股指盤而不破 主力意欲何為

　　自2010年11月份中旬以來，大盤陷入盤整區間近兩個月，金融地産板塊時而蠢蠢欲動，然而短期大盤恐難再次上演2009年國慶後的大藍籌行情。通脹壓力已為現實，流動性緊縮緊隨其後，又值中國經濟轉型困難之際，一系列不確定性因素制約着大盤的上行空間。技術面與之遙相呼應，萎縮的成交量和日間波動率，均線系統顯示大盤上方受多條中長期均線壓制。筆者認為構成近期平衡市的主要因素有以下幾點：

　　第一是金融地産作為國內A股市場權重最大的板塊，中短期不具備下跌空間。當前滬深300平均市盈率為19.9倍，而金融地産市盈率在十大行業中最低，僅為13.8倍。去年國慶節後的金融藍籌股行情經過前期寬幅震蕩，短線獲利盤已經掃清，目前該板塊投資者以中長線居多。

　　第二是近期國內公佈的宏觀經濟數據表現較好，首先以2010年12月份匯丰采購經理人指數為例，由11月份53.5上升至55，創8個月以來新高，表明國內製造業的擴展活動十分明顯；其次去年我國外貿進出口總值近3萬億美元，比2009年增長３４．７％，顯示我國對外貿易總體向基本平衡的方向發展；最後是去年國家稅收收入近8萬億，遠超GDP增速，預期央行未來可能適當放寬財政政策以此緩減實施貨幣緊縮政策帶來的市場壓力。

　　第三是近期歐美市場的表現可謂冰火兩重天，歐盟苦於經濟復蘇和債務危機中掙扎，最新一期零售銷售以及第三季度GDP均低於預期，歐元區失業率更是達到10.1%，創下近13年來最高。此外葡萄牙受評級影響，瑞士央行至少12個月未接受葡萄牙政府債券作為回購操作抵押品。相反美國市場，最新一期工業訂單，私營部門就業以及非製造業指數均好於預期，失業率更是大幅下降，降幅創10年來最大。

　　短期大盤盤而不破，主要缺乏重大利好或利空消息刺激，外加農曆新年將至，市場資金面也較為緊張，機構投資者普遍持有觀望心態。對於未來趨勢發展，幾大風險因素決定後市大盤的突破方向。

　　國內方面，前期央行通過實施貨幣緊縮手段大量回收市場流動性，但是資金回收規模和2009年10年的信貸投放量以及市場存量資金總和相比可謂杯水車薪。這也解釋了按照以往經驗，在通脹抬頭宏觀緊縮初期，股市往往表現較好，然而目前市場走勢卻是截然不同，説明投資者對流動性收縮後起到緩解通脹壓力的效果持懷疑態度。顯然，市場重心已經落到12月份的通脹數據，CPI的高低將引發市場劇烈波動，屆時大盤可能面臨方向上的選擇。

　　國外方面，儘管歐債危機愈演愈烈，同時歐元區經濟復蘇十分緩慢，但是美國近期披露的經濟數據顯示其經濟強勁復蘇，給全球投資者吃了一顆定心丸。從美股，原油創新高，投資者恐慌情緒指數持續低位徘徊以及黃金價格大幅回落來看，全球資本市場未來的風險偏好主要依賴於美國經濟復蘇情況的好壞。儘管12月份非農就業人數不及預期，但從10月份和11月份均出現數據上修的跡象來看，12月份就業數據也存在低估的可能。綜合來看，美國經濟持續良好復蘇支撐着未來投資者風險偏好，對國內股市也將起到一定支撐作用。（CIS）

　　■ 新湖期貨研究所 蔣林