周四滬深兩市延續了前一交易日的反彈，上證綜指尾盤成功站上20日均線。個股普漲，量能仍然維持較高水平。從反彈的階段來看，我們認為仍處於初期，超跌的周期類與題材類股的反彈過程並未結束。在技術面、消息面與資金面的支持下，反彈有望向縱深發展。

　　技術面提供支撐

　　從各項指標來看，10月A股市場應有階段性行情。首先，從調整空間來看，年內上證綜指三次調整幅度均在15%以內。第一次上證綜指從3067點至2610點，調整了14.9%；第二次從2826點至2437點，調整了13.8%；第三次從2636點至前期低點2318點，調整了12.1%。從調整幅度來看，似乎仍有2%~3%左右的調整空間。但值得注意的是，上證綜指10年線、998點~1664點連線位置均在2260點附近，這意味着市場在2300點附近獲得支撐的概率很大，A股在實際運行中很難出現大幅度調整。

　　其次，從調整時間來看，10月份將是重要的時間窗口。從波浪理論的角度來看，如果將上證綜指從3478點至2319點調整看作是A浪下跌，期間共運行了47周。而上證綜指從3186點至2318點的C浪也運行了47周，天數同樣也在220天左右。從這個角度來看，反彈隨時都會發生，只不過在等待積極因素的催化因素而已。

　　除此之外，從歷史經驗來看，經濟處於衰退周期、通脹見頂後的3個月，市場容易出現反彈。就本輪通脹來看，7月開始見頂回落，10月A股反彈概率大；從月線來看，三連陰后收陽的機率是67%，四連陰后收陽的概率達到80%。因此，在經歷了7月至9月的連續收陰之後，A股市場在10月到11月有望出現明顯反彈。

　　有望挑戰2600點

　　因此，當一些積極信號出現時，反彈適時出現了。首先，從海外來看，歐洲央行重啟12個月再融資、英國央行擴大量化寬鬆規模、澳洲央行暗示降息以及日本、瑞士央行干預匯市，均意味着海外發達經濟體的貨幣政策出現了松動信號。其次，從國內來看，溫州有望成為金融改革綜合實驗區、國內債券市場提前反彈，意味着投資者對民間借貸市場及地方融資平臺的擔憂開始階段性緩解。

　　近期利好因素更是持續釋放，有助於A股市場反彈的延續。10月10日，匯金增持四大行；10月12日，國務院出臺政策支持小微型企業發展；10月14日，9月經濟數據公佈，通脹高點有望進一步確認；10月15日~18日，十七屆六中全會召開，政策微調的預期逐漸升溫。

　　不僅如此，市場資金面也正在逐步改觀。雖然央行周四重啟了三年期票據，但難改市場資金面的寬鬆格局。與國慶之前相比較，銀行間七天期拆借利率從6.47%回落至3.15%；長三角、珠三角的票據直貼利率從13%的高位快速下降至9.5%。

　　短期來看，雖然9月通脹數據是個考驗，但預計難以大幅超出預期，對市場趨勢的影響不會太大。不過，在本輪反彈啟動之前，無論是散戶還是機構投資者都普遍悲觀，市場情緒的轉變需要一定的時間，行情可能呈現出震蕩向上的走勢。我們預計反彈將持續1個月左右，上證綜指有望挑戰2600點附近的密集成交區。(中原證券 李俊)