期待周期股復蘇

　　基金半年報顯示，繼上半年“先攻後守”之後，基金對下半年的展望大多圍繞政策預期展開。這種政策預期並不是指可能出臺針對A股的新政策，而是期盼上半年嚴厲的貨幣緊縮政策下半年有所緩和。多只基金在半年報中表示，如果政府不再出臺更嚴厲的緊縮政策，那就會對A股市場構成利好，這無論是對部分周期股的修復行情，還是業績確定性增長個股行情的延續，都有較好的促進作用，A股下半年可能呈現震蕩上行的格局。

　　不“緊”就是“松”

　　基金半年報的表述顯示，對於緊縮貨幣政策下半年轉向放鬆，基金並沒有過高的奢望，但在它們看來，如果CPI同比漲幅能夠如預期般見頂回落，那麼至少緊縮貨幣政策不再進一步嚴厲的概率較大，這將緩解資本市場對政策利空的擔憂。

　　信誠精萃成長基金認為，下半年經濟增速仍將溫和放緩，CPI環比漲幅將回歸正常季節性水平，CPI同比漲幅會見頂回落，但回落速度和幅度將相對有限，抑制通脹依然是當前政策的重心，房地産政策三季度放鬆的概率不大。據此，信誠精萃成長基金預計，緊縮政策短期內不會改變，但隨着經濟逐步下行，三季度貨幣政策的收緊力度和頻率存在放鬆的可能，從中期來看，股市將迎來一波政策松動、流動性改善和估值提升綜合推動的投資機會。

　　基金科瑞也表示，A股市場從6月底開始反彈的主要原因是投資者對於通脹將於三季度見頂後回落的預期較為充分。在這樣的通脹走勢下，投資者預期政府不會出臺更嚴厲的緊縮政策，這對於資本市場來説是利好。

　　“兩條腿”走路

　　在緊盯政策方向的潛在變化時，許多基金在投資佈局上也做好了“兩條腿”走路的準備：在不放棄成長股的同時，對周期股的估值修復行情抱較大的期望。

　　信誠精萃成長基金表示，在當前的國際形勢、經濟政策和市場看法下，經濟轉型仍然是大方向。長期來看，戰略新興産業和消費品行業仍有較大的成長空間，同時也看好“十二五”投資所帶來的機會，特別是其中的低估值行業，包括金融、地産、化工、高端裝備製造、節能環保和農業水利等。

　　易方達積極成長認為，下半年A股將處於震蕩上升的格局，但市場結構性分化仍然明顯，部分基本面超預期的價格敏感性周期類板塊個股可能繼續受到市場追捧。而上半年表現較差的中低端消費、新興産業等板塊個股的估值壓力逐步消化後，存在一定的上漲空間。受益於産業升級的機械、新材料、低碳新能源等板塊依然可能受到市場關注。自下而上地發掘基本面超預期的成長股將獲得較大的超額回報。