十大首席解碼馬年主線：A股站穩4000點、金價上漲趨勢不變

　　2026年作為“十五五”規劃的開局之年，中國經濟站在新的發展起點，宏觀政策的定調、A股市場的走向、黃金資産的表現均成為市場關注的核心焦點，而當春節假期過去，政策落地、行業佈局也將全面鋪開。面對內外部經濟環境的多重變量，北京商報記者採訪多位券商、基金及資管機構的首席經濟學家、首席分析師與投資官，圍繞全年GDP增長預期、人民幣匯率走勢、A股4000點後表現、黃金價格漲跌邏輯等關鍵問題展開深度解讀。

　　有觀點認為，2026年可能呈現總量政策適度加力，結構方面“增減”和“供需”同時發力以實現合理增長。同時，年內A股能夠有效站穩4000點，且該點位已從歷史阻力位轉為重要支撐位。國際金價方面，業內持續看好上漲趨勢。

　　宏觀經濟更具韌性

　　宏觀政策是我國經濟保持平穩運行、邁向高質量發展的重要保障。開年以來，國新辦舉行新聞發佈會介紹貨幣金融政策支持實體經濟高質量發展成效。人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾提到，中央經濟工作會議已經明確，2026年要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，人民銀行將按照黨中央、國務院決策部署，加大逆周期和跨周期調節力度，有效支持“十五五”開好局、起好步。

　　結合當前宏觀經濟背景，長城證券首席經濟學家汪毅認為，支撐今年經濟增長的核心動力將呈現“政策驅動投資為主導、內需復蘇為基礎、出口韌性為補充”的立體化格局。“十五五”規劃一方面通過“反內卷”政策優化傳統産業供給格局，另一方面聚焦新質生産力領域，引導資本向戰略性新興産業集聚。與此同時，內需戰略通過收入分配改革和消費環境優化，逐步釋放超大規模市場潛力，形成“以新需求引領新供給”的良性循環。雖然出口仍具韌性，但受美國關稅政策反復等外部風險制約，其貢獻度可能相比之前階段有所降低。這種動力結構既體現了國家通過産業政策前瞻佈局的戰略意圖，也符合當前經濟發展階段的內在要求，有望實現短期穩增長與中長期轉型升級的有機統一。

　　中信建投證券首席宏觀分析師周君芝持同樣看法。她認為，2026年中國經濟增長不再依賴單一引擎，而是呈現出“出口保持韌性、政策驅動投資止跌企穩、內需復蘇接力”的清晰格局。首先，內需復蘇接力，從“重點工作之首”到經濟增長“主引擎”。其次，政策驅動投資止跌企穩，成為結構優化中的“穩定器”和“助推器”。再者，出口保持韌性，在2026年將繼續成為經濟增長的穩定器。

　　富達國際亞洲經濟學家劉培乾也提到，儘管國內環境較為複雜，但在政策穩定性與增長動能持續釋放支撐下，中國宏觀經濟前景日趨平衡且更具韌性。預計國內需求偏弱與出口維持強勁的“雙軌增長”格局仍將延續。中國大陸2026年的實際GDP增速有望達到或超過IMF（國際貨幣基金組織）目前預測的4.2%。市場普遍預期GDP目標將接近5%，主要得益於製造業動能、多元化出口市場以及頗具韌性的基礎設施投資。然而，投資者更應關注名義增長，並審慎評估不同行業的盈利能力。

　　而在中金公司首席宏觀分析師張文朗看來，2026年可能呈現總量政策適度加力，結構方面“增減”和“供需”同時發力以實現合理增長。供給端在增加優質消費供給的同時，繼續“反內卷”以減少低效産能；需求端財政支出結構也將優化，增加對人的全生命周期、科技、新基建等高效率領域的支持，減少市政、交運等傳統基建的比重。

　　對於2026年人民幣匯率走勢，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，中國經濟恢復、貿易順差，以及美元匯率貶值和中美貿易休戰或繼續利好人民幣匯率。但需慎言新周期，因為美元指數可能沒有預想得那麼弱、中國外需環境尚存較多變數，同時國內着力“四穩”仍需付出艱辛的努力。當前影響人民幣匯率漲跌的因素同時存在，當利多主導時，人民幣升值；利空主導時，則人民幣貶值。中央經濟工作會議公報連續四年強調匯率維穩，就是要在讓市場決定匯率形成、保持匯率雙向波動靈活性的前提下，穩定市場預期，防範匯率雙向超調風險。同時，要增強政策前瞻性、針對性、協同性，從“調結構、擴內需”入手來“減順差、促平衡”，而不是削足適履。

　   4000點從阻力位轉為支撐位

　　2026年開年，A股呈現震蕩上行的結構分化格局。上交所數據顯示，1月，市場活躍度顯著提升，成交金額達88.92萬億元，同比增長超七成。2月以來，A股進入高位震蕩整固階段，在4000點至4140點附近持續波動，節前交投有所縮量。新一年，A股能否有效站穩4000點這一關鍵心理關口？哪些板塊又有望成為A股的下一個風口？

　　川財證券首席經濟學家陳靂直言，年內A股能夠有效站穩4000點，該點位已從歷史阻力位轉為重要支撐位。主要驅動力包括四方面。首先是政策與流動性支撐，降準降息仍有空間，流動性保持合理充裕，資本市場改革持續深化，新股發行節奏優化，市場供需關係改善。其次是盈利基本面改善，A股整體盈利增速預計從2025年的6%提升至8%—14%，非金融企業盈利修復更為顯著，PPI（工業生産者出廠價格指數）觸底回升、供需格局優化，企業盈利能力增強。

　　此外，資金持續流入也是影響因素之一，居民儲蓄向股市轉移、北向資金與長期配置資金加碼A股，日均成交額顯著提升，市場交投活躍度增強。最後是市場信心修復，4000點附近多次震蕩夯實基礎，投資者對慢牛預期逐步形成，心理關口支撐效應凸顯。

　　蓮華資産管理公司管理合夥人、首席投資官洪灝更直言，4000點不應被視為上漲的終點，而是中國資産價值重估的一個新起點。4000點作為一個重要的整數關口，在短期內確實會因為獲利回吐産生一定的波動和“糾結”，但隨着政策底（2024年9月）、情緒底（2024年末）和流動性底（2025年7月）的相繼確立，它有望從過去的“阻力位”轉化為未來的“強支持位”。

　　“更重要的是，驅動這一輪站穩4000點的力量已經發生了結構性變化。過去是散戶驅動的‘瘋牛’，而現在我們看到的是以ETF、長期機構資金以及部分回流外資為主導的定價權回歸。當市場的‘分母端’（流動性與風險偏好）持續改善，且‘分子端’（企業盈利能力）在‘十五五’開局之年觸底回升時，4000點的站穩將是大概率事件。”洪灝説道。

　　對於2026年的投資主線，招商基金研究部首席經濟學家李湛預計，在全球經濟格局重塑與國內新舊動能轉換並行的背景下，2026年的投資主線將更加突出“內生增長+自主可控”兩大邏輯。從資産類別看，中國權益資産的中長期性價比正在系統性改善，具備産業升級和盈利質量提升支撐的股票資産將更具吸引力。從細分賽道看，圍繞科技自主化、能源轉型、先進製造與高端服務業領域，或將持續受益於政策、資本與需求的三重共振。這一輪機會可能不再是簡單的周期反彈，而是更接近新一輪産業與資産定價體系重構的起點。

      國際金價有望繼續震蕩上行

　　相較於國內A股的穩步上漲，2026年開年以來，國際金價經歷了一輪快速衝高後回落再反彈的節奏。回頭來看，黃金價格波動上漲延續至2026年1月。其中，倫敦金現價格在1月單月漲13.01%，並首次站上5000美元/盎司大關，最高逼近5600美元，但在月末呈現劇烈的日內震蕩。

　　Wind數據顯示，1月30日，倫敦金現的單日跌幅達9.25%，最低一度至4682.55美元/盎司。自1月30日國際金價深跌後，倫敦金現已連續多個交易日在5000美元附近震蕩。截至2月11日收盤，倫敦金現報5082.86美元/盎司，漲1.22%。

　　在上述背景下，年內國際金價還會繼續漲嗎？在金鷹基金首席經濟學家楊剛看來，2026年，有利於黃金價格上漲的宏觀敘事仍在延續，某些時間階段可能還在強化，包括美聯儲降息周期、美元信用危機、地緣衝突、央行購金等因素。因此，近期國際金價即使由於交易因素、資金去杠桿帶來階段性回調，短期來看，國際金價或需要2—3個月來消化近期的過快漲幅，由此呈現高位震蕩。但中長期來看，2026年黃金價格或仍有希望震蕩上行。2026年某一時點，國際金價或將有望衝擊5500—6000美元/盎司。

　　李湛也認為，2026年金價大概率呈現震蕩上升態勢，上半年受美元周期擾動可能波動，下半年隨着全球經濟復蘇節奏明確、避險需求常態化，金價有望突破前期震蕩區間，長期上行邏輯未變。同時，支撐金價的核心邏輯未變：全球去美元化背景下央行持續購金，美聯儲降息周期開啟降低持有機會成本，地緣風險強化避險需求。因此，普通投資者仍有必要適度配置黃金，且應定位為長期戰略資産，同時也不能忽視其短期避險功能。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍也提到，長期來看，黃金白銀價格上漲趨勢並未改變。建議投資者不要過多關注短期價格波動，而應把黃金、白銀視為長期的資産配置，每次大跌就是一次配置機會。可採取“大跌大買，小跌小買，不跌不買，堅決不追漲”的方式，以獲得比較好的建倉成本，並通過長期持有來實現資産的保值增值。這或許是投資於長期趨勢向上資産的一種正確投資策略。

　　北京商報記者 李海媛