透視分紅險“兌現季”：誰的承諾有超額 誰的紅利在打折

　　來源：中國證券報

　　在存款利率走低背景下，既有確定性的“保證利益”作為托底，又有成長性的“浮動利益”作為分紅的分紅險逐漸成為市場寵兒。根據中國保險行業協會近日披露的行業交流數據，今年上半年，分紅險原保險保費收入超過1萬億元，同比增長94.4%。

　　在分紅險供需兩旺中，近期，多家人身險公司公佈了新老産品的“兌現成績單”，陸續公佈最新分紅實現率。一場關於信任的考驗也悄然展開：有的産品紅利實現率超過120%，讓投資者超額分享險企經營成果；有的産品紅利實現率低於50%，引發客戶質疑。

　　中國證券報記者調研了解到，不同産品之間，紅利實現率出現較大差異，很大程度上歸因於不同時期銷售的産品演示利率存在高低之分，100%這個分界線，代表實際派發紅利與演示紅利一致，而幾年前的産品演示利率較高，在近年險資投資收益承壓和分紅限高令等語境下，實際派發紅利達不到演示紅利的情況時有發生，這並不意味着紅利實現率較低的産品比紅利實現率較高的産品分到的絕對紅利金額低。

　　分化的紅利實現率

　　“投保一份分紅險，除了享受合同約定的基本保障之外，每年還有機會拿到一筆紅利，參與分享保險公司的經營成果。”一家大型人身險公司人士表示，“這筆紅利不是確定的，可高可低，它與保險公司的實際經營狀況挂鉤。而保險公司的經營狀況，會受到市場利率、投資環境、運營成本等因素影響。”

　　紅利實現率是實際派發的紅利金額和演示紅利金額的比值。紅利實現率等於100%，就説明實際派發紅利與演示紅利一致，也就是説，達到消費者購買之初的預期；大於或小於100%，就説明實際派發紅利有“超預期”或“打折扣”表現。

　　以“超預期”情況為例，某投資者去年購買了A分紅險産品，首年演示紅利是1000元。今年，該保單持有滿1年時，該投資者收到1100元紅利，那麼該投資者購買的這個産品本年度的紅利實現率就是110%。

　　每年的七八月是險企密集公佈最新一年分紅實現率報表的時間。一些公司對整體的紅利實現率進行了披露。例如，陽光人壽2026年共披露140款分紅險産品的分紅實現率，其中60多款産品紅利實現率達到或超過100%，最高為118%，最低為25%。北京人壽近日公佈的2026年度分紅保險紅利實現率信息顯示，北京人壽京福睿享終身壽險（分紅型）等10餘款産品紅利實現率為100%，北京人壽京福宏禧年金保險（分紅型）等3款産品紅利實現率僅為19%。

　　一些公司則在紅利實現率專項信息披露界面設置了産品信息檢索，選擇産品名稱可查詢對應的紅利實現率。以泰康人壽為例，記者隨機檢索部分産品發現，其紅利實現率在2026年分紅年度有的達到124%，有的則是39%。

　　不同産品的“錨”有差異

　　記者調研了解到，很多紅利實現率超過100%的産品，為近兩年上市銷售的新産品。幾年前甚至更早銷售的老産品，與新産品分屬不同定價周期，演示紅利的“錨”，也就是演示利率，差異較大。多位業內人士坦言，直接對比紅利實現率並無意義，折算真實分紅收益後，各個産品的差距遠小於紅利實現率帶來的視覺衝擊。

　　業內人士介紹，演示利率一般是保險公司基於其投資能力和精算假設，向客戶展示的預期總收益，它代表了産品的比較合理的想象空間。例如，一款産品演示利率為3.9%，保證利率為1.5%，二者之間2.4個百分點的差額，就是預期的分紅空間。目前，全市場所有在售的分紅險演示利率統一下調至3.5%，保底利率在1.5%左右。2023年以前，分紅險的演示利率普遍在4.5%左右。

　　“原來保證利率和演示利率都較高的老産品，即使紅利實現率達不到100%，最終的實際收益也可能高於紅利實現率超過100%的新産品。”業內人士解釋稱，“同時，近年來分紅限高令持續發揮影響，這是監管部門為了防範行業陷入惡性競爭或利差損風險，而主動進行的調控。在演示利率的下調和分紅限高令持續背景下，幾年前銷售的老産品紅利實現率達不到100%很正常。”

　　“按照監管導向來看，保險公司不能靠短期抬高分紅水平搶佔市場，避免寅吃卯糧，而是要踐行長期主義，強化資産負債聯動，防範利差損風險，同時管理好消費者的合理預期，推動可持續發展。”北京一家人身險公司相關負責人告訴記者。

　　買分紅險看什麼

　　據中國保險行業協會行業交流數據，2026年上半年，分紅險原保險保費收入超過1萬億元，同比增長94.4%，在人身險新單保費中的佔比已超過60%。這一數據意味着，分紅險已從三年前的“配角”躍升為如今人身險市場的“絕對主角”。從險企側來看，各家公司紛紛集中資源投入這一賽道。2025年以來，多家險企明確將分紅險作為主力産品進行戰略佈局，並在産品設計、渠道培訓、客戶教育等方面加大投入。

　　“分紅是一種利益分配機制，不管是分紅型年金險，還是分紅型終身壽險，只要是分紅型保險，都繞不開一個公式：保單利益=保證利益+浮動紅利。”深圳一家人身險公司相關負責人表示，“紅利分配是不確定的，且保險公司對於保單的紅利水平是不保證的，紅利分配方案要看保險公司上一會計年度分紅險業務的實際經營狀況，經營情況好，紅利可能分得多；經營情況不理想，紅利可能分得少，在某些年度紅利甚至可能為零。”

　　專家認為，分紅實現率是消費者選擇保險産品的關鍵指標之一，同時消費者還需關注保險公司的償付能力是否充足、投資收益率是否穩定等，關注其長期經營能力。

　　“一般來説，投資者可更多關注實力雄厚的險企，此類險企抗風險能力更強，不會因為短期市場起伏而影響分紅策略的穩定性和連續性，這種險企可配置的優質資産更多，投資組合也更分散，有助於獲取長期穩健的投資回報。”北京一家人身險公司人士説。

　　“還要看險企的經營穩健性，比如償付能力充足率、綜合監管評級、長期盈利水平，這些都是險企能持續分紅的核心支撐。”該人士補充道，“分紅險的分紅水平與保險公司的投資能力相關，投資做得好不好，很大程度上決定了有沒有紅利可分、能分多少。”