銀行理財“半年報”出爐 存續規模同比增12.55%

　　銀行業理財登記託管中心近日發佈《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》（簡稱《報告》）。《報告》顯示，截至2024年6月末，銀行理財市場存續規模為28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%。

　　當前，“金融脫媒”趨勢頗受市場分析機構關注，有機構指出，隨著定期存款利率的持續下行，同期限理財有望持續實現相對更高的收益，從而吸引零售及企業客戶增配。

　　今年以來銀行理財快速擴容

　　《報告》顯示，2024年上半年，全國共有178家銀行機構和31家理財公司累計新發理財産品1.54萬隻，累計募集資金33.68萬億元。截至2024年6月末，全國共有239家銀行機構和31家理財公司有存續的理財産品，共存續産品4萬隻，較年初增加0.49%，同比增加7.99%；存續規模為28.52萬億元，較年初增加6.43%，同比增加12.55%。

　　分機構類型來看，截至2024年6月末，理財公司存續産品數量和金額均最多，存續産品只數為2.16萬隻，存續規模為24.33萬億元，較年初增加8.27%，同比增加17.71%，佔全市場的比例達到85.29%。從理財産品類型結構看，截至2024年6月末，凈值型理財産品存續規模為27.84萬億元，佔比97.61%，較年初增加0.68個百分點，較去年同期增加1.67個百分點。

　　華泰證券固收研究團隊認為，今年以來理財規模增長較快的主要原因包括兩方面：一是4月禁止手工補息導致存款搬家、流向理財；二是債市走高之下固收類理財産品業績表現較好，吸引資金進入。

　　中金公司也指出，2024年以來，受益於定期存款利率下調、手工補息整改以及市場較低的風險偏好，理財行業迎來快速增長。進入7月，隨著因季末“存款衝量”而流失的理財資金回流以及理財機構發力産品營銷，截至7月30日理財規模已達30.3萬億元，目前零售客戶、企業客戶端均保持較為旺盛的需求。“向前看，理財是否仍能保持較快的增速水平？我們認為，隨著定期存款利率的持續下行，同期限理財有望持續實現相對更高的收益，從而吸引零售及企業客戶增配。”該機構表示。

　　“理財收益率相較存款具有比價優勢，驅動居民端加劇‘脫媒’。”光大證券研究指出，7月存款利率降息後，居民存款“脫媒”有再度強化概率。7月25日，六大行再次下調存款掛牌利率，股份行隨後跟進調整。本輪存款掛牌利率集中調降後，存款利率系統性降至2%以下，一年期定存為1.35%。與之對應，貨幣市場臨時正回購利率為1.5%，若央行提供出清價格，理財體系收益率將繼續通過“比價效應”顯效，帶動居民端存款再“脫媒”。也就是説，7月為理財規模擴張大月，即便進入8月理財擴張的小月，銀行體系存款“脫媒”的趨勢仍值得關注。

　　理財産品平均收益率下降

　　2024年上半年，理財産品整體收益穩健，累計為投資者創造收益3413億元，同比增長3.11%。其中，銀行機構累計為投資者創造收益727億元；理財公司累計為投資者創造收益2686億元。2024年上半年，理財産品平均收益率為2.80%。

　　華泰證券固收研究團隊指出，2024年上半年理財産品平均收益率較2023年的2.94%下降，主要因為2022年底理財贖回潮後，2023年年初信用利差處於高位，全年信用利差大幅壓縮，給理財帶來較多收益。而2024年上半年債市機會主要存在於長久期債券，對於偏好短久期的理財而言，整體獲利較小。

　　“根據銀行業理財登記託管中心數據，2024年上半年理財産品平均收益率為2.80%，較2023年下降14個基點。”光大證券研究表示，據其測算，收益率並未因叫停“手工補息”存款産生階躍式變化，預估主要由於三方面因素，一是金融機構類“手工補息”資金佔比較低；二是“手工補息”存款結息週期較短，縮小潛在收益缺口；三是叫停“手工補息”存款對凈值的影響在實操中或有可行緩釋方式，例如理財資産端前期積累了一定安全墊，有助於通過“以豐補歉”，提升估值韌性；同時，拉長核算確認期也有助於避免瞬時衝擊。但嚴監管環境下，隨著高息存款、信託平滑機制等配置方式受限，後續理財凈值波動壓力加大或不可避免。

　　投資者風險偏好依然偏低

　　今年上半年，理財投資者數量維持增長態勢。《報告》顯示，截至2024年6月末，持有理財産品的投資者數量達1.22億個，較年初增長6.65%，同比增長17.18%。其中，個人投資者數量較年初新增738.88萬個，機構投資者數量較年初新增18.85萬個。從結構上看，截至2024年6月末，理財市場仍以個人投資者為主，數量為1.20億個，佔比為98.74%；機構投資者數量佔比持續小幅增長，數量為153.45萬個，佔比為1.26%。

　　截至2024年6月末，持有理財産品的個人投資者數量最多的仍是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，佔比33.82%。風險偏好為一級（保守型）和五級（進取型）的個人投資者數量佔比較年初均有所增加，分別增加0.64個和0.19個百分點。

　　《報告》還顯示，截至2024年6月末，固定收益類産品存續規模為27.63萬億元，佔全部理財産品存續規模的比例達96.88%，較年初增加0.54個百分點，較去年同期增加1.73個百分點；混合類産品存續規模為0.78萬億元，佔比為2.73%，較年初減少0.48個百分點，較去年同期減少1.65個百分點；權益類産品和商品及金融衍生品類産品的存續規模相對較小，分別為0.07萬億元和0.04萬億元。

　　中金公司分析稱，理財産品投資者風險偏好持續降低。聚焦近年發展趨勢，一方面凈值化轉型放大了理財産品的波動，一定程度與傳統理財投資的預期體驗存在衝突，理財機構為穩定客戶資金選擇降低風險偏好；另一方面，在這兩年的經濟環境下，理財投資者的風險偏好繼續趨於保守。這一負債端特徵，約束了各家理財公司在産品定位以及資産配置端的選擇，也解釋了為什麼現階段部分頭部理財機構探索中高波理財産品受阻，權益類、衍生品類等創新産品難以在銀行渠道進行快速拓展。

　　“從理財産品風險等級來看，一級至五級（對應低風險至高風險）理財産品分別佔比29%、65%、5%、0.2%和0.7%，2024年上半年理財産品整體風險等級走低；一級低風險、二級中低風險産品規模合計26.8萬億元、佔比高達94%。”中金公司表示，“我們看到，過去一年有部分理財機構在拓展發行PR5高風險權益類理財産品，部分PR5理財依靠高股息策略實現了不錯的年化收益，但銀行渠道端以及投資者的接受度目前仍較為有限。”

　　光大證券則認為，客戶風險偏好“兩極分化”延續。當前理財客戶整體風險偏好依然偏低，但高風險偏好客戶佔比回升，有助於後續理財公司更好地發揮多資産、多策略的配置優勢，進一步豐富含權理財的産品譜係。