周五機構一致最看好的10金股

　　方大炭素（600516）：炭素王者盡顯轉型之美 買入

　　等靜壓石墨前景極其廣闊:需求高增長+進口替代。主要應用於光伏、模具、冶金、航空、核電等行業,市場處於高速增長期,尤其是光伏半導體對石墨需求極具爆發力。預計國內需求年均增速達25%。2013年國內需求空間約6萬噸,市值57億元。該産品80%靠進口,進入壁壘高,進口替代空間大。行業未來幾年供需基本匹配,供不應求局面仍可持續。

　　公司擬擴産至近3萬噸,居全球之冠,將成為最大利潤來源。司等靜壓石墨目前已形成5000噸産能,生産規格和産量居國內首位,盈利能力超強,訂單旺盛,公司擬在成都大幅擴産特種石墨産能至近3萬噸,搶佔行業制高點,完全達産後凈利潤貢獻將遠遠超過傳統炭素製品和鐵礦石之和。

　　核石墨將受益高溫氣冷堆核電建設,存在超預期的可能。核石墨是高溫氣冷堆的關鍵材料,400萬千瓦核電站約需要2.6萬噸核石墨材料,需求潛力巨大。公司本部核石墨已試生産,雖然短期業績貢獻有限,但存在超預期的可能。

　　新型炭材料研發中心意義重大,新型炭材料有望層出不窮。公司在成都成立研發中心將提升公司技術實力和新産品研發能力。炭材料的應用領域非常廣泛,預計公司後續可能研發的産品包括:炭纖維、炭複合材料等,新材料的推陳出新將不斷提升公司未來發展的想象空間。

　　傳統炭素業務底部回升,鐵礦提供強大業績支撐。國內特鋼廠高開工率及電極出口復蘇支撐石墨電極行業回暖,公司該業務將維持目前規模,盈利從底部回升;炭磚盈利能力強,産能由2萬噸增至4萬噸,未來需求平穩;2011年鐵礦價格將維持高位甚至繼續上漲,預計萊河礦業可貢獻EPS0.36元。

　　盈利預測和投資評級:預計公司2010-2013年EPS為0.34元、0.60元、0.72元、1.00元,按照12月22日13.75元的收盤價計算,動態市盈率分別為40倍、23倍、19倍、14倍。按分業務估值,公司合理股價為18元,當前股價還有31%的上漲空間,維持“買入”評級。（天相投資 張雷）

　　華天科技（002185）：三年再造一個華天科技 謹慎推薦

　　公司在銅製程技術上領先,銅線鍵合封裝工藝升級及産業化項目將鞏固優勢。通過項目建設,公司將全面提升現有生産線的工藝技術水平,進一步提升質量和工藝技術,鞏固公司在銅製程工藝上的先發優勢。銅線封裝成本相比金線封裝低約20%,我們預計公司在銅製程技術上的推廣將使公司繼續保持生産成本優勢,增強公司的國內外市場競爭力。

　　集成電路高端封裝測試生産線技術改造項目將打造公司西安高端生産線基地。公司現有的集成電路高端封裝測試生産線産能不足,且無CP(6〞、8〞、12〞晶圓)測試工藝生産線,使得許多訂單公司無法承接。本次公司將集成電路高端封裝測試生産線技術改造項目放在西安,未來西安將是公司高端生産線的基地。

　　集成電路封裝測試生産線工藝升級技術改造項目將進一步提升公司技術層次與規模。

　　募投項目將助公司三年內再造一個華天科技。公司將新增年産ELQFP、QFP、SSOP、SOP等系列集成電路封裝産品9億塊,銅線鍵合集成電路封裝産品5億塊,QFN、DFN、BGA、LGA、TSSOP等集成電路高端封裝測試産品5億塊的生産能力,同時增加36萬片的CP測試能力,約能帶來11億元銷售收入,相當於三年內再造一個“華天科技”。

　　同時,募投項目也將使得公司繼續縮小與本土競爭對手長電科技、通富微電的差距。

　　2011年預計半導體行業將有所回落,公司業績增速將放緩。按2011年完成增發7500萬股測算,預計2010-2012年每股收益分別為0.35元、0.38元和0.56元,現價對應的動態市盈率分別為38倍、35倍和23倍。我們看好公司受益生産要素成本優勢及對人才吸引力提升促進技術不斷進步,長期競爭力持續提升,暫維持“謹慎推薦”的投資評級。（中郵證券 邵明慧）

　　中色股份（000758）：未來産量釋放較大 資源優勢明顯

　　公司公告增資赤峰中色鋅業公司7.59%股權,增持Terramin股份5.12%。中色股份以其持有的赤峰紅燁鋅冶煉有限公司42.61%的股權,赤峰庫博紅燁鋅業有限公司22%的股權,赤峰中色庫博紅燁鋅業有限公司51%的股權,對赤峰中色鋅業公司進行增資,持股比例由44.72%上升至52.31%。另外公司與TerraminAustraliaLimited協商,TZN公司擬以每股0.62澳元的價格向公司定向增發1千萬股普通股。增發完成後,持股比例由目前的9.26%增加到14.38%。

　　增資赤峰中色鋅業公司7.59%,完善了公司産業鏈。按照2010年上半年赤峰中色鋅業估算實現凈利潤11,918萬元,本公司增資後,如以2010年上半年凈利潤進行計算,將增加歸屬於母公司的凈利潤904.58萬元,每股收益增厚0.014元。公司本次增資後公司年産鋅、鉛礦增加0.27,0.11萬噸,而且可以實現保障10萬噸/年鋅冶煉項目建設資金,完善公司鉛鋅冶煉業務的産業鏈。

　　增持Terramin股份5.12%,增加鉛、鋅資源2.54、10.17萬噸。目前TZN公司的主要資産是澳大利亞安格斯鉛鋅生産礦山和阿爾及利亞的正在開發的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山。增持後公司每年權益鋅\鉛精礦産量增加0.33,0.35萬噸,鋅、鉛銅儲量分別增加2.54、10.17萬噸.由於TZN目前虧損,所以不能對公司貢獻業績。

　　公司鋅冶煉、稀土項目産能都將迎來大幅增長。10萬噸的鋅冶煉新産能將於年底建成,公司鋅錠産能將大幅提升90%,達21萬噸。新豐7,000噸稀土分離項目環保審批可獲得突性進展,建成後公司稀土分離能力將增加2.3倍,另外工程承包業務也明顯轉好。

　　給予公司推薦評級。2010-2012年每股收益為0.07、0.28、0.33元,由於未來産量釋放較大,且資源優勢明顯,給予推薦評級。（東北證券 周思立）

　　粵傳媒（002181）：重組將徹底改變基本面

　　公司現有質地:公司總股本3.5億,有5-6億現金,無銀行借款,是個很好的殼資源。現有業務來源以印刷業務為主,招聘廣告業務和書報刊銷售業務基本處於收縮狀態,2010年現有資産的盈利預計是微利狀態。

　　重組方案內容:此次重組擬向大股東非公開發行注入廣州日報集團經營性資産。非公開發行股份為340,928,390股,發行價格是11.24元,發行後公司總股本為691,090,254股,發行股份數量佔發行後總股本約49.33%。新注入資産由廣州日報經營有限公司、廣州大洋傳媒有限公司和廣州新媒體有限公司三家公司組成,整體估值38.3億,資産較賬面增值1.49倍。

　　重組方案評論:(1)此次注入的資産主要是圍繞《廣州日報》的經營開展的,《廣州日報》的經營性收入達到13億,其中廣告收入9億,位居地方平面媒體廣告收入前列,資産的盈利能力較強,凈利率水平達到20%。按收購資産2011年實現的2.67億凈利潤計算,資産評估價格是38.32億。收購PE是14倍;(2)此次資産重組不僅能解決關聯交易,而且能借助於《廣州日報》的平面媒體影響力來加速報業行業的改革,在文化體制改革的背景下,重組方案通過證監會審核的可能性很大。我們預計重組將在2011年實施。

　　重組後廣州日報經營成為公司盈利的主要來源。廣州日報是廣州的主流媒體,由市委宣傳部管理,不屬於國資局管。廣州日報的競爭優勢是信息量大,市民喜歡,定位是都市平民報紙。發行量100多萬份,售價1元,發行量超越同城的南方都市報和羊城晚報。在現行的體制背景下,重組後采編團隊仍是事業體制,廣報經營按廣告收入的20%向廣州日報社支付廣告發佈費,作為采編補償費用,重組後公司收入構成中廣告收入佔2/3,發行收入佔30%,業務經營上公司新增發行和新媒體兩大業務。

　　重組後的廣州日報發展展望:作為廣州市場的強勢平面媒體,廣州日報的市場份額穩中有升,廣告刊例價格有向上走的趨勢,但同時經營成本增長很快(紙張和人工成本增長明顯),我們預計廣州日報的經營業績將保持個位數的增長。從重組後的長遠發展來看,在整合完大股東資産後,公司有可能再融資去收購傳媒行業的優質資産。

　　重組完成後的整合展望:重組後實現超額收益的來源是整合。整合包含觀念上的磨合和業務融合。觀念上的磨合涉及到管理團隊的理念轉變,要從原來是堅持輿論導向轉向市場化導向,而業務上的融合則涉及到廣告、發行和印刷業務的整合。廣州日報的轉型仍是做渠道,往新媒體發展,廣告業務將發展全媒體廣告,2011年要突破。發行上的轉型則是利用龐大的發行隊伍和300-400輛送報車,改變目前只送報紙的狀態,往物流方向發展。印刷業務除了將提高7條生産線的産能利用率外(目前只印廣州日報,每日印刷4小時),將加大商業印刷的投入和産出。

　　大洋傳媒發展展望:大洋傳媒主要負責經營《老人報》、《舞臺與銀幕》、《嶺南少年報》、《廣州早報》、《新現代畫報》、《廣州文摘報》、《美食導報》、《大東方》、《共鳴》等9家系列報刊的廣告業務,其中經營最好的媒體是《舞臺與銀幕》和《老人報》,分別實現的年利潤有1000萬和800萬,增長最快的媒體是《羊城地鐵報》。公司披露的大洋傳媒盈利預測顯示:2010年收入增長20%達到1.8億,凈利率16%,貢獻2900萬的凈利潤。2011年經營較為平穩。

　　廣州日報新媒體有限公司發展展望:該公司主要經營新媒體業務,其中子公司廣州交互式信息網絡有限公司創建了大洋網。大洋網是廣州市網絡主流媒體,區域綜合城市門戶網站,日均頁面訪問量超過6250萬,收入主要來自政府項目。新媒體公司還擁有“求職網”等其餘傳媒類資産。目前新媒體業務一直處於虧損狀態。

　　業績預測和投資評級:2011年公司預計實現收入18.5億,凈利潤預計2.95億(承諾凈利潤為2.75億)。2011年預測每股收益是0.42元。按照30-40倍估值看,公司合理價格區間應該是在12.6-16.8元。目前公司估值35倍,從長期發展來看,重組後的整合可能會帶來超額收益,我們首次給予公司“推薦”的投資評級。（長城證券 劉月平）

　　中國玻纖（600176）：歐盟反傾銷稅率大幅下調 目標價40元

　　利好公司對歐盟地區出口業務。

　　此次歐盟委員會的反傾銷稅率為終裁披露,但根據歐盟反傾銷調查程序,尚需經過歐盟諮詢委員會和歐盟委員會委員投票表決,預計3個月內歐盟委員會將發佈最終裁定結果。如最終裁定結果不變,則意味着公司對歐盟地區出口産品更具競爭力。歐盟玻纖進口商前期一直持觀望態度,此次稅率下調,有利於恢復進口商訂貨熱情,預計來自於歐盟地區的訂單有望增加。(公司在歐盟地區銷量佔比約在10%)。

　　降低稅率符合多方利益。

　　我們在前期在報告中對反傾銷稅率的觀點上就曾經提到“根據歐盟在玻纖生産和下游製品各自的從業人員來看,由於生産玻纖的從業人員僅有4000多人,而下游從事玻纖製品製造的從業人員人數在150000人以上,為少數人而損害多數人的事件本身並不是一件合理的買賣;因此,推測反傾銷的幅度不一定會有很大幅度,可能會遠低於50%水平。另外,9月中下旬只是初裁,一般半年左右時間終裁。9月份出臺裁決無論結果如何,也還不是最終結果。都還有迴旋餘地。”從現在的結果來看,符合我們之前的預判。

　　維持買入評級,目標價40元。

　　我們維持盈利預測2010-2012年收入分別為47.80億、54.10億元和60.80億元,分別增長50.7%,13.2%和12.4%。綜合毛利率為31.97%,33.56%和34.78%。對應EPS分別為0.45元(增發前),1.25元(增發後),1.52元(增發後)。維持中國玻纖“買入”評級。目標價40元。（中信建投 田東紅 韓梅 鄭軍）

　　煙臺萬華（600309）：業績超預期端倪初現 推薦

　　事件描述

　　煙臺萬華2010年12月23日發佈公告,主要內容為:寧波二期自11月16日全面試車以來,寧波萬華新建的二期MDI項目及配套工程項目經過全面試車,30萬噸/年MDI裝置、10萬Nm3/h造氣裝置、24萬噸/年甲醛裝置、36萬噸/年苯胺裝置、15萬噸/年燒鹼裝置等現已順利達産,開始正式投産。此外更為重要的是,市場苯胺價格首次在原油,純苯屢創新高的條件下從前期的12400降低至11400元/噸,聚合MDI價差因苯胺成本降低而大幅提高,印證我們9月1日報告《MDI漲價利潤從苯胺向下游MDI轉移將超市場預期》的判斷,我們結合自身對萬華的理解,主要觀點如下:

　　第一,萬華寧波二期如期投産,成本降低致11年業績將超市場預期。

　　第二,大火和拜耳擴能兩次誤殺萬華,短期的情緒終將得到市場的糾正。

　　第三,目前至2013年底,全球除萬華外沒有新增産能投放,MDI行業全球範圍內看景氣將逐漸復蘇。

　　第四,我們從市場角度更看好低PE的化工藍籌,重申從趨勢到價值,持續推薦煙臺萬華。

　　第五,盈利預測和估值

　　我們預計公司2010,2011年業績分別為0.81元,1.20元,對應PE為23.35,15.7,我們對11年業績的預計是保守的,考慮到未來寧波二期和煙臺本部未來持續擴能,苯胺成本降低帶動業績將超市場預期,大火塵埃落定之後對建築節能構成實質利好,給予煙臺萬華11年業績25倍以上估值,維持推薦。（長江證券 劉俊）

　　天潤曲軸（002283）：利潤超預期 佈局未來

　　定增計劃體現後續增長力。

　　天潤為中國重卡曲軸行業龍頭,市場佔有率接近40%。2009年8月IPO募集資金超過6億元,用於新建重卡及輕卡曲軸生産線,目前投資全部到位,産能逐步釋放,項目接近尾聲。此次定向增發募集資金後,又一批曲軸生産線進入建設周期,為後續發展提供動力。

　　公司總股本為24,000萬股,假設按上限增發攤薄後股本28,300萬股,發行後曲軸總廠持股從45%下降至38%,不影響控股地位。

　　全面佈局産能提升。

　　公司此次擴産計劃,分別新增20萬支重卡曲軸、10萬支中卡曲軸、15萬支輕卡曲軸和20萬支轎車曲軸産能,將在IPO募集項目産能釋放後,進一步將公司總産能從94萬支增加至159.2萬支,增幅69%。可以看出,公司不滿足於做中國重卡曲軸的王者,項目投産後,不僅將增強公司在重卡曲軸市場掌控力,也將在國際市場,轎車及船用曲軸市場上取得更快發展。

　　2010年業績超預期。

　　根據公告,2010年公司凈利潤區間為20,342-23,732萬元,EPS區間為0.85-0.99元。公司前三季度的EPS僅為0.58元,4Q10業績環比增幅明顯,超出市場預期。

　　提升目標價至38元,維持買入。

　　暫不考慮攤薄股本的影響,提高公司20

　　10、2011和2012年EPS至0.95元、1.30元和1.59元。按2011年30倍PE,更新目標價至38元,維持買入評級。（中信建投 劉韌 陳政）

　　浙大網新（600797）：激勵計劃結構轉變 未來增長可期

　　事件:

　　公司12月23日發佈限制性股票激勵計劃(草案)。公司擬向公司董事,子公司高管等113人授予不超過3000萬股限制性股票,佔公司股本總額3.7%,授予價格為每股3.87元。授予股票計劃共分為3期解鎖,解鎖日期分別是授予日起12個月,24個月和36個月,解鎖額度分別為30%,30%和40%

　　解鎖條件:

　　以2010年為基準年,授予日所在T年,及以後T+1和T+2年凈利潤增長率不低於20%,40%和60%;毛利率不低於12%,14%和16%。

　　點評:

　　激勵計劃覆蓋較廣,可有效調動管理團隊和核心員工積極性。公司實際控制人為浙江大學,公司董事及高管並不持股,且97%以上的營業收入來自於下屬子公司。激勵計劃覆蓋公司113位包括董事長在內的董事,管理人員,子公司高管及核心骨幹人員。這將有效的調動公司、下屬子公司及高管和核心員工的積極性,增強公司的凝聚力。

　　解鎖條件預示公司業務結構重大轉變,未來增長可期。公司2009年營收規模為48.5億,但毛利率僅為10.4%。解鎖條件中對毛利率的要求預示公司將大力加強高毛利的外包,智慧城市等業務佔比,降低低毛利的網絡設備銷售佔比。這意味着公司業務結構將發生重大轉變。假設10-13年公司營收規模為52億不變,費用率同09年持平,按激勵計劃毛利率為11%、12%、14%和16%,則公司EBITDA複合增長率將在100%以上。

　　維持“推薦”評級。公司業務結構將發生重大轉變,業績2011年起體現出較高增長水平。暫時維持公司2010-2012年的盈利預測,EPS分別為0.09元,0.17元和0.27元。對應PE分別為85,46和26倍。鋻於公司的業績具有較高成長性,且剔除所持眾和機電股份公司市值僅為40億左右,與公司營收規模及行業地位不符,因此維持對公司“推薦”評級。（國聯證券 韓星南）

　　常寶股份（002478）：産能雙提升 核電用管可期待

　　公司未來主要增長點之一:高端産品比重不斷提升。市場普遍認為鋼管行業是一個産能過剩的行業,但是我們分析可知,在中國高端鋼管的生産能力相對不足,高端油管(如特殊扣、非API、超級13Cr)、高端鍋爐管(如超超臨界Super304)仍主要依靠進口;其中高端油井管每年的進口規模25-35萬噸,高端鍋爐管進口規模20-30萬噸,目前國內産能遠遠無法滿足,進口替代空間巨大。公司未來發展主要目標是擴大高端産品比重,從目前10%左右於2012年達到近35%的水平;由於高端鋼管毛利較高,因此此部分對公司業績會有較大促進。

　　公司未來主要增長點之二:産能擴張帶來業績增長。公司技術優勢被客戶廣泛認同,在2011-2013年間將會有超長鍋爐管、U型鍋爐管、Super304、ERW660、核電蒸發器管等項目陸續投産,産能的擴張會為公司未來業績帶來增長。

　　高端鍋爐管龍頭,向核電蒸發器管延伸或有優勢。核電管作為最高端的鍋爐管類型,目前仍然主要以進口為主;公司作為高管鍋爐管龍頭企業,不僅已經開發完成此項産品,同時在與鍋爐設備等供應商的合作關繫上更具有長期淵源。我們可以合理預期公司在能夠量産並供貨核級管時,産品的銷售情況會較為順暢。

　　投資評級與估值。我們預計公司2010年、2011年、2012年EPS分別為0.44元、0.73元、0.98元,複合增長率為49%,根據行業平均值,給予公司2011年30倍PE,公司合理股價為21.9元;給予公司4.2倍PB,目前公司每股凈資産為5.33元,公司合理股價為22.4元;結合FCFF估值結果23.89元,我們認為公司的合理股價應該在21.9~23.9元之間,目前股價為18.64元,有25%左右的上漲空間,給予買入評級。（申銀萬國 趙湘鄂 毛深靜）

　　勝利股份（000407）：土地補償款並表 明年還看生物産業發展

　　事件:

　　勝利股份參股公司勝通海岸已經收到青島城投的土地補償款,按照會計準則上市公司合併凈利潤增加3.13億元。公司同時發佈業績預增公告今年凈利潤合計約2.47億-2.88億元,對應每股收益0.50-0.58元,同比增長20%-40%。

　　點評:

　　公司未來發展戰略是以生物和農化為一體,以地産和投資為兩翼的戰略佈局,立足打造大生化産業核心競爭力,所以其未來最大的看點在於其生物獸藥産業的發展,而目前公司正通過以地産促進獸藥的模式運作。

　　在獸藥領域,公司的泰妙菌素和黃黴素合計佔生物産業收入比重超過80%。

　　泰妙菌素用於治療豬痢疾、豬流行性肺炎和家禽慢性呼吸道疾病,為世界10大獸用抗生素之一。公司産品在今年7月底通過了歐洲COS認證,這標誌着該産品取得歐洲市場的銷售許可。外貿海關總署數據顯示公司該産品的出口銷售為國內第一,我們預計該産品明年銷售有望翻番。

　　黃黴素是公司的第二大重點産品,它是一種新型的抗生素,安全性較高且抗菌性較強,能夠促進動物生長,廣泛用於豬、雞、牛等動物飼料中,目前公司該産品的産能為國內最大,市場佔有率在50%以上,這幾年增長比較穩定。

　　公司二線産品恩拉黴素是一個潛力品種,它是多肽類抗生素,是由日本武田制藥最先研製的,目前國內只有海正藥業一家公司在生産,海正藥業是從2007年開始承接恩拉黴素的生産轉移,上市後當年收入就達到4000萬元,預計海正藥業該産品今年收入超過2億元,我們預計勝利股份的恩拉黴素明年開始上市銷售,有望與海正藥業分享整個市場。

　　公司目前最大的現金牛品種就是地産業務的政府收儲利潤貢獻,其中青島膠州灣四方區南北區合計未結算土地量為3509畝,我們對其收儲價和凈利潤貢獻進行了敏感性計算,如果收儲價在300萬/畝-500萬/畝之間,上市公司凈利潤貢獻為26.56億-44.27億元,而其平均400萬/畝的收儲價可能性更大,這樣對於上市公司的凈利潤貢獻合計為41億元,假設政府收儲和結算分未來5年執行,按照9.5%的貼現率和4.994億總股本推算,折合地産業務的每股價值為7.4元。

　　我們維持對公司2010-2012年生物産業的每股收益預測為0.05/0.12/0.25元,由於其生物産業未來將呈翻番的增長,所以給予其2011年45倍的動態PE,生物産業價值為5.4元,加上地産業務7.4元的估值,我們上調6個月目標價格為12.8元,距離8.83元的現價有超過40%的漲幅,公司正處於快速發展的前期階段,所以繼續維持其“買入”的投資評級。（東海證券 袁艦波）