鋼鐵行業：出口低迷 鋼廠將開始陸續復産

　　東方證券 楊寶峰

　　事件：

　　2010年11月我國粗鋼、生鐵和鋼材産量分別為5017萬噸、4692萬噸和6589萬噸，分別同比增長5%、3%和5%。11月份我國鋼材出口291萬噸，環比增加5萬噸；進口138萬噸，環比增加24萬噸；鋼坯進口14萬噸、出口0萬噸；合計粗鋼凈出口148萬噸，較上月凈出口177萬噸減少29萬噸。

　　我們的觀點：

　　1、粗鋼日産量連續兩月回升：11月粗鋼日均産量為167.2萬噸，較10月環比增加5萬噸，年化産量6.1億噸，産能利用率在83%左右，依然維持在較低水平。隨著節能減排政策的逐步淡出，前期限産的産能將陸續復産，預計未來2月粗鋼日産量將進一步增加。

　　2、11月國內粗鋼出口數據基本符合預期：國內鋼材價差有所縮小以及國際需求恢復緩慢是出口低迷的主要原因，較低的國際粗鋼産能利用率也側面驗證了國際鋼鐵需求的低迷：美國産能利用率約為67%，歐洲76%不到，僅日韓印等亞洲國家産能利用率恢復到金融危機前水平，全球粗鋼産能利用率在76%左右。預計未來數月直接出口難有大的起色。

　　3、1-11月粗鋼産量達到57725萬噸，超過去年全年水平，同比增長10.1%。今年1-11月，鋼材累計出口4223萬噸，同比增長87%；累計進口1657萬噸，同比下降23%；合計粗鋼凈出口2566萬噸，去年同期凈出口97萬噸。

　　4、預計全年粗鋼産量6.3億噸，同比增長10.9%；凈出口2725萬噸，表觀消費6億噸，同比增長6.6%。預計2011年粗鋼産量6.6億噸，較今年增長6%；凈出口3300萬噸，表觀消費6.3億噸，較今年增長5.5%。

　　5、11月份進口鐵礦石5738萬噸，比上個月增加1166萬噸，同比增加12%。1-11月累計進口56100萬噸，同比下降0.8%。在近期節能減排整體限産的情況下，預計礦石進口將維持在低位。

　　6、我們維持行業階段性和結構性投資策略觀點。四季度鋼價、企業盈利環比三季度均有所上升，關注鋼價上漲帶來的鋼鐵股階段性補漲和估值修復行情，但鋼鐵股的持續樂觀表現仍需等待趨勢向上的驅動因素。對於具備産品優勢和區域優勢的鋼鐵公司，目前調整是買入機會。重點推薦：寶鋼股份、新興鑄管、大冶特鋼、淩鋼股份、八一鋼鐵。