歷經鄂武商停牌復牌、股權爭奪，備受關注的武商聯整合旗下上市公司一事終有定論，中百集團換股吸收合併武漢中商方案出爐。但是，停牌5個月之久的武商聯旗下的兩隻個股中百集團（000759，收盤價9.88元）和武漢中商（000785，收盤價9.36元）昨日繼續跌停，收盤分別報收9.88元和9.36元。按照昨日的收盤價，中百集團和武漢中商每股分別存在2.51元和2.13元的套利空間，異議股東的套利空間繼續擴大。

　　武商聯整合第一步

　　武商聯旗下三家上市公司鄂武商A、武漢中商和中百集團的同業競爭問題早已是武商聯的一個困擾，歷經多年仍未解決。今年年初，銀泰係輪番增持鄂武商A的股份，對武商聯的第一大股東地位形成了較大威脅，在銀泰係的步步緊逼下，今年4月，武商聯終於痛下決心解決旗下的同業競爭問題，4月13日，武商聯旗下鄂武商A、武漢中商、中百集團集體停牌。

　　此後，鄂武商A在6月9日復牌，終止了重大資産重組，但是武商聯為應對銀泰係的增持，再次選擇與中國電力工程顧問集團中南電力設計院等多家股東簽署一致行動人協議，鄂武商A復牌，但是另外兩家公司一直停牌。武漢中商和中百集團的合併問題終於在9月30日有了結果。

　　中百集團審議本次換股吸收合併事項的董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價為12.51元/股，經除息調整後換股價格確定為12.39元/股。武漢中商審議本次換股吸收合併事項的董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價為11.49元/股，由此武漢中商的換股價格確定為11.49元/股。

　　無風險套利空間擴大

　　值得注意的是，武商聯旗下兩家公司表示為了減少本次換股吸收合併後存續公司股價波動等不確定因素可能導致的投資損失，兩家均對本次吸收換股合併持異議的股東提供現金選擇權，現金對價具體價格為中百集團12.39元/股，武漢中商為11.49元/股。

　　但是，如此一來，按照昨日兩家公司的收盤價，武漢中商和中百集團報收9.36元和9.88元，則存在巨大的套利空間。中百集團和武漢中商每股分別存在2.51元和2.13元的套利空間，異議股東的套利空間繼續擴大。

　　紅塔證券分析師宋慧萍認為，從目前的情況看，投資者確實在兩隻股票上都存在着巨大的套利空間，每股的套利都在2元以上。但是背後也存在潛在的巨大風險。首先是這一方案能不能最終通過股東大會和政府的審核。其次，如果套利需求很大，最終行使現金選擇權的股東太多，將對公司的現金流形成重大壓力。