旱災地産雙重加碼 申萬調高2011年CPI至4.9%

     中國網絡電視經濟台北京消息：長江中下游50年未見的大旱，在實質影響還未能完全估算的時候，卻已令本已沉重的通脹預期再次加碼。

    在此背景下，申萬宏觀研究團隊近日就發佈報告表示將修正對於2011年CPI的預期至4.9％，這比起年初申萬的預測大幅上調0.4個百分點。

    申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，作出此修正的原因主要是因為接二連三的旱災衝擊以及房地産調控效果低於預期，這兩方面的因素可能導致2011年物價回落的時間晚於預期。

    李慧勇分析稱，年初申萬作出全年CPI4.5％的原因主要有三點：第一，從宏觀流動性的角度看，在持續緊縮的貨幣政策下，M1增速以及M1與M2增速差持續下滑，這意味着流動性帶來的通脹壓力繼續下滑；其次，2011經濟將出現了回調已是共識。經濟增速的降低有助於帶動物價的回落。另外，外部環境上，受美元指數反彈、市場對經濟復蘇前景的擔憂、新興經濟體不斷出臺緊縮政策等影響，這從一定程度上緩解了國內的輸入性通脹壓力。

    李慧勇認為，上述使得通脹回落仍然是大概率事件；不過微觀方面，出現了與年初不一樣的兩個變量。

    首先，旱情持續恐推高糧價和居民通脹預期；本次受災嚴重的省份是湖北、湖南和江西，是早稻主産區，早稻受旱可能導致夏糧減産，雖然對全年糧食生産的絕對量影響較小，但是可能會推高居民的通脹預期，抬高糧價。糧食價格的上升恐將進一步推高養豬成本，導致豬肉價格居高不下。兩方面都將導致食品衝擊難以迅速緩解。

    其次，房地産調控效果低於預期。根據我們的實證研究，CPI中的居住價格漲幅與房地産景氣指數密切相關。儘管房地産調控政策一直在持續，但是截止到今年4月份，房地産景氣指數仍然維持上升趨勢，這決定了CPI中的居住價格漲幅在未來數月仍將維持高位。

    綜上所述，李慧勇認為，2011年年宏觀政策方面總體上將繼續保持偏緊的基調。申萬本次的報告維持了之前預期的央行將“三率齊升控通脹”的觀點，並預測加息工具將會在6、7月份重現。