央行貨幣信貸政策底線

　　央行高層認為，如CPI上漲是輸入型導致，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如是國內因素導致，就“必須加大貸款的調控力度

　　【財新網】(記者 溫秀) 相比提出框架性要求的2011年央行工作會議，央行在新年伊始針對商業銀行召開的貨幣政策吹風會，則詳盡透露了央行的調控思路和底線。

　　與會人士透露，央行高層從三個角度解讀了穩健貨幣政策的內涵，分別是：貨幣供應總量，信貸投放量，以及投放結構。

　　就貨幣供應量而言，央行當時預測到年末，M2的餘額可能會超過72萬億，比三年前增長了約80%。而在11月末，M2的同比增長已經達到了19.5%。而今年的目標是16%，低於2010年的實際水平。

　　在貸款投放方面，央行對貸款增速、GDP和CPI三者關係有一個動態分析。其結論是隨着貨幣化的基本完成和直接融資的進一步發展，加之穩健貨幣政策的實施，貸款增速與GDP和CPI增速之和的差距應逐步縮小並趨於一致。

　　而歷史上，在實施穩健貨幣政策的八年間，貸款增速與GDP和CPI之和，平均相差不到2個百分點；但在2009年，貸款增速卻比GDP和CPI之和，高出23個百分點。在央行看來，“這是反危機時期的特例，而不是一個趨勢，也不該成為一種常態”。

　　基於央行的預期，在GDP增長8%，CPI增長4%的情況下，可以接受的貸款增速應該是12%到13%。

　　不過央行表示，政策可以靈活應變。當CPI保持穩定，而GDP增長過快的時候，貸款也可以增長快一點。但如果CPI上漲較快，為了控制通脹，貸款增速就要低一點。而CPI上漲究竟是輸入型的還是國內因素導致的，也會影響政策走向。如果是前者，央行認為，“信貸增速有所加快還是情有可原的”，但如果是後者，就“必須加大貸款的調控力度”。

　　央行直言，“行政性的規模控制淵源不夠，效果也不穩定”，而且“往往會催生要規模等問題”，“相當於摁下葫蘆浮起瓢”。

　　有銀行家表示，央行也在會上透露了對信貸投放結構的關注。據與會人士透露，2010年固定資産貸款在全部貸款增量中的佔比持續高於30%，前11個月，房地産貸款在各項貸款中的增量也達到了29%，比上年高了7個百分點。而地方融資平臺貸款增長較多，長期貸款佔比高達80%。都非央行所樂見。

　　基於上述看法，央行高層明確表示，原則上各行2011年的新增貸款均要比上年有所回落，其中大型銀行由於系統性重要的程度更高，新增貸款下降的幅度相應的也要更大一些。不過目前各主要銀行仍在觀望，全年信貸投放量尚不明朗。