82點的大陰棒並未殲滅多頭的全部“士氣”，昨日尾市大盤依靠中石油的突然發力奪回2700點關口。當前，圍繞動車追尾及美債危機的討論不斷升級，鋻於外圍市場對美債危機的反應相對溫和，單純從動車追尾事故的影響來看，不排除A股反應過度的可能。不過，基於政策放鬆預期落空致使本輪反彈根基出現松動，期待A股迅速收復失地也不太現實，短期而言，弱市震蕩或成下一階段行情的主基調。

　　多重利空撕破多頭防線

　　回顧本輪反彈行情的發展脈絡，大盤在創出2610點的階段新低後，迅速展開絕地反擊，並相繼衝破2700點及2800點整數關口；然而，自7月中下旬以來，反彈行情不斷遭遇“障礙”，上周大盤震蕩回落就已初現調整跡象，上周末動車追尾及美債危機升級的突發事件，更是加劇了調整勢頭，82點的大陰線基本宣告反彈行情戛然而止。

　　事實上，本輪反彈行情的根基，本身就不那麼堅不可摧。畢竟政策放鬆預期的誕生，不是源於通脹出現了大幅回落，而是市場根據溫總理署名文章中提及的通脹可控所做的臆測。從目前通脹的運行態勢來看，儘管6.4%的CPI增速一度被市場認為是通脹頂峰，但7月份豬肉價格的持續上漲以及消費端的眾多提價行為，令7月CPI繼續上行的預期大幅增強。在此背景下，期待中的通脹見頂回落被蒙上了一層“不確定”的面紗。上周中共中央政治局的表態更是給抱定政策放鬆的多方當頭一棒。該會議強調繼續加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。從管理層堅稱對物價調控及房地産調控不松動的表述來看，在通脹實質性見頂回落之前，貨幣政策放鬆的預期基本落空。

　　既然反彈行情最根本的基礎出現松動，那麼多方難免會底氣不足。從82點長陰后大盤的表現來看，多頭雖然在尾盤組織了反攻，並成功站上2700點關口，但全日多頭的抵抗明顯不足，上證綜指昨日多數時間均在2700點下方徘徊。另外，尾市的偷襲反攻，也很難形成“共振”效應，故不宜過分期待暴跌後的超跌反彈行情。

　　資金面趨緊壓制大盤翻身

　　昨日尾市，大盤成功收復2700點關口，多少緩解了市場的恐慌情緒；然而，理性來看，接連破位之後，大盤弱勢格局已初步形成，在沒有突發利好的刺激下，大盤迅速守穩2700點關口的難度很大。

　　除了政策放鬆預期落空之外，資金面趨緊也會對A股形成一定的壓制。實際上，資金利率的回落只發生在6月底7月初的一小段時間，本月中下旬以來，資金利率再度抬頭。截至本月25日，SHIBOR各期限品種已全線突破5%，26日短端期限利率品種小幅回落，但依然處於高位，並且長端期限品種仍然高位盤整，表明中期資金面仍難言寬鬆。

　　需要指出的是，儘管一月一提準的規律本月或面臨失效，但持續提準的累積效應還將進一步釋放，並對資金面構成中期壓力；再加上外匯佔款近幾個月出現小幅回落，熱錢的流入趨勢出現放緩，從這個角度而言，未來無論是基礎貨幣還是貨幣乘數都將步入趨勢性回落的階段。而失去了資金的推波助瀾，大盤翻身向上的概率更小，提醒投資者注意規避風險。