股市風雪來得急 私募基金空倉“耍寒假”

　　大寒在即，這意味着一年中最寒冷的時候到來了；而目前的股市也和自然界的節氣一樣，正面臨着“雪上加霜”的日子。周一滬指大跌3.03%，而到周二收盤時，雖然滬指報收2708點，但盤中還是跌破了2700點大關。同時，滬深兩市合計成交1195億元，較上一個交易日又有較大幅度的萎縮，市場人氣極度低迷。那麼，面對來得如此兇猛股市風雪，作為市場主力之一的私募又是如何應對的？他們對近期的股市“氣候”有何預測？為此，本報記者在“第一時間”對部分私募進行了一番“打探”。

　　對策：降低倉位等待轉機

　　“受連續的貨幣緊縮政策的影響，中睿合銀近期保持低倉位，並於上周五全部空倉。果不其然，周一滬深300大跌3.80%，公司現在繼續空倉。”中睿合銀有關人士告訴本報記者。

　　據悉，素來操作靈活的中睿合銀，在上周五果斷清倉。不過，低倉位是常有的事情，但完全空倉，在記者過去採訪眾多私募機構所獲得的情況來看，還是十分罕見的。但這傢俬募機構的有關人士解釋説，他們目前保持空倉狀態，並非一時心血來潮或者想當然而為之，而是有着客觀依據的。“這個客觀依據就是，經過我們多年研究，並在實踐中反復驗證、修改和完善的一種預測大盤短期變化方向的數學模型，並據此來確定倉位控制線。”中睿合銀有關人士説。

　　中睿合銀有關人士總結説，當看準了行情時應該雄心勃勃、高歌猛進；而看不清楚走勢時應該邊走邊看，半倉操作；如果大勢已去時，應該果斷清倉，離場觀望。正因為操作靈活，中睿合銀獲得了“2010年度中國陽光私募最佳管理人金樽獎”。據悉，其評選標準為：運營時間達到兩年以上，管理規模和數量位居行業前列，投研能力有明顯的優勢，收益水平位居行業前列。

　　成都某私募老總趙璞在接受本報記者採訪時也稱，他在上周五就把倉位降得很低了；而在周一發現大勢不妙，就全部出手，現在已經處於空倉狀態。“與其來回折騰，提心吊膽過日子，還不如空倉，輕輕鬆鬆過一個春節的好。”

　　“不要和市場對着幹，當大勢不好時，即使割肉也要儘快止損清倉。”説這話的是一位長期隱藏在國都證券成都營業部的一位“非陽光化”私募老總。他告訴記者：“上周末央行宣佈再次提高存款準備金率後，我就估計大盤還要探底。果然，周一開盤後就開始下跌，我發現情況不對，於是馬上進行止損清倉。雖然有所損失，但畢竟損失還不算太大。”

　　不過，也有對後市並不太悲觀的私募機構，深圳菁英時代投資管理有限公司就是其中的一家。其董事長陳宏超説，在周一的大跌中，他們並沒有清倉，只是作了一些減倉處理，由原來七成左右的倉位下降到了五成左右。

　　“炒股沒有必要天天盯着電腦熒光屏，最重要的是要學會長期投資，選擇好投資標的，在長期投資中獲得比較穩定的收益。對於短期的漲跌，沒有必要過分計較。”陳宏超向本報記者解釋了他仍然半倉操作的理由。

　　走勢：短線仍將繼續震蕩

　　“我們對後市謹慎但不悲觀。”陳宏超説，春節前的行情基本上是一個調整行情，但下跌的空間並不大。短期調整不可避免，主要在於市場流動性趨於緊張。自2010年初以來，央行已經7次上調存款準備金率，以每次提高0.5個百分點平均凍結3500億元資金來計算，已經凍結資金2萬多億元。考慮到外匯佔款在未來仍是貨幣投放的主要渠道之一，存款準備金率的上調仍有空間。

　　儘管如此，陳宏超對今年全年股票市場的資金面並不悲觀。“要緊也緊不到那裏去，只是將回到正常狀態，因為信貸投放預計仍會超過7萬億元，總量仍較充裕。”陳宏超同時認為，2011年對股市資金面形成利好的還有以下幾大因素：一是估計不再有像農業銀行這樣的“重量級”個股發行；二是幾大國有商業銀行再融資已經告一段落；三是大小非解禁已經進入尾聲；四是由於房地産面臨政策的繼續調控，會有部分資金從房市流入股市。

　　陳宏超説，當你身邊80%的人都不看好股市，甚至視股票為“毒品”，以談論股票為恥辱的時候，不妨反其道而行之大膽買入；相反，當你身邊80%的人都看好股市，甚至視股票為賺大錢的“神秘之物”，不惜抵押房産貸款炒股時，反而是離場休息的時候。

　　那麼，空倉是否意味着對短期大盤走勢的不看好甚至是極端的不看好？中睿合銀有關人士沒有作出正面回答，只是表示：“你完全可以作這樣的理解，但對我們來説，空倉只是目前的持倉策略，只要我們利用我們自己的數學模型預測到大盤方向將調頭向上時，我們會及時建倉和加倉的。”

　　中睿合銀有關人士同時認為，只有能夠賺錢的理念和辦法才是合理的，也才是最值得研究和推崇的；如果不能給客戶帶來更高的回報，一切理念都將顯得蒼白無力。

　　目前同樣空倉以對的趙璞，對後市的看法也可以用“謹慎”兩字加以概括。他説，他對今年全年的市場走勢都持比較謹慎的態度。“現在找不到多少上漲的理由，下跌的理由倒是可以找到一大筐，如新興産業，雖然前期已經跌了不少，但還沒有回到原來的位置，後市還有可能下跌；而金融地産等權重股雖然估值很低，但缺乏大級別資金的持續推動。這樣看來，如果悲觀一點，今年內大盤指數有可能跌到2010年的最低點2319點一線。

　　機會：近看藍籌遠看小盤

　　對於後市機會，菁英投資陳宏超認為，從短期看，金融、地産等大盤藍籌股可能會有一些機會，因為估值有一定的修復要求，將實現價值回歸。從銀行股來看，其投資理由十分充足：一是我國已經進入了新一輪加息周期，這將有利於銀行業績的提升。二是估值優勢特別明顯，平均10倍以下的動態市盈率，1.3倍左右的動態市凈率，表明嚴重超跌。因此，後市即使遭遇利空襲擊也將“跌無可跌”了，這是A股市場中典型的“估值洼地”，安全邊際很高。三是人民幣升值也將利好銀行股。

　　對於地産股的投資機會，陳宏超同樣表示看好。他説，儘管房地産市場還將面臨宏觀政策的調控，如房産稅即將在重慶試點，但有一個不爭的事實：我國城市化進程還將進行下去，農民們進了城，總得有房子住，這樣必然會增加對房地産的需求總量；同時，人民幣升值同樣將利好地産股。

　　但從中長期來看，機會仍然在新興産業和大消費。因為從全球經濟發展的規律來看，在經歷了重化工時代、信息化時代後，現在開始進入新能源時代。按此思路，可以尋找新能源概念的上市公司進行投資。當然，從短期來看，只是一些交易性機會，但從中長期來看則有投資機會；而且一些新能源産品已經不再僅僅停留在“概念”階段，而是開始産業化了，如新能源汽車等。

　　對於目前新興行業估值偏高的問題，陳宏超有自己獨到的見解：“我從來不認為股票價格的上漲都一定來自於估值低，而是來自於宏觀經濟的向好和上市公司業績的穩定增長，來自於自身的成長性和創新性。我從來不買雖然估值低，但不具有成長性和創新性，股價不漲也不跌的股票。”

　　陳宏超同時比較看好消費類股票。他説，一方面，國家刺激消費、促進內需的政策是“十二五“期間的基本國策，從政策面來看就佔有一定的優勢；而貨幣政策轉向後，在市場震蕩還將加劇的情形下，具有“進可攻，退可守”特性的大消費行業，自然就成為了市場投資的首選。具體來看，一是普通性消費，如食品飲料、白酒、家電、醫藥等；二是消費升級，如航空、旅游、酒店、家庭護理、汽車等行業。

　　中睿合銀有關人士對後市機會持謹慎態度，周一兩市合計成交1843億元，呈現出典型的放量破位下跌走勢“等等再説。”

　　成都某私募老總趙璞更是表示，在一般情況下，以觀望為主，等過了春節再説。