私募基金經理：看空上半年 反彈只是曇花一現

　　來源：展恒理財

　　展恒理財基金研究中心對9家主流私募基金公司的2月投資策略調研分析顯示，大部分基金經理對於2011年上半年的市場持悲觀態度。他們認為，貨幣政策將持續緊縮，通脹壓力較大，行情難以出現，只能從個股中尋求機會。

　　策略保守 年內難有趨勢行情

　　深圳合贏投資認為，2011國內的宏觀經濟形勢紛繁複雜，核心矛盾在於持續的高通脹和高房價，以及由此帶來的強烈社會矛盾。政策方面，宏觀調控力度有增無減，在上半年尤為突出，預計上半年CPI不會低於5%，而加息將會有兩到三次，存款準備金率也有2個百分點的上調空間。上半年市場將持續震蕩調整，難以出現趨勢性行情，會有結構性機會和個股行情。

　　與合贏投資類似，和聚投資認為，受到高通脹的影響，1月先抑後揚，小盤股弱於大盤股，是和聚産品凈值受到較大影響的原因。

　　深圳金中和投資的看法是，國內外政治經濟形勢錯綜複雜，不利於展開趨勢性行情，估值吸引的個別行業有脈衝式行情，但整體有待觀察識別。金中和將會採取趨於保守的投資策略。

　　朱雀投資認為，年初市場先抑後揚的原因是4.9%的CPI反映出通脹基本得到抑制，投資者由悲觀轉化成較為樂觀，但是CPI仍舊處於像對較高的位置，而朱雀資産將會採取保守型，低倉位的投資政策來應對震蕩市場。

　　相較之下，匯利資産的看法相對較為樂觀。雖不排除一季度受貨幣快速緊縮衝擊A股出現一定程度階段性回調的可能，但是就全年而言，不會出現大的系統性風險，支持的邏輯主要來自對宏觀趨穩的信心。去年大盤藍籌板塊深度回調後風險基本釋放，提供了2011年較為充分的指數安全邊際，並給諸如交通運輸、汽車、金融、裝備製造等周期類板塊集體糾錯的機會。

　　結構性機會 英雄所見略不同

　　震蕩市場中的結構性行情，是陽光私募基金抓市場博收益的法寶，對於2011的結構性機會出現在哪，陽光私募基金的看法大體一致而略有區別。

　　和聚投資加大建築建材、鐵路基建、白、，商業零售方面的配置，而對後市比較看好大宗商品、保險、高端機械製造、通信傳媒，部分消費醫藥股票。

　　匯利資産與和聚相似，認為內需消費裝備製造等大中盤藍籌板塊近期即有望出現良好的建倉契機。

　　合贏投資則選擇規避宏觀調控力度大的相關行業，以抗通脹，抗流通緊縮為主線，精挑個股，挖掘擁有稀缺的定價能力和超常規盈利增長能力的強勢企業，看好大消費，新興支柱産業，節能環保，智慧電網，軟體。

　　智德資産和朱雀資産態度相對保守，均認為目前市場應該採取保守倉位，規避風險為主，耐心等待加倉機會。

　　展恒理財基金研究中心 王龍