0.55及0.68元。對應於當前的股價,市盈率分別為111.27倍、65.83倍及53.11倍,目前概念估值較高,給予“觀望”評級。