公開市場操作發力 利率調整市場化漸進

　　◆經濟導報記者 邵好

　　繼上周意外上調3月期央票利率之後，15日，央行宣佈最新發行的100億元1年期央票利率上調20.2基點，達到3.1992%。當天，央行再次進行了1100億元28天正回購操作，由於本週公開市場到期資金1810億元，較上周的2050億元略有減少，預計本週很有可能再次實現凈回籠。有市場分析人士表示，央行此次上調央票利率，並增加正回購操作，很可能是在為利率市場化調整做準備。

　　經濟導報記者注意到，經過調整，此次發行的100億元1年期央票利率超出目前1年期定存利率19.92基點，上周發行的3月期央票利率也上升了16個基點，達到2.7944%。至此，3個月和1年期央票利率均超過同期限的定期存款利率。

　　“央票發行利率上行的直接效果是提升央行票據發行量，增強公開市場操作的調節能力。”信達證券研發中心債券研究員李建朋表示，以3個月央票為例，去年12月以來的11期3個月央票發行利率比二級市場平均低80多個基點，利率倒挂嚴重壓制了發行量，11期合計發行量僅有260億元。

　　李建朋説，本次上行後，1年期央票發行利率達到3.1992%，高出二級市場利率近20個基點，結束了一級市場利率長期低於二級市場利率的局面，央行票據發行量將不再受制，公開市場操作的調節能力必然有所增強。

　　“在利率市場化改革的背景下，公開市場操作將作為重要政策工具，通過發行足量的央行票據和實施正回購來回收商業銀行流動性，通過提高央行票據的發行利率來引導貨幣市場利率適度上行，”李建朋説，“特別是，與提高準備金率和基準利率這兩個‘笨重而殺傷力大’的工具相比，公開市場操作對市場的影響不是‘衝擊性’的，而是“引導性’的，更加適應利率市場化的思路。”