本週經歷了一場周中脈沖走勢，周三多頭雷霆一擊，周四遭遇空方推倒重來，周五則在2400整數關口獲支撐，維穩信號明顯。

　　周四的多翻空，誘因據説竟然是美聯儲緩推QE3。可是QE3真的能起到QE2的作用嗎？緩推甚至不推QE3本是塞翁失馬，至少在當前不會給急於解決通脹壓力的決策層出難題。

　　QE2推出的背景在於全球眾多經濟決策者以前未遭遇過相關衰退壓力，而次貸危機的“一榮俱榮一損俱損”學説深得人心，因此主要經濟體國家都有配套的放鬆銀根動作，美股市場因QE2而大幅走好有期貨市場的引導作用，當時未有債務上限鐵蓋的沉重壓力。但全球性銀根松動的後果是嚴重的，通貨膨脹困擾了民生也帶來了政治壓力，有些國家不得不多次加息，因而拖慢了經濟步伐。

　　而美國這次即使實施QE3，由於不能突破債務上限，金融界評論認為，能否起作用首先需要觀察資金是否被誘導返回美國，而多數人對此表示懷疑；其次需要多個國家的支持動作，這更值得存疑，特別是中國正堅定不移地解決物價難題。美聯儲既然沒有把握，推出無效反而浪費一個重大政策資源，不如緩推留些懸念。

　　外圍股市走勢不佳，早有蛛絲馬跡。國際貨幣基金組織周二把2011年和2012年的全球增長預測下調到4%，認為全球經濟增長將在明年才會稍微回升。穆迪周三下調美國銀行、花旗銀行和富國銀行的債券評級，將其債券評級展望列為負面、繼而宣佈下調8家希臘銀行評級；歐洲央行官員驚呼歐債危機持續、已損害歐元區金融市場功能。歐美股市攜手走低，並非單純QE3此一因素。歐洲央行官員警告全球經濟前景已迅速惡化，IMF則警告如果西方領導人無力讓經濟重回軌道，全球將陷入經濟衰退。但是，對於中國的經濟增長多數仍認同，即令減緩絕對數值仍較大，警告並非針對A股。

　　無論QE3是否真的推出，境內決策層仍然堅定不移地執行物價政策，對於“綱舉目張”的平抑樓市價格一點不松懈，雖然環比出現下跌、或者停止漲價，職能部門依然積極尋找壓倒駱駝的“最後一根稻草”。緊縮之下，上半年A股上市房企整體負債總額突破萬億元，同比上漲四成，尤其是地産商期待中的“金九銀十”沒有出現，資金回籠少加劇財務壓力，中小房企有資金鏈斷裂之虞。一則例行的房産信託融資統計，演繹為對某房企資金來往的稽查，源自港股、波及A股，地産、金融聯袂下挫，這也是周四下午變盤的主要原因。類似問題仍將困擾A股，因為表外信貸雖然錯綜複雜，但經不起拉網式、自上至下的稽查。未來股市的振蕩，或將來自中小金融機構的資金鏈斷裂。不過一定要樓價壓下去，股價才有真正的春天。

　　9月上半月存款加速流出銀行體系，四大國有商業銀行存款較8月末減少4200億元左右，屬史上少見的負增長。以致同期四大銀行貸款增量僅870億元左右。資金緊缺，而下周五也是九月份最後一天，銀行業面臨大考，恐怕還要借助股市資金渡難關。因而下一週股市資金將面臨大考，包括中國水電在內的四隻新股申購，也會凍結一批資金。