近期經濟工作重點轉向應對通脹壓力 外資銀行專家和外媒解讀中央經濟工作會議精神

　　袁蓉君

　　記者袁蓉君為期3天、為2011年中國宏觀政策制定指導方針的中央經濟工作會議12月12日落下帷幕。儘管會後發佈的消息中並未就經濟增長、通脹和信貸等提出任何具體目標，但海外媒體和外資銀行仍從中讀出了新的信號，即2011年政府將應對通脹壓力作為最優先考慮的問題，且容忍較低的經濟增長速度。

　　最新數據顯示，中國的通脹壓力已不容小視：11月份居民消費價格總水平（CPI）同比增幅加速至兩年多以來最高水平；工業品出廠價格（PPI）同比增幅比10月高出不少。與此同時，經濟增長動力依然充沛：11月份工業增加值、城鎮固定資産投資、消費品零售總額、進出口同比增速進一步加快，房地産新開工和銷售面積仍維持在歷史高位。

　　此前接受記者採訪的摩根大通中國首席經濟學家王黔表示，中國經濟已經在二季度走出谷底，並從三季度開始呈現穩健上升態勢。國內需求持續穩步擴大，甚至出口行業也在漸趨穩定。在中國短期增長隱憂消退的情況下，決策者們開始將關注的重點轉向遏制通脹。事實上，政府此前已採取了諸如上調存款準備金率、加息、價格干預等措施，以回收流動性並穩定通脹預期。

　　正是在這樣的背景之下，對於明年經濟工作的總體要求，海外媒體都注意到，此次中央經濟工作會議使用的措辭變為“以加快轉變經濟發展方式為主線”、“實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，且單獨列出“切實抓好節能減排”。另外，多家海外媒體稱，本次會議使用了“切不可盲目追求高速度”、“以經濟和法律手段為主，輔之以必要的行政手段，全面加強價格調控監管工作，保持物價總水平基本穩定”等新的表述，充分顯示控制通脹已經成為重中之重。

　　在仔細比較了今年、去年中央經濟工作會議之後發佈的聲明後，13日與本報記者連線的摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶表示，會議對明年經濟工作首要任務的表述從去年的“提高宏觀調控水平，保持經濟平穩較快發展”變為“加強和改善宏觀調控，保持經濟平穩健康運行”，這表明政府將收緊政策控制並容忍較低的經濟增速。而“把穩定價格總水平放在更加突出的位置”的表述是去年沒有的，顯示控制通脹已經成為重點。同時，會議對貨幣政策的表述與去年不同，從“要保持連續性和穩定性，增強針對性和靈活性。要密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度”變為“要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門”，後者只提到了控制流動性的必要性，而前者則同時提到控制流動性和信貸的必要性。而從今年會議“進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的措辭中可以判斷，人民幣逐步升值將繼續。

　　王慶預計，中國的反通脹貨幣政策將是“前置型”的。具體來看，2011年的廣義貨幣供應量增長和銀行新增貸款目標可能分別為15%和7萬億元人民幣；到年中央行將加息3次，每次25個基點。在加息1~2次之後，不對稱加息的幾率將上升；上調存款準備金率有助於管理流動性並實現新的銀行貸款目標，2011年上調存款準備金率的次數取決於流動性過剩的狀況，而這又受到中國收支平衡狀況的影響；人民幣有可能繼續升值。

　　為了取得“前置型”政策的效果，王慶預計，政府可能會宣佈一個較低的新增銀行信貸目標以在早期抑制通脹預期，儘管從保持經濟“又好又快”增長的角度來看這些目標可能低得不太現實。另外，當局可能也會選擇不宣佈具體的新增銀行貸款目標，代之以反通脹的強硬措辭以引發市場對激進緊縮的擔憂，從而促使過剩的流動性回流銀行體系。

　　除了貨幣政策措施外，王慶預計政府還將採取管理通脹預期的其他一些行動（有的已經宣佈過了），如控制對CPI産生直接影響的商品價格；進一步收緊對外匯流入的控制，包括引入短期資本流入特別稅（也稱“托賓稅”）；放鬆對中國企業海外直接投資的控制，將此作為引導資本流出的一種手段等。

　　在財政政策方面，政府2011年的取向是保持“積極的”不變。王慶認為，潛在的政策行動包括如下幾項：2011年財政赤字的絕對量可能大致穩定在與2010年相同的水平，財政赤字佔GDP的比重可能為2.5%~2.8%；自然資源稅將開始實施，但實施的準確時間可能受到現行的優先控制通脹的政策影響而變得複雜化；增值稅可能在服務領域推行，以取代現行的基於交易的稅種，這種變化可能會起到提振服務領域投資的效果，最初很可能從與工業生産有更密切聯絡的服務行業開始實施；個人收入所得稅的起徵點很可能被上調；為了抑制房市投機，針對住宅徵收的房産稅將在小部分城市開始實施。