摩根士丹利王慶：2011年是通貨膨脹回升年

　　摩根士丹利發表報告表示，2011年的通貨膨脹回升是早在2007年就開始的通脹增長的長期趨勢中的一個階段，並在年中達到峰值

　　【財經網專稿】記者 胡俊英 摩根士丹利大中華區經濟學家王慶發表的最新報告表示，2011年的中國經濟是將迎來通貨膨脹回升的一年，這是早在2007年就開始的通脹增長的長期趨勢中的一個階段。

　　國家統計局數據顯示，CPI同比漲幅從2007年開始加速，到2008年下半年開始進入下降通道，2010年上半年CPI溫和上漲，下半年開始CPI漲幅保持連續增加保持在3%以上，2010年11月同比上漲5.1%。

　　報告表示，由於G3經濟體(美國、歐盟與日本)在後金融危機時期復蘇疲軟，對中國的通脹起到很強的削弱作用。因此，儘管2009年超級強勁的貨幣擴張為通脹提供了強勁的推動力，但卻沒有導致大幅度的通脹。而2009至2010年大規模貨幣擴張造成的滯後影響將會繼續在短期內推動通脹；與此同時，疲軟的外部需求帶來的抑製作用有所減弱。

　　較長期而言，中國經濟的調整包括把增長驅動力由貿易行業轉向非貿易行業，這將促成未來長期通脹率的攀升。因此，“2011年的通貨膨脹回升是早在2007年就開始的通脹增長的長期趨勢中的一個階段。這個長期趨勢似乎暫時受到了2008-09年的經濟大衰退的影響而停頓，但是很可能會在2011年甚至之後重新開始。”

　　報告同時指出，從20 世紀90年代以來的經驗來看，不論是在中央還是地方，中國的投資周期與政府的換屆周期是一致的，每五年出現一次。如果這一模式保持不變，那麼中國的固定資産投資周期將會在未來兩年至2013 年初進入上升階段。這增加了在未來幾年內固定資産投資增長的上行風險，也會增加通脹回升的壓力。

　　另外，危機後全球經濟再平衡，匯率調整必定會成為解決全球失衡問題的一個方法。王慶表示，人民幣匯率升值必須取得實質性進展。妨礙人民幣實現充分的名義升值遲早會導致通脹問題出現，造成深遠影響。

　　展望2011年，報告認為，最近對於解決通脹壓力的政策轉變將帶來M1貨幣供應量增長率進一步的減速。M1貨幣供應量與其長期趨勢之間的正差距，將在2011年開始縮小，而由於M1貨幣供應量的變化與其對消費價格指數通脹的影響有大約兩個季度的滯後，因此通貨膨脹壓力將在2011年中期開始減弱。

　　王慶預計，中國2011年CPI將在第一季度上升，並在年中達到峰值，即同比增長5.5%，之後開始減速，在年底達到同比增長4.0%。