在流動性緊縮、城投債信用風險等多重因素影響下，前期債市出現暴跌行情。四季度債市能否否極泰來？國投瑞銀優化增強債券基金經理李怡文接受證券時報記者採訪時表示，隨着通脹趨勢性見頂回落，流動性若不再大幅緊縮，債市將面臨較好的市場環境，四季度更多是為明年行情提前佈局，明年或是債市收穫的季節。

　　李怡文認為，在目前時點上，由於城投債已遭遇投資者大幅拋售，收益率上升到非常高的水平，不再是市場所擔憂的最主要問題。城投債的主要風險是流動性風險和估值風險，系統性違約風險並不大，解決城投債問題，關鍵還需跟蹤流動性何時出現逐漸改善的勢頭。

　　李怡文表示，轉債市場相對前期而言更為樂觀些。在目前價位，採取賣出行為不太可取。從最近走勢看，市場對通脹下行已有一定的預期，這在利率産品上已有所反應。按照傳導原理，收益率下行應該會從利率産品傳導到高評級産品上。目前市場上的可轉債，尤其是大盤轉債，雖然其收益率比不上純債，但收益率已處於4%以上甚至5%的較高水平。未來或許有小幅下跌風險，但相比純債，這種下跌風險可控。李怡文表示，自己的策略是不會賣出，至於什麼時候大規模買入還需再觀察。

　　在李怡文看來，流動性如果不再大幅收緊，債券市場將面臨較好的市場環境。她認為通脹出現趨勢性下跌的概率正在加大，最近兩周大宗商品除了黃金，包括銅、鋅、農産品等都在調整，這説明輸入型通脹壓力正在減弱，將有助於減輕通脹壓力。從目前形勢來看，未來通脹下行或許會超過之前預期。

　　具體到操作策略，李怡文表示，總體來説，會先考慮利率産品，再看信用産品。利率産品最近下降10多個基點，對債券市場今年的行情而言已屬理想。在信用産品上會關注高評級、久期相對較長的信用産品，這種産品的空間可能比十年期國債更大一些。李湉湉