社會融資規模是被用作取代M2作為貨幣政策的中間調控目標而推出的。

　　在央行正式發佈的上半年金融數據報告中，社會融資總量並沒有隨之一同公佈。翌日，央行調查統計司司長盛松成在接受媒體採訪時透露，上半年中國社會融資規模為7.7萬億元。

　　從今年4月央行首次鄭重其事的發佈社會融資總量到本次借媒體之口的宣佈，是否可以看作社會融資規模被認可及至取代M2是不會一蹴而就的。

　　比如上個世紀90年代我們開始討論貨幣政策與貨幣供應量之間的關係，1994年開始試公佈貨幣供應量，並且作為貨幣政策監測分析指標，而真正作為貨幣政策中間調控目標是在1996年。

　　央行曾介紹稱，通過對近10年月度指標進行檢驗發現，社會融資規模同物價、GDP和投資增長等的相關性要好於人民幣貸款，所以用前者代替後者作為貨幣政策的中間變量是有其合理性的。

　　因此，可以根據GDP和CPI等指標推算支持實體經濟發展所需要的相應的社會融資總量。

　　去年中央經濟工作會議和今年政府工作報告中正式提出“保持合理的社會融資規模”，貨幣政策主管部門對此也是重點加以強調。

　　今年4月14日，央行首次發佈社會融資規模數據。2010年社會融資規模14.27萬億元，今年一季度4.19萬億元，同比少增3225億元。

　　從一季度公佈的數據看，社會融資規模包括人民幣貸款、外幣貸款、委託貸款、信託貸款、銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資等分項。

　　上半年中國社會融資規模為7.7萬億元，減去上半年人民幣貸款新增的4.17萬億元和A股融資總額4139.64億元，其他融資渠道共計實現融資3.12萬億元。

　　這也就是説，證券市場、銀行間債券市場、保險市場以及中間業務市場等渠道的融資規模假以時日就能夠和人民幣貸款分庭抗禮了。

　　到那時，社會融資總量是否就可以取代M2而成為貨幣政策中間調控目標呢？

　　上半年，廣義貨幣(M2)餘額78.08萬億元，同比增長15.9%，比上月末高0.8個百分點，比上年末低3.8個百分點。

　　有專家認為，既然現在融資結構已經發生變化，過去一直講要降低間接融資比重，提高直接融資，按照這一趨勢，銀行新增貸款下降是正常的，更應該關注社會融資規模數據。

　　盛松成今年4月曾透露，保持合理的社會融資規模，意味着今年這一指標將在14萬億左右，基本與去年14.27萬億的規模持平。

　　但另有人士稱，就現在的情況看，每個月公佈社會融資規模的意義不是很大，今年仍會按季度公佈，明年如果條件成熟可以每月公佈。按月公佈後，社會融資規模就會在無形中取代M2的作用。

　　其實，無論是社會融資總量還是M2作為貨幣政策中間調控目標，大家想的是透過這個指標洞悉後續貨幣政策方向和力度。

　　從央行各方面透出的信息看，金融系統對實體經濟的支持沒有減弱的同時，貨幣緊縮取得了明顯成效，亦即上半年貨幣政策工具使用的頻度和力度適中。

　　具體到下半年，則要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規模和貨幣總量。(閻 岳)