産能過剩有所改善 連塑新年度有望抬頭

　　産能過剩有所改善

　　2010年困擾LLDPE價格的一個重要因素是2009年和2010年LLDPE産能的大量投産，特別是2010年二季度鎮海煉化LLDPE産能的投産對價格産生了較大的衝擊。整個2010年國內LLDPE的産能增長達140萬噸，增幅為36%，産能過剩是2010年LLDPE面臨的主要問題，生産企業普遍開工率只有70%—80%。但是這種情況在2011年或將有所改善，由於石化行業的産能擴張具有較強的周期性，因此，經過了連續兩年的産能擴張之後，2011年LLDPE的新增産能較少，國內幾乎沒有PE裝置投産，而國際市場上的PE産能在2011年投産也非常有限。這就意味着LLDPE將進入産能消化年。

　　消費啟動可能會超預期

　　進入産能消化年之後，市場的主要目光會集中到消費上。筆者認為，2011年LLDPE的消費又是非常值得期待的。LLDPE的主要用途是在包裝膜和農膜上，包裝膜的消費量相對比較穩定，主要的增長點將出現在農膜上。隨着近年來農産品價格的不斷走高，農民對農資的投入也在增加，數據顯示，2010年1—11月農用薄膜累計總産量為139.7萬噸，同比增長26%。進入2011年後，農資方面的投入依然非常可觀，以白糖為例，經過實地調研，廣西新種甘蔗薄膜覆蓋率在新的甘蔗年度有望大幅提高，覆蓋率將比去年提高一倍以上，主要是因為大部分糖廠購買農膜免費送與農戶使用。據估算，今年僅廣西甘蔗新增的農膜用量就達1.6萬噸。而隨着農産品價格的上漲，其他農業作物的農膜使用量也有望繼續增長。

　　期貨市場對遠期合約預期較高

　　期貨市場上，今年1月份LLDPE的交割量也是其上市以來所少見的，L1101總共交割掉13000多手，多頭完成在L1101上面的接貨，因此，3月份集中登出後倉單對現貨市場的衝擊可能會比較有限，這也將促使市場消化新生産的LLDPE。而L1105上由於當前的倉單難以過渡過去，又存在短期內的産量被實體部分所消化的可能，因此，L1105應該是比較利多的，這也是前期L1105相對現貨大幅升水的原因。當然筆者認為，市場對於LLDPE的看法，不能光停留在L1105上面，因為如果僅僅是利用貨源可能偏緊來炒做L1105，那麼L1109應該是偏弱的，但是恰恰相反，L1109和L1105又是處在一個合理的升水範圍內，這就意味着市場對L1109也有較高的做多預期。總體來看，期貨市場對遠期LLDPE基本面的改善依然有所期待。

　　LLDPE價格偏低

　　由於受2010年産能過剩的影響，LLDPE的價格一直難以走強，和同類化工品，如PVC、原油、石腦油等品種比價格來看，依然處於明顯偏低的水平。這也意味着LLDPE繼續大幅下跌的空間是比較有限的。

　　綜上所述，筆者認為LLDPE在2011年的基本面將有很大的改善餘地，投資者繼續保持很偏空的思路是不合適的，在産能消化、消費啟動、3月份登出倉單流入市場可能有限等因素的刺激下，LLDPE在3—4月份的階段性旺季行情依然十分值得期待，逢低做多或許是不錯的操作策略。