巴菲特關於護城河的投資秘籍

　　投資者總是希望能夠找到如同葵花寶典、九陰真經之類的武功秘籍，在股市中天下無敵。投資秘籍內容紛繁，但我們認為最重要的一點就是要找到具有持續競爭優勢的企業。這些強大的競爭優勢如同護城河一樣保護着企業獲得超額盈利的能力。

　　巴菲特就特別喜歡具有強大護城河的企業，他曾經説過：“我們喜歡擁有這樣的城堡：它有很寬的護城河，河裏游滿了鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來的闖入者。”護城河的類型多種多樣。

　　在這些類型的護城河中，一些護城河並不具有持續性，很快就會被淤泥堵塞。技術優勢就是一種持續時間很短且效果很差的護城河。比如，消費電子行業是一個競爭激烈、利潤率很低的行業。某些公司雖然技術先進，但由於競爭對手的快速跟進，很難産生持續的利潤。成本優勢也是一種可能在短期建立競爭優勢但缺乏持續性的護城河。低成本可以擠壓競爭對手的盈利空間，但是成本的下降空間終究是有限度的，不可能無限度地降低。

　　有一些護城河則不但又寬又大，還有鱷魚守護，會給企業持續帶來長期的超額利潤。這一類的護城河是那些具有可以創造出讓消費者感受到差異化産品的品牌優勢。比如消費行業的某些高端品牌。還有那些通過建立高壁壘阻擋競爭者進入的護城河也非常值得關注重視。龐大的客戶基礎、強大的客戶粘性為企業建立了又寬又大的護城河，可以幫助企業持續獲得超額收益。