克裏斯托弗哈蘭德：國際大型媒體公司如何通過兼併、收購和重組來提高企業價值

央視國際 2004年11月21日 16:24

　　CCTV.com消息：

　　克裏斯托弗.哈蘭德演講：各位下午好，我非常榮幸出席今天的論壇，也非常感謝有機會在這裡做發言。主辦者想讓我講一下並購方面的問題及其結構調整的問題，非常抱歉我這裡講的是美國的一些經驗，大家可以看到新聞集團是一個很大的集團，但首先我先講一下作為媒體方面的定義，基本來説，媒體産業包括內容的生産和分銷，我們可以看到很多的規模，比如説有定制的、有廣告的，有國際的及其本地的業務，這個産業受到技術成長的影響。技術成長的發展快速更快，我們可以看到特別是互聯網産生的影響，主要是以廣告為驅動的商業計劃。我們講它的一個規模，顯而易見，美國的媒體産業確實是最大的，但是美國的産業並不是處於上升發展的時期，我們可以看到亞洲在這裡卻是一個上升的優勢。作為媒體經歷了大幅度的整合，大家可以看到這個産業的情況，很多的部門有很多的集中程度，比如在報紙方面，顯而易見有監管方面的限制，還有電視和廣播方面，還有其它一些新生的，比如互聯網和遊戲方面的業務，這方面還沒有得到很好的整合。

　　下一張幻燈片大家可以看到有非常大的交易，美國在線達到了最高的並購數額，最下面是富克斯和迪斯尼的並購，我們看美國十家規模最大的媒體企業，從這裡可以看到成長的幅度。非常有意思的一點，最大的三家發展的速度比這個産業發展速度都快，它動力源泉主要是來自於並購，我們可以看到1994年的時候根本沒有康卡斯特，他通過並購迅速的成長起來，關鍵的動力源泉有四個方面，第一個方面是戰略，這其中包括內容上的，還有一個就是提高股東的價值，我們可以很多的公司能夠實現大量的資金再投資的需求，還有技術確實是一個並購方面的動力源泉，它的權重更大；還有監管方面的限制，每個國家的規矩都是不一樣的，還有監管法規禁止交叉的持股，但是不能超越持股的上線。

　　我們持續從深層角度來看這些問題，這個圖表是多樣化多元化的四個公司的情況，這些公司都是想介紹循環的影響，譬如廣告業方面，它確實是循環的發展；最後一行非常有意思，大家可以看到在美國本土市場，持有新聞集團是不適應的，其它的那些公司在美國之外是不怎麼做的，所以説這對他們未來投資是一個很大的機會。現在並機的活動應該是以創造價值為考慮，大家可以看看這張幻燈片，這個産業的情況，看看這個價值創造的情況。我們決定不把每個公司的情況列出來，因為這是一個敏感的東西，我並不是説所有的交易是不符合邏輯的，我覺得康卡斯特的管理層會説AT&T的寬帶交易，這樣呈增長的趨勢，收購的公司相對的價值是通過並購增強了，這些交易帶來了很高的價值，但這些幻燈片也使我們感到一些新奇，我們也指出技術是一個非常重要的驅動因素，比如説採用新的技術，它的步伐在過去中的速度加快了。PV2不在這上面列出來，但是這些普及率是在加速進行的。

　　下一張幻燈片講美國的問題，是講美國監管的情況。我們可以看到美國一些放鬆管制的做法，特別是一些整合的做法，現在有一些還在法院上審理，比如説在美國有一個地方，它的一個管轄區對整體的産業産生的影響。所以説，跟大家講了一下背景的情況。現在媒體的背景是什麼樣的呢？我們研究的工作人員説這幾個公司未來幾年中會達到上千億的現金流，那麼這個錢是不是會返回給股東呢？這個市場會看到這個情況的，有些會的。很清楚的一點，如果你們看一下它的需求，大家可以看到在並購方面，比如Google現在達到一個很好的適值，這也應該是達到很高並購的源泉。