曹元

　　資金正在快速離開市場

　　據統計，截至7月27日，7月兩市資金流出777億元。

　　不過，7月27日，兩市流動性情況有所好轉，當日滬市資金凈流入23.96億元，深市資金凈流入38.95億元。

　　但這並不能改變股市流動性匱乏的現狀，債券市場的情況也並無二致。

　　“現在流動性緊張的局面很少遇到。”中航證券策略分析師李勇強稱，債市的表現更為明顯，“我周圍一些做債券投資的朋友想脫手手中的債券，都難找到接盤人。”

　　7月21日，國家開發銀行再度取消新債發行，鐵道部發行的短期融資券也出現罕見的意外流標。

　　受此影響，7月26日央行順勢減弱公開市場回籠力度，僅發行10億元一年期央票，較上周的50億元大幅縮減。

　　然而，這可能是黎明前最黑暗的時刻。

　　“流動性還會更緊嗎？”中信建投首席宏觀分析師魏鳳春稱。銀河證券、東北證券都認為，未來流動性緊張的局面將逐步改善。

　　根據統計，截至7月27日，7月份央行回籠100億元資金，7月份也是今年來第二個回籠資金的月份。

　　東北證券策略分析師沈正陽稱，再考慮加息和存款準備金率的調整，以及央企分紅、財政存款等季節性因素，造成了整個7月金融市場資金的緊張。

　　然而，許多跡象顯示，流動性的緊張局面有望得到改善。

　　一方面，美國債務問題可能會加大QE3推出的概率。

　　再看中國國內，制約中國流動性的最主要因素就是通脹。“8月份通脹的回落，屆時信用風險擔憂情緒也會過去，增加了資金的活性。”中航證券債券分析師康海榮表示。

　　從信貸投放來看，銀河證券判斷，隨着下半年保障房、水利投資的展開，中長期貸款的適度擴張可能加大。

　　康海榮認為，8月份流動性偏緊的狀態還會慣性存在，但8月過後改善效果可能會顯現。

　　在流動性有望改善的大背景下，股市的流動性環境也朝着有利多頭的方向發展。

　　從流動性的供給角度來看，對股市起到重要分流作用的銀行理財産品7月份已經顯示出乏力跡象。銀行理財産品在7月份銷售量和預期收益率都呈現出下滑趨勢，銷售量下滑三分之一。

　　此外，據銀河證券預計，7月份基金會帶來120億元的入市資金；券商集合理財産品會帶來60億元的入市資金；另有200億元的信託證券方向投資資金；保險也預計將有137億元的可投資資金。

　　另一個有利的方面是，接下來數月，股市中資金的抽血力量有所削弱。

　　依據7月27日收盤價計算，今年前8個月，解禁股市值月均在2148億元，並且沒有任何一個月低於1000億元。

　　但從9月份開始，解禁股市值處在地量狀態。9、10、11三個月的解禁市值分別為678.7億元、643億元和870億元。

　　因此，分析人士認為，股市流動性的好轉可能會出現在8月下旬之後。