國泰君安：中鐵建1季度業績與預期一致

國泰君安國際

　　中國鐵建(01186)公佈其11 年度第1 季按中國會計準則編制的業績, 1 季度營業收入同比增長24.3%至873.6 億元(人民幣,下同), 股東純利同比增長22.6% 至17.3 億元, 與預期一致。 1 季度的新簽合同總額同比跌37.1%至803.9 億元, 主要因為鐵路工程招標額大跌(約90%的同比下跌)以及非洲及中東項目的招標額下跌。我們認為鐵路工程招標額的下跌只會是暫時(部份因為鐵道部部長的轉變以及該部正制定12-5 計劃的預算)並會於下半年急速回復。海外業 務方面, 我們預計非洲及中東的動蕩仍會持續一段時間, 但由於海外業務只佔總體未完成合同額9,734億元的12%, 而該地區則更只佔總額少於10%, 我們認為影響較為輕微。

　　以 6.86 的港元的股價計, 公司現時只以8.7 倍的11 年度預期市盈率交易, 估值非常吸引, 特別是其1 季度業績已證明業務已回到正軌。維持其“買入”評級及目標價9.42 港元, 對應12.0 倍的11 年預期市盈率。