加快佈局權益類産品——銀行理財“打新”熱度上升

　　理財“打新”是指銀行理財子公司以機構投資者身份，直接參與首次公開募股的新股申購行為。近期，銀行理財子公司加快佈局權益類産品投資，寧銀理財、工銀理財、招銀理財等多家銀行理財子公司參與A股首次公開募股(IPO)網下配售或港股IPO基石投資。數據顯示，截至今年4月底，寧銀理財累計直投參與滬深交易所64次新股申購；截至4月28日開盤，工銀理財年內累計參與16筆港股IPO投資。

　　從實際配置方向看，理財公司重點聚焦半導體、人工智慧、新能源、高端製造等硬科技領域，契合硬科技企業技術壁壘較高、新股上市表現相對活躍的市場邏輯，也體現出理財資金服務實體經濟、助力科技自立自強的戰略導向。

　　理財公司“打新”業務流程看似簡便，實則對其專業能力提出了系統性、高標準要求。網下“打新”設置明確的權益底倉市值門檻，對長期以固收投資為主導的銀行理財形成業務約束。如何在權益市場高波動環境下，平穩維繫底倉規模、有效控制凈值回撤，並持續達標“打新”市值要求，充分考驗理財公司跨大類資産的配置研判與實操能力。普益標準研究員屈穎表示，新股從招股公告到詢價報價時間窗口緊湊，亟需投研、交易、合規、運營等部門高效協同、閉環運作，對理財公司內部治理機制與全面風控體系升級提出更高要求。

　　從政策層面看，一個關鍵的轉捩點是，相關政策修訂首次將銀行理財産品納入IPO優先配售對象範圍，使其獲得了與公募基金同等的資格，從此不必再繞道公募基金間接參與。屈穎表示，隨着監管持續放寬入市渠道、明確配售身份，既契合引導長錢入市、服務實體經濟的導向，也與銀行理財公司經營訴求形成良性共振。打新、定增等權益策略可有效增厚産品收益，成為理財從被動持券向主動管理轉型的重要抓手。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言介紹，理財“打新”已形成A股網下配售和港股IPO基石投資兩大主戰場：A股端需完成註冊備案，以含權産品參與詢價申購，賺取一二級市場價差；港股端則以基石或錨定投資者身份鎖定大額份額，主要投向硬科技賽道，並常設鎖定期。這一策略興起的根本驅動力，在於低利率環境下傳統固收資産收益率持續收窄，迫使機構尋求風險相對可控的超額收益來源。

　　眼下，銀行理財集中參與新股“打新”，是銀行理財行業佈局權益市場的必然選擇。從理財産品投資性質看，截至2026年一季度末，權益類産品和商品及金融衍生品類産品的存續規模相對較小，分別為0.07萬億元和0.02萬億元。近年來，理財公司為加碼權益市場投資，積極通過下沉市場、拓寬代銷渠道等多種舉措深耕權益市場。浙江農商聯合銀行轄內嘉善農商銀行相關負責人認為，銀行借助代銷理財可補齊理財貨架短板，在現金管理類、固收類等中低風險理財的基礎上，通過增配權益類資産、舉辦財富沙龍等活動，有助於滿足不同客群的差異化理財需求。

　　權益投資能力正成為理財公司差異化競爭的分水嶺。在存款搬家的背景下，理財行業加快優化居民財富配置，當前具備成熟投研和“打新”運作能力的機構仍偏少，能否做好含權投資、創造穩健回報，將成為衡量理財公司綜合實力的重要標準。

　　薛洪言表示，銀行理財資金佈局權益市場，已形成以“固收+”策略為主體、多路徑協同的格局。最主流的載體仍是“固收+”産品，以債權類資産構築安全墊，再將部分倉位配置於“打新”項目、可轉債或優先股。當前權益類資産在銀行理財整體配置中佔比尚低，純權益型産品規模有限。理財資金入市其主流並非大規模發行純權益産品，而是通過多資産組合間接且有限度地增加權益風險敞口。(經濟日報記者 王寶會)