按:海關總署10日發佈今年1-7月我國外貿進出口情況。據海關統計,前7個月,我國外貿進出口總值20225.5億美元,同比增長25.1%。其中出口1751.3億美元,增長20.4%,月度出口規模刷新了上月剛剛創下的1619.7億美元的歷史紀錄。

　　出口的快速增長顯示出世界經濟增長的態勢並沒有根本性的轉變。不過由於標準普爾首次把美國主權債務評級降至AA+,以及歐債有可能出現惡化的雙重影響,當前國際金融市場出現急劇動蕩,世界經濟復蘇的不確定性、不穩定性上升。我們認為,根據金融危機以來的歷史數據表明,未來對中國出口造成衝擊最大的很可能來自歐洲而非美國。

　　——出口折射世界經濟增長態勢良好

　　數據顯示,今年前7月,中國出口10493.8億美元,增長23.4%;進口9731.7億美元,增長26.9%。總體來看,中國進、出口保持平穩增長。尤其是7月出口刷新歷史記錄更是顯示出世界經濟增長的基本面沒有變化。出口超預期增長直接拉動7月單月貿易順差突破300億美元,為2009年2月以來最高水平。

　　先前公佈的PMI數據顯示,綜合指數PMI歷經多月持續回落之後,出現穩定跡象,環比回落僅0.2個百分點。新出口訂單指數也出現企穩跡象,7月新出口訂單指數為50.4%,環比回落0.1個百分點,顯示出未來出口增長仍有良好支撐。進口指數雖然出現反彈,但依然位於50%榮枯線以下,顯示出在目前國內政策緊縮壓力下,國內進口需求增長未來或持續放緩。

　　——外部環境動蕩加劇,歐債危機或衝擊更大

　　近來,中國經濟面臨的外部環境日趨複雜,關於世界經濟將二次探底的憂慮不斷升溫。8月5日,三大評級機構之一標準普爾首次取消了美國債務保持了70年之久的AAA評級,把美國主權債務評級降至AA+,美國三大股指跌幅均超過4%,全球股市迎來了2008年金融危機以來最黑暗的一天。

　　歐債危機也遲遲得不到解決,歐洲中央銀行行長特里謝9日證實,歐洲央行已經在二級市場上購買意大利和西班牙兩國國債,以緩解市場壓力,遏制債務危機蔓延。市場擔心,歐洲央行之所以迅速行動,是擔心歐債會進一步惡化。

　　一個很有意思的現象,美國中長期國債價格在信用評級下調後的第一個交易日價格上漲,國債收益率降至2009年以來的最低點,全球投資者依然看多美債。

　　這一點其實不難解釋,因為作為美債最主要替代産品歐元風險更大。西班牙、意大利國債收益都已超過6%,如果未來再遭下調評級,後果不堪設想。因此,從這個角度來看,未來中國對歐出口將會面臨更大不確定性。從金融危機以來的走勢來看,中國對歐洲出口增長的波動性明顯大於中國對美國出口的增長。

　　圖表3:中國出口增長情況(按目的地分)單位:%

數據來源:海關總署、新華財經分析

　　目前來看,中國對希臘出口增長出現負增長,對意大利、葡萄牙的出口有非常明顯的下降趨勢,今年上半年中國對意大利和葡萄牙出口分別增長30.5%和17.3%,增速較去年全年增長水平分別下降23.3和13.4個百分點。此外,中國對於西班牙出口增長也已經跌落到個位數增長區間。

　　圖表4:中國對歐洲出口增長情況單位:%

數據來源:海關總署、新華財經分析

　　中國對意大利、希臘、葡萄牙、西班牙四國出口總和佔中國對歐洲整體出口規模的比例一直穩定在16%左右,因此,如果歐洲不能得到有效的應對之道,中國對歐洲出口出現進一步下滑屬於大概率事件。