新能源：多晶硅漲動力不足 美對中風能投訴

　　湘財證券 侯文濤

　　投資要點：

　　中國光伏産業聯盟對太陽能級多晶硅産業發展近況分析。

　　根據海關數據，今年我國多晶硅産能和産量將分別超過8萬噸和4萬噸，11月進口量達6153噸，1~11月累計41898噸。中國光伏産業聯盟對國內的多晶硅産業進行了詳細的特點分析、發展策略分析和趨勢預測。基本觀點有：供需矛盾待緩解、技術水平待提升；鼓勵大企業落戶西部並兼併重組落後産能；未來一段時間多晶硅價上漲動力不足；物理法和硅烷法成熟尚需時日。

　　美向WTO投訴中國補貼風能製造業。

　　因不滿中方對風電設備商的補貼政策，12月22日美國貿易代表辦公室USTR正式向世界貿易組織(WTO)提起爭端解決程序。這也是美國首次就中國的風能補貼問題向WTO投訴。目前國內的風機價格比國外低30%以上，且金風、華銳等大型風機廠商均已經把海外市場作為今後發展的重點。美國在此情況下提出投訴的動機與前期301調查的動機一致。我們認為此次投訴將可能延緩金風科技(002202)、華銳風電(601558)的海外拓展戰略，使得業績增長低於預期。

　　新能源汽車廢舊電池定性循環受到關注。

　　新能源電動汽車的逐漸火熱必將産生大量的電池，目前大部分企業對電池進行拆解後賣到陶瓷等其他行業，不能實現電池的定性流向。而如果廢舊電池在拆分時候可以不破壞其物理性，則可以實現能源的定性循環利用，降低電池的材料成本。

　　我們認為電池的利用回收是新能源汽車産業鏈中尚未被關注的環節，其市場規模和前景與動力電池具有同步的增長性。動力電池集中回收後，可首先用於家用或商用儲能電站，通過晝夜差別電價的價差實現盈利，在不能滿足動力/儲能要求後，再進行定向回收，使得其中的材料可以作為電池生産所需的原料重新利用。這樣才會構建出動力電池的資源循環回路。

　　光伏組件價格下降後維持穩定。

　　月初硅片、電池片、組件價格均出現了大幅下跌，跌幅在5~10%，目前價格已維持平穩態勢。主要因為歐洲冬季是安裝淡季，再加上對明年需求增長的謹慎和政策不確定性的擔憂，價格的下降不可避免。而明年一季度産品供過於求的態勢將進一步促使産品價格下跌，短期建議回避光伏類股票。

　　投資組合推薦。

　　本月大盤調整，各項指數表現一般。光伏板塊落後於大盤2%，主要由於前期估值已經偏高，預計後期將延續回落趨勢。我們推薦的投資組合為：拓日新能(002218)、中國寶安(000009)、恒星科技(002132)、航天機電(600151)、拓邦股份(002139)。