7月21日基金地帶

央視國際 2003年07月22日 14:27

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：董　晨　　華夏證券研究所投資策略研究部經理

　　嘉　賓：胡立峰　　銀河證券基金研究與評價中心副經理

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。接下來的節目當中我們邀請到了兩位嘉賓，一位是銀河證券的胡立峰先生，一位是華夏證券的董晨先生，歡迎兩位來到我們演播室。

　　胡立峰：在上周我們比較注意基金的投資組合。

　　主持人：你認為基金投資組合當中有一些什麼樣的最主要的特點值得大家也關注一下？

　　胡立峰：我覺得股票基金在提高，同時基金在操作方面也出現一些新的情況需要大家重點的關注。

　　主持人：這兩點我們稍後的話題當中再進行詳細的分析。現在我們一起來回顧一下上周基金凈值的變化，在上週五由於兩市出現了大幅的下跌，但是基金持有重倉股具有一定的抗跌性，所以在滬深A股指數分別下跌1.45%和1.87%的情況之下，54隻封閉式基金的凈值反而小幅上漲，平均的漲幅是0.62%，除了基金安瑞、基金普華、基金興和的凈值分別下跌了0.83%、0.35%、0.05%，其餘的封閉式基金全部上漲，基金博時係基金裕元、基金裕華、基金裕澤包攬了凈值增幅的前3名，漲幅分別是2.03%、1.82%、1.63%。在基金價格方面基金內部出現了一定的分化，其中累計凈值最高的基金融鑫周漲幅2.72%，再創新高。在開放式基金方面本週又有嘉實理財系列基金和金鷹優選基金開始公佈凈值，其餘的26隻開放式基金波動的幅度是在正負1%之間，其中凈值增幅較大的融通新藍籌，它的漲幅是0.9%，還有大成價值漲了0.75%，寶盈鴻利漲0.67%。而跌幅居前的分別是天同180、合豐成長和華夏成長(-0.66%、-0.63%、-0.5%)。

　　主持人：以上我們一起回顧了基金凈值在上一週的變化情況，從剛才的統計來看，我們注意到其中封閉式基金基金融鑫不僅凈值漲的比較大，而且市場的價格反應也是比較活躍的，胡先生怎麼看待它的這種表現呢？

　　胡立峰：基金融鑫是一隻非常特殊的基金，因為它是一隻封閉式基金，規模只有8億份，這樣來説就為它進行比較激進的市場配置策略和投資策略提供了一個條件，基金融鑫組合公告也顯示它的股票集中度非常高，達到了95%，也就是它基本上有12-13隻股票，並且這12-13隻股票又基本上是鋼鐵市場的主流熱點，所以大家可以看到這是一個非常具有特色的基金，所以它在交易市場上也受到了投資者的一個追捧。

　　主持人：你剛才提到基金融鑫它的持股集中度已經達到了95%，據我們的了解，通過二季度投資組合來看，基金持股集中度也在提高，甚至超過80%的有80隻還多，大家也有這樣一個傳聞，比如説股市的下跌認為是基金減倉行為，對這樣的一個説法你有什麼看法？

　　胡立峰：通過對上周基金投資組合的分析，以及上周基金凈值的表現來看，現在還沒有一個跡象表明基金的重倉股在減持。

　　主持人：董先生，如果從市場的投資方面看，你怎麼看這個現象？

　　董 晨：因為現在基金所持有的股票基本上都是大盤藍籌股，這些股票從上周來看，都沒有放量，所以整體上來講減持也減持不了多少，市場下跌可能還有其他的原因，和基金的減持沒有太大的聯絡。

　　主持人：另外像剛才我想兩位都可能比較關心基金二季度的投資組合，大家尤其對你們公佈出來的重倉股情況也是非常關注的，胡先生你認為目前基金重倉股持有情況有一些什麼樣的特點。

　　胡立峰：通過對投資組合的分析，絕大多數的基金都將股票的資産主要集中在汽車、金融、鋼鐵、電力和交通運輸這幾個少數的行業當中，在這幾個重點的行業當中又出現了，比如説鋼鐵行業主要配置寶鋼，電力這塊主要是華能國際國電電力深能源，還有申能股份，在交通方面主要是上海、深圳兩個機場，在機械也就是剛才我們所説的汽車股裏面，像上海汽車等其他股票配置大概有30多億的資金，從這上面可以看清楚，就是説基金是重點投資幾個行業，在這個行業裏面，又重點投資幾隻少數的股票，這一點投資策略要引起市場的關注。

　　主持人：重點行業當中重點的股票。董先生在看到他們的投資組合之後，你從其中得到一些什麼樣的信息呢？

　　董 晨：我想提示其中某些風險，比如説基金的持股集中度整個提高，根據從去年底和一季度股東人數來看，這些大盤藍籌股的人數在大幅減少，也就是説基金大幅增倉的同時，其他的投資者參與非常小的，這裡面説明一種心態，就是説大多數人對這個市場還不是特別的樂觀，投資者一種樂觀的心態沒有形成，所以説在不斷拉高這些股票的時候，實際上它裏面的參與度非常差，另外加倉持股的情況不再上升説明基金相互之間的風格差別不大，可能具體到某個基金風格是有的，但是整個市場來看它的風格差別不大，這也是某種風險可能會集中的一種標誌，在將來如果這些股票不能再單邊上揚，你不能從證券市場撤下來獲得收益的時候，它就要分化，這種分化如果再遇到了流通性不強，想出的出不來，想進的進不去的時候，在將來可能會出現某種風險。

　　主持人：比如像剛才胡先生提到這幾個行業，大家比較看好的這幾個行業，但是我們注意到現在基金對其他一些行業的看法也是出現了分歧，比較汽車，但這種分歧的看法你有什麼觀點呢？

　　胡立峰：我覺得主要還是説不同的基金對上市公司本身的價值評估出現分歧，有的基金認為，比如像鋼鐵、汽車在今年上半年漲幅已經相當高了，有的基金認為現在基金可以高位套現了，但有的基金卻認為這些股票還有繼續上漲的空間，所以他就繼續持有，這是第一個方面；第二個方面有的開放式基金它雖然也大量的持有汽車、金融、鋼鐵股票，它本身對這些股票非常看好，但是迫於持有贖回的壓力，他被迫只好去套現股票，他這方面的減持並不是説是他主觀上的原因，是因為這種贖回的壓力。

　　主持人：作為投資者來講如果在看到基金他們自己投資理念的上區別，包括可能出現港口類股票增持投資者應該做出什麼樣的判斷？

　　董 晨：現在來看它給投資者一個啟示性的作用，你要不斷去發覺低市盈率高增長的股票，實際上我認為基金之所以減持或者説對汽車、銀行類的股票出現了某種分歧，實際上因為這些股票的價值已經得到了某種程度的發掘，如果非得要讓它的價格高於它的價值，基金本身也面臨著極大的市場的風險，所以這時候它會轉而在二季度重點投資港口，同時包括電力和鋼鐵，這些股票的市盈率一般都是20倍左右，所以它的投資價值比較大，對於普通投資者來講也要沿著這個思路不斷的推進，也就是説已經處於高位的股票實際上沒有太大的價值參與，不斷地發覺新的概念，沿著這個概念不斷去發掘新的、類似的板塊，這樣，投資者風險比較大，收益會比較大。

　　主持人：另外我們剛才在回顧基金凈值表現的時候也提到，到二季度末的時候開放式基金被凈贖回的份額在繼續增加，已經達到了90多個億的份額，照這樣下去，我們也會産生一種擔心，開放式基金如此被贖回，會不會將來運行方面就會受到一定的影響，包括一些投資理念是不是也會發生轉變？

　　胡立峰：我舉個例子像華安創新，第二季度它被贖回了4億多，它被迫在二級市場上套現股票7個億，否則它就沒辦法進行贖回，從這點來看，從現在的情況來看，就是説還沒有跡象表明現在的贖回能否得到一個控制，現在還是一直處於凈贖回的境地，應該來説對基金業的壓力是非常大的，同時我們也可以看到現在新成立的開放式基金，最新成立的基金，主要的份額基本上集中在這種債券和保本基金方面，在股票基金方面這一塊新增的規模不是特別大，所以現在來説對開放式基金來説，這是一個非常不利的局面，一方面從股票市場不斷的抽取，另外對新增的開放式基金又主要集中在債券跟保本方面，股票方面這一塊後續資金跟不上，我們對後續這方面感覺壓力會比較大，事實上現在支撐整個基金價值投資的主力應該是封閉式基金，這只投資組合也看得非常清楚，封閉式基金在股票方面總共是投資了508個億，雖然説開放式是未來我們中國基金業發展的主流，但是在今年6月30日在股票市場上只投資了204億的資金，也就是説現在的封閉式基金絕對還是中國證券市場機構投資組合的一個主力。現在不是一直有很多的傳聞和各方面的消息説希望把封閉式改成開放式，我想在當前的股票市場上可能無法承受把這麼多的封閉式基金集體性的轉成開放式，那時如果説轉換的部分應該對股票市場的壓力是非常大的。

　　主持人：非常兩位嘉賓給我們進行的分析。