持股過節VS持幣過節？投資主線有哪些？十大券商策略來了

　　財聯社2月8日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：短期利益和長期價值的矛盾在海外市場激化

　　近期海外市場風險偏好和流動性出現了明顯異動。拋開短期市場波動的表現，我們看到的底層趨勢有兩個：一是歐美脫虛向實的緊迫感不斷加強，關鍵礦産和産業鏈安全提上議事日程，新提名美聯儲主席的政策主張亦反映了防資金空轉和降實體融資利率的迫切需求；二是AI帶來的破壞式創新在打破傳統壟斷和高回報領域的高墻，近期軟體板塊首當其衝受到影響，行業的焦慮感明顯上升。無論是戰略安全的投入還是代表未來的新興基建和技術投入，都意味着歐美將面臨更激烈的競爭，同時面臨短期股東利益和長期基礎設施投入戰略價值的權衡，矛盾在資本市場會反復被激發。對於長期習慣於賺“容易的錢”的投資者而言，未來全球金融市場的不確定性將持續提高，過度基於遠期現金流或是資金接力預期的風險資産更容易出現持續的估值修正。反觀中國的資本市場，過去幾年已經先行完成了“脫虛向實”的定價，正處於對“提質增效”的驗證和定價過程中，無需焦慮短期市場波動。

　　配置上，建議依舊維持“資源+傳統製造”打底，低吸非銀，增配消費鏈和地産鏈。對於消費鏈，建議關注免稅、航空、酒店、景區、現制茶飲等；對於地産鏈，建議關注優質地産開發商、建材、REITs等。

　　中信建投：外部衝擊影響有限 圍繞景氣佈局

　　近期A股春季行情呈現階段性調整，核心是內因主導、外因催化。內因為主動降溫、寬基ETF遭遇拋售潮；外因包括特朗普政治行為、美聯儲主席換屆、伊朗地緣衝突、Anthropic新工具引發全球科網股下跌等多重擾動。當前外部擾動未對中國産業基本面形成實質性衝擊且集中降溫操作已結束，市場情緒充分釋放，調整較為到位，春節後春季行情有望延續，建議持股過節。後續行業配置來看，景氣端重點關注 AI 算力、化工、電力設備與儲能；主題可依託地方兩會政策信號，前瞻佈局全國兩會潛在催化板塊。

　　廣發證券：天時地利人和 新一輪上漲周期

　　展望後續1-2個月，A股很可能迎來一段“天時地利人和”的上漲機會。歷史看，2月份及春節前後是春季躁動日曆效應最強階段。市場高勝率、小盤風格佔優。以小盤指數為例，在春節到兩會之間上漲概率為100%，在2月上漲概率為87.5%。地利：年報預告靴子落地後，基本面負面擾動告一段落。人和：牛市趨勢中，每次萬得全A指數跌破20均線後一週左右，往往是加倉良機。因此，在“天時地利人和”的背景下，雖然近期市場的回調，讓部分投資人開始對市場的情況有所擔憂，但是目前4000點左右的位置，建議大家重拾信心、重整旗鼓，備戰馬年的第一波上漲周期。

　　如果結合波動率來看，當下的典型主線中，1、有色、衛星、存儲、化工、電網等熱門板塊近期波動加劇，儘管從均線偏離度（賠率）的角度較為合適，但此刻入場的分歧較大，如果追求高勝率，仍需等待波動降低；2、光模塊、半導體設備、人形機器人、科創芯片則是最近一段時間趨勢較強、賠率合適、波動適中的板塊；3、創新藥、PCB等板塊當下波動並不大，但其最近1個月的趨勢並不強，更接近橫盤震蕩的走勢。

　　國金證券：高切低與簡單題

　　風險事件密集衝擊下，全球大類資産開啟“Risk-off”模式，權益市場高切低的背後，是全球資金對於AI産業周期演繹的“搶跑”階段步入尾聲，而同樣A股的高切低也並非建立在內外需對立的基礎上，未來協同復蘇可以期待。科技中誰會勝出變成一個複雜的命題，而相較之下，簡單題已經浮出水面：海外製造業修復的趨勢正在強化，人工智慧投資的核心矛盾已經轉向以能源為代表的基礎設施，無法被AI所顛覆的全球實物資産的重估悄然開始，而隨着出口企業資金回流開啟，內外需正在開始共振，中國資産的重估之路也蓄勢待發。

　　配置建議上，一是實物資産的重估邏輯從流動性和美元信用切換至産業低庫存和需求企穩：原油及油運、銅、鋁、錫、鋰、稀土；二是具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈——電網設備、儲能、工程機械、晶圓製造，以及國內製造業底部反轉品種——石油化工、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益於資本市場擴容與長期資産端回報率見底的非銀金融。

　　興業證券：重點佈局春節行情

　　近期全球資産共振調整的本質更多在於借敘事消化情緒，而並非基本面或政策路徑出現實質性變化。隨着前期調整釋放一定風險，近期全球敘事變化對市場情緒衝擊最大的時刻或正在逐步過去，後續事件催化增多、“春節效應”等因素有望為市場修復創造良好環境，持股過節兼具勝率與賠率。配置上可以逐步走出防守思維，重點佈局春節行情。

　　重視以下三條線索：TMT：美股科技率先企穩反彈，重視近期受海外映射影響較大的AI硬體（北美算力鏈、國內半導體産業鏈）的修復；高端製造：新能源（電池儲能、電網、光伏）、創新藥等；漲價鏈：可以率先關注國內邏輯主導方向的修復，包括化工、建材、鋼鐵等。

　　華西證券：穩步備戰節後“紅包”行情

　　穩步備戰節後“紅包”行情，配置三條主線。近期受海外AI相關預期擾動，中美科技板塊短期承壓，不過隨着周五美股科技股止跌反彈，國內相關板塊亦有望迎來修復。歷史經驗顯示，受長假期間海外不確定性及春節取現需求上升等因素影響，春節前市場成交往往收縮，融資餘額趨於回落；而節後資金通常回流，市場風險偏好亦明顯修復。當前建議穩步備戰春節“紅包”行情，節前市場風格或呈現快速輪動，以TMT為代表的科技板塊在節後通常彈性更佳。

　　行業配置上，建議關注：1、具備産業催化的高景氣科技主線：如AI算力、機器人、半導體、商業航天、存儲、儲能等；2、逢低佈局漲價相關周期品種，如化工、有色等；3、受益AI應用産業趨勢的方向，如港股科技。

　　中泰證券：如何看待當前高股息板塊的配置價值？

　　短期來看，市場仍將維持結構性活躍、指數震蕩的運行格局。在事件催化與風險偏好支撐下，科技方向仍具備階段性活躍的基礎，尤其在春節前資金偏交易化、持倉周期偏短的環境中，AI應用、機器人、半導體設備等細分領域仍存在反復表現的空間。同時，隨着部分高彈性周期板塊資金階段性流出，市場內部資金再平衡加快，高股息板塊在相對收益層面有望獲得邊際改善的窗口。中期來看，高股息板塊的配置邏輯將更加清晰。春節後，隨着兩會臨近，穩增長、促消費、資本市場制度建設等政策預期逐步兌現，市場風格有望從“高彈性交易”向“確定性配置”過渡。在這一過程中，估值處於低位、盈利穩定、分紅確定性高的板塊，或迎來一輪持續性更強的修復行情，而非短期脈衝式反彈。

　　春節前，重點關注AI應用、機器人及半導體設備等方向。中期至兩會後，建議逐步提升高股息、低估值板塊在組合中的配置比例，重點圍繞銀行、食品飲料、交通運輸等具備穩定現金流與分紅能力的板塊進行佈局，以對衝組合波動、提升整體收益的確定性。

　　中國銀河：如何佈局2026年“春節紅包”行情？

　　後市展望：2026年馬年春節前市場表現與過往有共性，亦有其獨特性。近期行情符合節前風格切換規律。2026年春節前，市場呈現典型“節前避險”特徵。成交縮量，反映資金觀望情緒。資金從高估值科技與周期板塊撤離，風格切換至價值與消費主線。板塊輪動方面，銀行、食品飲料等防禦板塊逆勢走強，而前期強勢的算力硬體、有色金屬等題材板塊明顯回調。在其獨特性方面，由於春季躁動提前啟動，成長風格在1月份兌現，“節前躁動”有待進一步觀察。同時，近期外部環境不確定性因素反復擾動，全球權益市場波動加大。市場普遍預期節前將延續“求穩”風格，節後（“兩會”前後）或迎來風格切換。

　　節前熱點階段性輪動，紅利、銀行、消費等低波動、高股息板塊有望繼續獲得資金青睞，市場或維持區間震蕩，建議均衡配置。節後，隨着政策窗口開啟、風險偏好回升，市場焦點可能重新轉向具備産業催化、業績確定性的成長板塊，如AI應用、高端製造、新能源等。節奏將更趨溫和，慢牛行情更加穩健。

　　華金證券：春季行情未完 持股過節

　　春季行情未完，春節期間風險可能有限，可持股過節。1、今年春節期間經濟和盈利預期可能改善。一是春節出行、消費數據可能偏好。二是今年春節地産銷售可能有所回暖：首先，低基數效應下今年春節期間地産銷售同比增速可能有所回升；其次，各地刺激地産銷售的政策預期較強，春節假期期間地産銷售可能延續回暖趨勢。2、春節期間流動性可能維持寬鬆。一是春節期間宏觀流動性可能維持寬鬆：首先，海外方面，2月11日美國1月CPI數據將公佈，2月17日美國零售數據將披露，預計美元指數可能繼續維持低位震蕩，海外對國內流動性寬鬆的掣肘有限；其次，國內方面，春節前流動性季節性緊張下央行可能加大凈投放力度。二是春節前股市資金維持一定的水平，春節後可能加速回流。3、春節期間風險偏好可能維持中性。一是春節期間外部地緣仍可能存在一定的風險，但對國內影響有限：首先，春節期間中美博弈的風險可能較小；其次，春節期間美伊衝突等地緣風險仍可能存在，但對全球資本市場影響有限。二是春節前後政策進一步積極的預期仍較強。

　　節前建議逢低配置：一是政策和産業趨勢向上的電子（半導體、AI硬體）、傳媒（AI應用、游戲）、計算機（AI應用）、軍工、通信（AI硬體）、機械設備（機器人）、電新、醫藥（創新藥）、有色金屬、化工等行業；二是可能補漲和基本面可能邊際改善的非銀金融、消費（食品、商貿零售、社服）等行業。

　　東吳證券：持幣過節 還是持股過節？

　　市場展望，大盤有望續創年內新高。近期市場在海外流動性衝擊和美股科技鏈集體調整的映射下震蕩走弱。展望後市，壓制市場的兩大因素存在逆轉的可能。海外流動性方面，“沃什交易”有望迎來回擺。此外，近期振幅最大的白銀、黃金等期貨品種波動率已經出現回落，期貨去杠桿對流動性的衝擊已然減弱。AI敘事方面，我們理解科技方向的調整本質上是當下市場風險偏好受挫，投資者對於新消息傾向於先入為主地做偏空解讀，使得一些敘事敘事瑕疵/分歧被放大成為兌現的理由。目前人工智慧産業依然處於快速發展、迭代的過程中，在産業趨勢沒有證偽的情況下，悲觀情緒強化導致的非理性定價往往又會形成“黃金坑”。總體而言，我們認為當下壓制市場的因素將逐步減弱，結合春季效應規律，大盤有望在下周開始反彈、且行情有望持續到節後數個交易日，因此建議持股過節。

　　從配置方向上來看，一是關注本輪調整中被過度定價的科技方向，包括國産芯片、半導體設備、存儲芯片、算力通信和雲計算；二是關注景氣方向，包括儲能/鋰電産業鏈、風電，周期漲價分支；三是關注十五五規劃相關主題，具體有商業航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機接口等新興及未來産業。

　　（財聯社 平方）