資金價格大跌 短期流動性陡然充裕

　　證券時報記者 朱凱

　　2011年首個交易日，銀行間市場資金價格出現了巨幅回落，14天回購利率最大跌幅多至232bp（基點）。分析人士稱，因年底存貸比“時點”考核不斷加劇銀行機構爭存款、惜拆出的舉動，導致整體資金成本一漲再漲，“失真”現象比較嚴重。而元旦後階段性因素消失，令短期流動性陡然充裕起來。

　　據中國貨幣網統計數據，昨日銀行間市場質押式回購利率全線下挫。隔夜利率下跌162bp至2.9465%，7天利率下跌98bp至4.1937%，14天利率下跌232bp至4.1284%，1個月利率下跌109bp至4.1104%。

　　實際上，去年最後一個交易日市場出現的巨大分歧，已將這一價格“失真”展現得淋漓盡致。12月30日仍在同步上漲的Shibor（上海銀行間同業拆借利率）與回購利率，31日出現了明顯差異。由各個機構在OTC市場詢價而得、更具市場化的加權平均回購利率紛紛下跌，而由銀行團午時報價的Shibor卻仍有上漲。

　　貨幣交易員透露，31日下午因交易相對清淡及資金面逐步趨於寬鬆，銀行機構年度考核所需頭寸的基本到位，導致願意拆出資金的機構猛增，資金價格一瀉千里，跌幅超過100bp的就有7天和1個月期限資金，隔夜利率也下挫達54bp，且大都與Shibor南轅北轍。

　　據了解，Shibor是由我國16家信用等級較高的銀行組成報價團，自主報出人民幣同業拆出利率，再經算術平均後得出的利率。是一種單利、無擔保及批發性的利率，於2007年1月4日正式開始運行，迄今正好走過4周年。

　　據記者多方面了解，隨着年末銀行考核頭寸的逐步釋放到位，昨日午後市場整體流動性狀況愈發寬鬆，各期限資金成交價格又出現一波大幅回落。對此，上海某合資貨幣經紀公司人士表示，短期內這一態勢將有望延續，而隨着春節備付高峰的到來，月末前一週左右資金需求將出現階段性緊張，但不會回到去年底的異常狀態。

　　從其他諸如新股申購、新債發行等因素去看，儘管本週有總計11隻新股申購，但絲毫沒有影響到資金價格的“報復性”回調。國都證券策略分析師張翔預計，本週新股網上合計融資額約在155億元以上，總計將凍結資金萬億元左右。此外，按照慣例，1月份的新債發行也都比較稀少。

　　進入2011年後，央行在公開市場的對衝力度依舊顯得“力不從心”。昨日招標的新年首期1年期央票數量為10億元地量，儘管發行利率較前小幅上升10bp，但市場對其短期內大幅增量的信心仍顯不足，本週將有望再度實現凈投放。

　　第一創業證券研報指出，今年來看，我國會繼續採取“加息+升值”的模式，美國則有繼續量化寬鬆的可能，資本流入壓力仍然巨大，流動性管理將成為央行的常態任務。上半年外匯佔款仍會較多，央行沖銷壓力會有增無減，預計2011年準備金率將繼續提高，銀行超儲率或維持低位，因此貨幣資金市場波動性可能較大，回購利率整體要高於2010年，資金壓力對債市構成一定制約。