上市房企存貨量攀至9000億 資産周轉率創新低

　　⊙記者 郭成林 ○編輯 邱江

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　　房企不僅是此輪上市公司存貨迭增的主力軍，其“被囤貨”的經營特徵尤值得投資者密切關注。據上證報資訊統計，截至4月28日，129家已披露年報的上市房企2010年末存貨總量達9098億元，同比增長40.4％，創近幾年來新高。

　　其中，有100家房企的存貨出現不同程度的增長，同比增幅在100％以上的包括綿世股份、順發恒業、西藏城投、大港股份、京能置業、長春經開、萬業企業、華僑城Ａ、華麗家族、中國國貿及中天城投。

　　以“招保萬金”為例，金地集團、招商地産存貨分別同比增加12.11％、27.04％；萬科增長48.01％，但據萬科年報稱，截至去年末，在各類存貨中，已完工開發産品（現房）僅佔4％。

　　“在目前限購令的背景下，一旦存貨積壓三個月以上，房企的資金鏈無疑顯得十分脆弱。”有分析師擔憂。

　　四龍頭中最激進的當屬保利地産，去年末公司存貨達1098.98億元，同比增長83%，存貨周轉周期為3.06年，同比延長0.45年。

　　年報顯示，2010年保利地産積極拿地，以一線省會城市為中心，向二三線城市縱深發展，全年新進12個城市。除了積極通過公開招拍挂獲取項目外，還通過舊城改造、概念地産、定向購地、合作開發和一級轉二級等方式獲取項目，全年新增項目45個。截至去年末，公司擁有可結算資源高達4195萬平方米，擴張速度與2009年相比顯著加快。

　　此外，華僑城的存貨從2009年末的91億元上升至2010年末的195.75億元，存貨在總資産中的佔比從2009年末的29.6%上升至2010年末的40.33%。主要原因是2010年公司地産項目投資力度加大，工程建設進度加快，新項目購入土地大幅增加。

　　高存貨的背後是資産周轉率的快速下滑。有統計報告指出，上市房企2010年末平均存貨周轉率僅0.3次，創出十年來新低，低於行業最低迷期2008年的0.31次。

　　查資料，房地産公司的存貨應包括未開工、在建開發工程、庫存現房、在銷項目、未開盤銷售的項目以及尚未結算的項目等。存貨周轉率放緩，加上去年地産公司經營性現金流的大幅下降，資金壓力隨之而來。

　　反映到單個公司，上海新梅的存貨周轉率最低，為0.056次。外高橋、津濱發展、臥龍地産等存貨周轉率相對較高，基本在0.7次至0.9次左右。