北京大學經濟學院黨委書記黃桂田教授:資本市場要成為消化流動性過剩的蓄水池

　　□ 本報記者 胡瀟瀅

　　不久前，國家統計局剛剛公佈了11月份的數據，這個數據從總體上來講，中國的宏觀經濟運行還是很好的，其中11月份已經達到5%，此前1月到10月份突破了3%，超過了年初制訂的宏觀經濟調控的關於CPI的目標。北京大學經濟學院黨委書記黃桂田教授提出中國的物價上漲的因素到底是什麼？其中有一個很重要的因素，就是所謂的流動性過剩。

　　黃桂田教授提出，如此相對應的，過渡的貨幣供應量，或者過量的流動性怎樣進行釋放？他認為主要有四個渠道，消費市場、資本市場、房地産市場、古玩及投資品市場。

　　古玩和投資品市場，這段時間表現的非常的活躍，價格也是大幅度上漲，對於普通的，尤其是低收入人群，不會産生這個影響。還有一個是房地産市場，房地産市場在前一段，已經承接了我們過多的流動性，一直到現在為止，從2006年下半年以來，我們對房地産市場採取了這麼多的措施，截至到這一輪發佈的大中小70個城市來看，房地産生産價格仍然在上漲，意味著這個池子的水也不能太多。

　　資本市場是大有作為的，在我們現有的過量的流動性裏面，資本市場、股票市場這個池子能夠裝很多的水，能夠在宏觀經濟流動性過剩，壓力這麼大的情況下，通脹膨脹，不斷上升的情況下，我們要把更多的水留在資本市場。一方面可以把CPI這個市場的壓力降低，不會出現一輪又一輪諸如大蒜、綠豆，水果等的炒作。

　　我們資本市場還要進一步的發展，通過這個池子來把資金引導到實體經濟，引導到高質量的上市公司，能夠使我們的實體經濟進一步的結構轉化，生産要素的使用效率進一步的提高，另外一方面即使是投資性的因素，也不會對整體經濟發生影響。現在我們宏觀經濟壓力這麼大，一個很重要的方面就是我們的資本市場這個池子，水還不足。

　　上一輪的宏觀經濟運行，2003年到2007年，實現了一個較高的經濟增長，較低的通脹膨脹。很重要的原因是在那個階段，M2增長也是非常快的。而CPI較低的原因是資本市場形成了一個很好的修水池，一下子把這個資本市場炒到6000點以上。並且那個時候，房地産市場也起到了一個消化過量M2的作用。在未來的中長期發展過程中，要成為支撐中國經濟高速增長的，滿足貨幣供應量，尤其M2的增長率，導致的過量的流動性，資本市場要成為一個很好的修水池，這個意義上來講，包括資本市場信息的發佈，上市公司的信息的真實性，可靠性，及時性，加強資本市場的建設，就會起到非常重要的作用。