黃海洲

　　昨日盤中，滬指再創年度新低2426.7點。在持續下跌了5個月之後，大盤何時見底？昨日中金公司首席策略師黃海洲在成都表示，年底前，A股向上向下的空間都不大，將在2400—2800點進行區間震蕩。他認為，資金收緊是A股難以向上的原因，目前估值較低和上市公司盈利良好則限制了A股大幅下降的空間。

　　資金面收緊節後A股難以向上

　　從4月到9月，大盤已經跌了5個月，這與去年A股走勢極其類似。而去年國慶後的A股發動了一波猛烈的上攻趨勢，這一幕會在今年上演嗎？

　　黃海洲對這一觀點抱謹慎態度。他認為，今年大盤難以走出持續向上的行情，原因在於宏觀政策難以放鬆，基礎貨幣增速和貨幣乘數雙雙下滑從而抽緊市場資金。他説，今年外匯佔款增加額前高後低，下半年的外匯佔款月增加額預計在2000—2500億元左右，這將放緩四季度的基礎貨幣增速。

　　黃海洲説，從歷史的經驗來看，宏觀政策的放鬆往往要等通脹從高位回落半年左右，經濟下滑到較冷的狀態時才會發生。由此分析，真正的政策放鬆可能要到明年上半年才能看到。

　　兩因素限制A股不會大幅向下

　　那麼處於下跌通道的A股是不是會繼續探底呢？黃海洲認為，有兩個因素限制了A股大幅向下的空間。

　　一是企業盈利增速的確定。黃海洲説，今年上半年A股盈利維持了較快的增長速度，同比增長23.6%。預計2011年全部A股上市公司的盈利在20%左右的概率較大，總體盈利增速仍然有保證。

　　另一方面，A股估值水平創下歷史新低，特別是金融板塊，已經低於2008年的低點位置。目前可關注這類市凈率小於1的部分藍籌股，如大金融板塊和鋼鐵板塊等。未來業績確定的中小盤成長股也可關注，如受益“定向寬鬆”政策的板塊。

　　黃海洲認為，最近的相關政策表明，政府正加大對中小企業和民營企業融資的扶持力度，在産業結構上正在加快新興戰略産業的發展速度，在投資結構上依然傾向於惠及民生的保障房和水利建設，在區域上偏向於中西部地區。這些領域的上市公司都有挖掘潛力。

　　外圍市場影響只是短期效應

　　對於近期以來A股市場屢屢受到外圍市場影響，黃海洲也認為不足為慮。

　　他認為，短期來看，歐債危機增添了A股走勢的不確定性，但不會産生長期影響。從2002年至今，A股市場與歐洲股市的相關性僅有0.45。如果把時間窗口放在2010年4月至今，A股與歐洲股市的相關性就上升至0.73。這是一種短期作用，之後A股還是會按照其自身的軌道運動，中國經濟的自身問題才能對A股市場産生實質性影響。

　　他還認為，美國經濟已經陷入資産負債表性質的衰退，在這種情況下，包括企業在內的各部門不以利潤最大化為目標，而是以降低債務水平為緊要任務，傳統的貨幣政策作用有限，美國經濟可能在未來幾年較低速增長，而歐元區系統風險在上升，中國經濟在增長反彈之前將進一步放緩。

　　他預計，今年中國GDP增長在9.2%左右，明年則下調至8.4%。

　　華西都市報記者陳春雨