ST寶利來年內摘帽無望

　　彭友

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　　2011-03-28

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　　彭友

　　3月22日，停牌已有一個月的ST寶利來（000008.SZ）宣佈重大資産重組擱淺，復牌當日股票封死跌停，這已是兩年來該公司第三次重組流産。

　　重組未果的背後，是該公司數年以來主營業務不能持續盈利的窘境，這也導致公司在未來一段時間內依然“摘帽”無望。

　　頻繁增資

　　2月25日，ST寶利來宣佈停牌籌劃重大資産重組。3月22日公司發佈公告稱，此次停牌，公司籌劃向實際控制人增發股份，收購其持有的深圳市寶利來投資有限公司深圳市寶利來國際大酒店93.45%的股權。停牌期間，公司聘請仲介機構對標的資産進行了詳細核查，但由於本次計劃收購的標的資産盈利記錄尚不足兩年，因此仲介機構認為重大重組事項實施的相關條件尚不成熟。由此公司決定中止籌劃本次定向增發股份收購資産事項。同時，大股東承諾在股票復牌之日起三個月內，不再籌劃重大重組事項。

　　對於關注ST寶利來發展的投資者而言，類似的情況已非首次。2010年初及當年5月，公司曾兩度停牌籌劃重組，均涉及資産購買事項，但均因條件不成熟而不了了之；而這次重組也是該公司今年以來首次提及重組。

　　據知情人士透露，深圳市寶利來投資有限公司（下稱“寶利來投資”）深圳市寶利來國際大酒店成立於2008年3月，是ST寶利來的關聯方，同屬於實際控制人文炳榮所有。2010年期間，雙方的關聯交易金額為39.18萬元。該酒店還是ST寶利來的第二大債務人，欠款金額為45.8萬元。

　　本報從深圳市市場監督管理局了解到，2010年5月，ST寶利來第二次宣佈重組流産後不久，深圳市寶安寶利來實業有限公司 （下稱 “寶利來實業”），便對全資子公司寶利來投資大筆進行增資，從2010年8月至12月，增資次數多達5次，註冊資本也由8月份的2.78億元增加到4.58億元，增幅高達65%。

　　2010年12月16日之前，深圳市寶利來投資有限公司的註冊資本為4.28億元。就在當日，自然人黃銳寧向該公司注資3000萬元，使註冊資本增至4.58億元。隨後公司的股權結構變更為，寶利來實業持有93.45%股權，黃銳寧持有6.55%股權。ST寶利來此次原擬注入的，就是寶利來實業所持有93.45%股權。

　　按照慣常的情況，在所持資産注入上市公司之前，擬注入方一般會盡可能多地集中所持股權，以便一次性注入到上市公司。但是寶利來實業卻反其道而行之，在注入前夜將股權迅速轉讓出去。

　　上海一位基金經理助理分析認為，在重組前夜引入黃銳寧，一方面可能是寶利來實業方面想繼續擴大註冊資本，但心有餘而力不足，只好借助外援。另一方面，黃銳寧可能是利益相關人，在重組前夜獲得股權，來日便可以利益均沾。

　　但ST寶利來這次虎頭蛇尾的重組激怒了投資者，據持有這家公司股票約一年的股東表示，作為一個與上市公司業務來往緊密的關聯企業，ST寶利來緣何對深圳市寶利來國際大酒店的盈利記錄如此不知情，又為何倉促提起資産注入？而且擬注入的酒店資産發展前景的盈利狀況，對於上市公司的基本面改善並不會有明顯的助益。在連續三次停牌重組的情況下，等來的卻是這樣的結果，無疑令其難以接受。ST寶利來內部人士稱，“重組都是大股東方面提起的，上市公司只是配合而已，所知道的情況不多。”如是説。

　　“摘帽”無望

　　ST寶利來接二連三籌劃重組的背後，是公司頗為尷尬的微利業績。2010年底，ST寶利來賬面上的現金只有4344元，2009年的數額是3171元。2007-2010年間，公司的凈利潤分別是168.22萬元、74.80萬元、31.35萬元、88.89萬元。ST寶利來亦在年報中頗為尷尬地承認，2010年度，公司實現營業收入1043萬元，比上年度略微增加3.4%。

　　ST寶利來基本面遲遲不能改善的情況，使得投資者也心急如焚。2010年期間，ST寶利來一共接待了17名個人投資者的電話諮詢，他們關注的焦點大多集中在公司何時摘帽、何時重組的問題上。對於這樣一隻股票，機構投資者則不敢問津，公司的股東名冊上，幾乎清一色的都是個人投資者。

　　“公司今年摘帽基本無望，”ST寶利來證券部人士説。按照證券法規，上市公司申請摘帽，應當做到主營業務具備持續盈利能力。然而，根據年報，ST寶利來去年的利潤大幅增加主要原因係公司採用適當的定期存款方式，大幅減少財務費用所致。而公司目前所謂的“主營”即酒水飲料和房屋出租，其營業收入也均在400萬至500余萬，相當微薄。

　　在ST寶利來不斷推出重組計劃的同時，公司第二大股東深圳市福萬田投資有限公司在其限售股解禁後開始減持。2008年1月14日至2011年2月21日通過集中競價交易方式，合計減持1.16%的ST寶利來。