成本VS庫存PVC復蘇之路仍曲折

　　李建輝

　　清明小長假過後，PVC逐步實現了築底回升，並維持在8200—8500元的核心區間振蕩。由於國際油價屢創新高，受此影響，乙烯、VCM單體價格不斷攀升，同時，國內電石價格也持續走高，支撐PVC期價逐步企穩回升。但受制於高企的庫存壓力和低迷的終端需求，PVC的上行之路仍有較大的曲折。

　　首先，受到北非和中東緊張的政治局勢影響，國際油價大幅衝高，並帶動乙烯、VCM單體大漲。4月21日，在北非局勢動蕩和美元走軟的雙重影響下國際油價再次突破每桶112美元，同時，隨着夏季消費旺季的到來，近期國際油價仍有望衝擊120美元/桶。作為原油下游産品的乙烯和VCM單體價格在國際油價飆升的帶動下也漲勢明顯，再加上日本地震導致部分VCM生産裝置受到影響，亞洲VCM供應緊張，進一步帶動價格走高。目前東北亞VCM主流價格在1050—1100美元/噸CFR，東南亞地區成交價格上漲至1150美元/噸CFR以上，國內VCM生産企業報價也提高至7900元/噸。

　　其次，近期國內電石市場上行之勢明顯，清明假期過後電石報價已累計上漲400元/噸。由於白灰和蘭炭近期呈現出貨緊價揚的態勢，電石企業的成本壓力驟增，電石生産企業紛紛上調産品報價。值得注意的是，近期國家發改委公佈了《關於規範煤化工産業有序發展的通知》，通知要求切實加強煤化工産業的調控和引導，在國家相關規劃出臺之前，暫停審批單純擴大産能的焦炭、電石項目；禁止建設不符合准入條件的焦炭、電石項目，加快淘汰焦炭、電石落後産能。因此，長期來看，我國電石行業的結構調整在所難免，可以預見的是，隨着電石行業的調整，電石價格的重心仍將上移。另外，近期電價調整也成了市場關注的焦點，由於煤炭價格不斷走高，國家發改委上調了16個省市的上網電價。由於進入二季度以後，國內電力需求仍在不斷攀升，終端銷售電價在5月、6月份隨時有上調的可能。

　　上述成本方面的推動為PVC的築底回升起到了重要的作用，由於前期主力期價一度跌破8200元的心理價位，所以，成本的走高為期價的理性回歸創造了條件。但從供求關係方面來看，市場並沒有出現實質性的好轉，這也決定了上漲行情的基礎仍不牢固。

　　由於下游需求表現良好以及出口市場的向好，近期燒鹼價格不斷走高，國內氯鹼企業紛紛提高開工率以增加産品供應，PVC貨源供應也有所增加。根據最新公佈的數據顯示，3月我國PVC産量為102.6萬噸，環比增長了9.5%，從目前企業開工情況來看，4月份産量仍將維持在100萬噸上方。進出口方面，雖然3月PVC純粉進口量仍高達10.6萬噸，但進入4月份以後，由於日本重建需求增加再加上進口價格的高企，導致我國PVC進口量有所減少。出口方面，3月份PVC純粉出口量為2.8萬噸，環比增長105.2%，而進入4月份以後出口表現依然良好，貿易關係的改善為國內庫存壓力的緩解創造了良好的外部條件。但從目前需求方面來看，隨着央行收緊銀根，下游製品企業的資金壓力也越來越大，企業的經營成本大幅增加。同時，華東和華南地區在二季度也面臨着電力供應緊張的問題，如果PVC的主要消費地區實施限電，將對市場需求造成沉重的打擊。

　　綜上所述，目前成本的上漲依然是支撐PVC市場好轉的基礎，而且隨着電石價格的走高以及電價上調預期的增強，成本因素仍有可能成為市場炒作的題材。但從目前的庫存情況來看，近期PVC上漲的空間有限，所以，我們依然不能對依靠成本支撐的行情太過樂觀，如果庫存壓力不能得到有效緩解的話，PVC的復蘇之路仍面臨很多不確定性。

　　(作者單位：弘業期貨)