據港媒報道，自從加拿大上市公司、業務在中國的嘉漢林業被研究機構“渾水”(Muddy Waters)揭開其“真面目”，海外上市的民企一片風聲鶴唳。究竟是否有人刻意把股價舞高弄低，還是中國泡沫真的爆破？投資者持有“出事”民企，面臨龐大損失，有人批評監管機構坐以待斃，任由傳言在市場散佈。據了解，香港證監會已緊盯近期股價大幅波動的民企股，包括多只民企股價急跌之前沽空急增的現象。

　　事實上，假如個別股份的股價波幅(無論上升或下跌)超過某一百分比，證監會的監察系統便實時發出警報。不難預期，雨潤食品(1068)已納入證監會的“雷達”。

　　路透社早前報道，上周一(6月27日)未來資産管理向投資者發出電郵，提到雨潤將成為“渾水”的下一個對象，隨即觸發沽盤涌現。

　　據數據顯示，近期多只民企，包括雨潤及玖龍紙業(2689)，在股價急跌前沽空比率明顯急增，而且成交量相當驚人。

　　仲介人是主要監察對象

　　據了解，當發現類似的異動股，證監會會把所有該股份的交易檢查一次，如果有需要，在《證券及期貨條例》賦予的權力下，當局有權向上市公司、經紀等獲取更多資料。

　　英國金融服務局(FSA)、美國證券交易委員會(SEC)等，都有不同的系統監察懷疑操控市場的行為，據悉，證監會系統的監測能力遠勝其它國家。

　　然而，在目前市況波動的情況下，單是監察個別股份，顯然不夠全面。證監會的多項措施當中，仲介人是主要的監察對象。參考6月份證監會發出的《對仲介人的監管方針》，當局以風險為本的方針，通過非現場監察和現場審查，緊盯經紀、對衝基金、資産管理公司等仲介人。

　　最近市場相繼傳出本地證券行出現財政問題，證監會署理行政總裁張灼華曾表示，一向與相關持牌法團保持密切聯絡，並要求他們定期進行壓力測試。

　　另一方面，沽空也是重要的指標。證監會一直嚴禁無貨沽空，據悉，金融海嘯後，當局要求經紀披露沽空投資者的名稱，惟這些數據不會向公眾公開。

　　而最快將於明年實施的新申報制度，如果指定股份淡倉量達到個別上市公司已發行股本的0.02%(或淡倉的市值達到3000萬元)，淡倉持有人必須彙報。

　　與沽空相似，證監會會通過投資者在恒指期貨的持倉量，衡量個別範疇是否風險過高，例如吸取亞洲金融風暴的經驗，監管機構引入恒指期貨持倉量申報機制，當個別投資者持倉量超過10000張，便需要申報。

　　換言之，在非常波動的市況下，證監會可以降低這個持倉上限，或要求個別投資者減低持倉量，避免增加市場風險。據了解，1997、98年後，沒有單一對衝基金的恒指期貨持倉量佔市場總額10%以上。