太陽能背板基膜産能受限，需求亦有所下滑，價格保持高位震蕩

　　受行業景氣提升，國內企業紛紛規劃進入或擴大産能，但受上游薄膜拉伸機械公司産能制約，加之生産太陽能背板基膜的設備需要做一定的改進，短期內産能取決於上游設備供應商。而需求受外圍經濟尤其是歐洲經濟下滑的影響，預計需求將進入穩步增長的態勢。在供需變動的綜合作用下，太陽能背板基膜聚酯薄膜價格有望保持高位運行。

　　電工聚丙烯薄膜高盈利水平可維持，其他業務需求穩定增長

　　電工聚丙烯薄膜行業供需態勢良好，産品價格有所提高，帶動毛利率略有提升，短期內行業供需良好態勢仍將延續，産品的盈利可維持當前較高的水平。

　　其他絕緣類産品需求同宏觀經濟息息相關，預計下半年，受國內外宏觀經濟環境影響，需求增速將會有所下滑，但全年仍可維持20%的需求增速。

　　募投項目將在明年開始貢獻業績，超募資金投向前景看好

　　公司IPO共5個募投項目，其中柔軟複合絕緣材料、絕緣層（模）壓製品、無鹵阻燃絕緣片材三個項目今年10月試生産，明年開始貢獻業績，而電工聚丙烯和聚酯薄膜項目將在2013年投産。公司IPO超募資金將投向3萬噸無鹵高阻燃聚酯等三個項目，其中無鹵阻燃聚酯切片也將在2013年開始貢獻業績。

　　盈利預測及投資評級

　　我們預計公司2011-2013年EPS分別達到0.88元、1.00元和1.48元。對應於2011-2013年PE分別為29.6倍、25.9倍和17.6倍。同時基於行業景氣和公司的龍頭地位，安全邊際高，合理價值28元，給予公司“買入評級”。

　　風險提示1.原材料價格大幅波動；2.宏觀經濟大幅下滑；3.募投項目進度低於預期。