綠色投資盈虧點：油價40美元

　　胡敏

　　在太陽能、風能、生物質能等可再生能源的投資浪潮之後，中國正迎來新一波綠色投資浪潮。據中國綠色科技組織(CGTI)發佈的《中國綠色科技報告2011》顯示，目前清潔常規能源、電力基礎設施、綠色建築、清潔交通、可再生能源和清潔水等六大綠色科技行業具有較大投資機會。

　　2010年初至今，國內已經有不下10隻基金表示專注於節能環保、水處理、廢物回收等清潔技術領域。而2009年之前，只有青雲創投一家投資公司專注於能效利用、廢物利用等清潔技術領域。中國綠色能源市場已然迎來一波投資高潮。在凱鵬華盈看來，只要石油價格高過40美元/桶，那麼清潔能源、光伏、風電等新能源投資就是值得的。

　　這些懷揣資本的基金如何投資綠色能源市場？它們在選擇項目時又有哪些竅門？《中國經營報》記者對此採訪了圓基環保副總裁孔婭妮、美國凱鵬華盈KPCB的管理合夥人雷萊恩（Ray Lane），以及青雲創投合夥人張立輝博士。

　　《中國經營報》：過去都投資了哪些新能源項目？未來的方向如何？

　　孔婭妮：曾經投資了包括風電、水電、生物質能等在內的十多個項目，共計1000兆瓦。4月份，圓基環保在重慶宣佈成立一隻2.5億元人民幣基金用於綠色投資，除風電、水電、光伏等可再生能源項目之外，還將重點關注垃圾處理、節能技術、光伏和風電的上游産業鏈如關鍵零部件等領域。

　　張立輝：過去10年投資了30多家企業，投資方向是能效利用、廢物處理等領域，這與中國國情相吻合。美、日本等國家較早完成了能效利用、垃圾處理的發展階段，如節能技術在歐美等國家比較普及，垃圾處理也具有較完善的技術、運營體系。相比之下，中國的能源消費利用率僅是日本的十分之一，也就是説，對於同樣一件産品，中國需要消耗的能源是日本的10倍，因此，隨着國家節能減排方面的佈局，節能等提高能效利用的項目在國內具有較大發展空間。

　　雷萊恩：儘管凱鵬華盈在中國的綠色投資剛剛開始，但從2003~2004年至今，我們在美國已經在生物柴油、太陽能、風能、廢物處理等行業投資40多家企業，以往在中國的投資重點是信息技術（ITC）領域。未來凱鵬華盈也將加大中國的綠色投資，且看好四大領域：太陽能相關領域、由電池驅動的電動車、水處理和食品行業等。

　　《中國經營報》：在項目投資中，如何規避項目風險，或者將風險控制在最小程度？

　　孔婭妮：在投資項目之前，會進行詳細的財務模型分析，包括敏感性分析，如價格上調10%、下調10%以及補貼政策取消等對最後收益會有什麼樣的影響，而且財務模型會細分到風電、水電、生物質能等不同類型的項目。當然，最好的規避辦法是組建一支具有豐富經驗的團隊。

　　張立輝：資本在選擇進入之前，首先要考慮清楚想進入綠色産業的哪個環節，對於每一個環節的運作方式、技術、政策、風險、收益等情況都要了解清楚；不能盲目地僅僅追逐政策熱點，如果要追政策熱點，也要先看清楚政策最終會落實到哪些企業的身上，有哪些企業受益。

　　雷萊恩：我們在投資收益方面會有一套嚴格的財務計算模型，會對上網電價、政府補貼、運營成本、收益等進行詳細的財務分析。最後得出的財務分析顯示，只要石油價格在40美元/桶以上，那麼清潔能源、光伏、風電等新能源投資就是值得的。

　　《中國經營報》：你們的投資策略是什麼？

　　孔婭妮：投資策略是中低風險、中高收益。重點關注較成熟的技術和項目，這類項目投資儘管前期資金需求較大如上億元，但此類項目一般可獲得銀行80%貸款，關鍵是項目建成之後，具有穩定的現金流，投資者每年都可獲得收益。主要採取項目投資方式，如適當參股國有能源企業或其他企業的某一個光伏電站、風電、生物質能、垃圾處理等項目，最後通過溢價，或項目打包之後IPO的方式獲利。

　　張立輝：我們比較務實，注重企業的綜合實力，包括團隊、技術、商業模式、客戶、市場前景以及進入的壁壘等。投資周期一般是8年，在IPO之後就擇機退出。

　　雷萊恩：我們更關注投資質量和能為投資夥伴帶來長遠價值，而不僅僅是通過IPO賺一筆就走。為此，我們成立了專門的附加值服務團隊，為企業家提供財務、人事、運營、法律等各方面的服務。除此之外，凱鵬華盈也會充分利用中美兩國的差異化優勢，如美國在顛覆性科技的創新研究上佔有優勢，而中國則能迅速將技術運用於大規模生産，通過協作，讓中、美投資團隊一起進行綠色投資。

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