近日A股市場寬幅振蕩，指數重心再度上移，為旅游板塊的活躍提供了契機，中青旅、峨眉山等漲幅居前，三特索道、麗江旅游等反復活躍，旅游板塊有望成為近期市場的熱點品種。

　　高估值抑制市場熱情

　　對於旅游板塊，分析人士一直是既愛又恨。愛的是，行業持續高成長，是典型的朝陽産業，往往伴隨着城市化進程快速增長。相關數據也佐證了這一點。今年上半年，國內旅游人數約13.3億人次，同比增長13%；國內旅游收入約9200億元，同比增長22%。這必然會推動旅游類上市公司業績的高速成長。

　　恨的是，估值較為高企。歷史上看，旅游板塊動態市盈率(重點公司算術平均)一般介於24~40倍之間，目前為35倍左右，處於歷史估值區間的上限附近。而且，旅游板塊動態市盈率與滬深300動態市盈率(算術平均)的比值介於1.1~1.7倍之間，大多數時候為1.3倍以上，目前為1.35倍，也處於歷史高位水平。在此背景下，往往意味着短線反彈空間相對有限。

　　據此，分析人士認為，旅游板塊雖然在本週一度大幅飆升，但由於高估值抑制，跟風資金的追漲激情會有所降低，不利於持續活躍，周五的衝高受阻就是最好例證。

　　新預期或削弱估值壓力

　　但是，就中短線來看，旅游股在經過短暫的調整之後，仍有較好的發展空間。一是因為行業正在進入爆發式的增長周期中。相關數據顯示，當人均可支配收入達到1萬元之後，文化娛樂消費支出開始加速增長。2006年，我國城鎮居民平均可支配收入已達1.18萬元，有16個省市超過1萬元。2000~2005年間，國內旅游收入的複合增速為11%，而2005~2010年間，複合增速達17%。2009年，所有省市人均可支配收入均超過1萬元，13個省市超過1.5萬元，其中上海、北京、浙江、廣東、天津、江蘇超過2萬元，這些區域出境、度假、會議等新興需求正在快速上升。

　　二是新的産業政策預期有望加速行業的成長速度。媒體報道稱，《山東省國民休閒發展綱要》日前在濟南發佈。新華社稱，這是我國首個以“綱要”形式頒佈實施的全民休閒促進性文件，山東將把職工帶薪年休假納入考核，確保制度落實到位。目前正值暑期，這激起國民對帶薪休假的無限遐想。而且，早在2009年初，廣東就率先試點國民旅游休閒計劃，鼓勵員工在“五一”前後帶薪休假，連同“小黃金周”形成事實上的長假。此外，江蘇、浙江、江西、北京、山西等地也已經或即將實施國民休閒計劃。分析人士認為，全國範圍內的國民休閒計劃有望迅速推出，旅游産業的加速前行將獲得新的推動力。

　　中短線仍存投資機會

　　旅游板塊近期有望振蕩上移，帶來中短線的投資機會。在操作中，建議積極關注三類個股：競爭優勢可複製性較強的品種，如三特索道的經營具有可複製性，目前梵凈山、華山等業務增長點較為突出；國旅聯合的溫泉旅游也較有特色。景點旅游股，具有較強的抗通脹能力，因其不可複製性擁有強硬的自主定價優勢，如峨眉山、黃山旅游等。擁有免稅店業務，如中國國旅，經營業務較具特色。