周初在2600點的徘徊還是沒能促成進一步上行，在加息預期升溫以及外圍市場再度大跌的衝擊下，周五滬綜指重新靠近2500點區域。二次探底是否意味着2437點乃至2319點會註定失守呢？

　　我們先來看看外圍的情況，周四歐美股市的大跌似乎沒有什麼徵兆，究其原因恐怕還是那幾樣，比如歐洲主權債務危機繼續蔓延、美國經濟數據遠遜預期、摩根士丹利下調全球經濟增長預期等等，這些因素的直接影響就是令投資者擔心美國經濟可能陷入二次衰退，全球經濟增速將會放緩。

　　不可否認，美歐的主權債務危機到目前為止確實沒有看到緩和跡象，而且八九月可能是其償債的關鍵時段，壓力不言而喻，假如有國家“賴賬”的話，其衝擊力就要另當別論了。由此資本市場出現大幅動蕩自然難免，只是很多問題都有兩面性。雖然不少海外的分析觀點表示謹慎甚至悲觀，但也有部分海外的分析師表達了不同的觀點：“看一下美國銀行今天的債券收益率走勢——基本持平；而高盛的債券收益率也只上漲一點點。因此，債券市場可以告訴我們，美國銀行系統不存在風險。美股股市只是錯亂失常了。”而對於全球經濟增速的擔憂也是很正常的，不過美國的經濟數據幾乎天天都有公佈，時而這個好於預期，時而那個壞於預期，在筆者看來實在是無法據此對美國的整體經濟發展有一個相對準確的判斷。目前，只可以初步認為美國乃至全球經濟發展確實遇到了很大壓力，只是這種壓力在資本市場的反映是不是需要用持續暴跌來體現？借用一種分析觀點：“短期來看，既無法證明債務危機會立即演變成二次衰退，也無法證明它在短期內不會繼續惡化。無法證明亦無法證偽，這就是市場的空前分歧所在。”

　　至於國內因素，目前最不確定同時也是給市場造成最大壓力的就是加息預期。分析指出，1年期央票發行利率16日意外跳升，3年期央票18日在時隔三周後重啟發行，3月期、3年期央票發行利率雙雙上漲。在通脹壓力居高不下之際，加息預期漸濃，再次提高法定存款準備金率概率下降。其實高通脹環境下的加息行為很正常，我們現在需要關心的不是加不加息，而是經濟發展到底會如何。即使加息了又能如何，能改變負利率嗎？不能。能讓資金一下子回流銀行嗎？不能。如果加息給經濟發展造成打擊的話，那麼這才是加息對市場的最大負面影響。

　　上周的先跌後漲説明A股經受過了也經受住了外部衝擊，但這只是初步考驗，外部事件會如何演變仍無法預知，其影響不會迅速煙消雲散。儘管上周後半段市場表現較強，但可以定義為對外圍市場波動過度反應的一種糾正，仍不能徹底排除近期再度下跌的可能，只是再次迅速跌到2437點的概率不大。同時也強調了，假如出現二次回探，就可視為又一次的介入機會。目前筆者依舊維持這種觀點。

　　目前沒必要去猜測2500點能否守住、2437點是不是底，因為點位本身就無法預知，只是跌下去的時候一定是機會大於風險。