邵銘高：中國媒體行業的投資機會

央視國際 2004年11月21日 15:48

　　CCTV.com消息：

　　邵銘高：我現在要使用我的時間，今天下午大部分的時間重點講一下中國媒體業融資方面種種不同的道路，而且同時準備討論一些問題。作為融資的方法相對來説是比較直接的，那麼相互我們可以看到也有優缺點，有些人可能決定找到一個戰略性的外國投資者，實際上有些人已經找到了，當然了有一些潛在的合作夥伴都認為在中國具有巨大的商機，我們這個想法，如果一個外國公司願意把他的現金希望在你們的機構中可能由一個小股東出現，他們覺得你們的管理是有才能的。但是也有一些其他的戰略合作夥伴帶來得好處，比如運營方面得好處，我們可以把專業知識、內容或者技術方面的知識加以轉移和傳授，另一方面從一個戰略性的投資者合作，會能使你實現自己單獨不能實現的目標，作為匯豐在交通銀行中的投資就是一個明證。

　　我們相互合作就能夠比我們單獨做事情能取得更大的成就，但是也有一些戰略投資者面臨的一些不利的地方，大家可以考慮，首先一個缺點，也就是如果你們組織需要迅速的獲得資金的途徑，這樣是需要很長時間的討論才能達到一致的意見，另外一個不利之處可能就是你的所有權被攤薄，但是必須從我的角度來説，如果你是持這樣一種觀點，你實際上沒有認識到戰略投資者是能夠給你帶來更多的資金。第二個融資的方法就是通過私人募集的方式來挖潛，但是對産業的其它部分來説，還是可以做的，這也有優點和缺點，毫無疑問這是走向初步上市的中間步驟，作為一個戰略投資者來説可以獲得潛在的利，同時也可以提高你的知名度。

　　我們看到人們是這麼認為的，他們投資的時候必須進行很多的調查，不能夠輕易的做決定，這個不利之處除了剛才所説的之外，也有一些組織會看到這種投資是具有短線的特點，大多數的私募資金的週期比較短，一般來説都不願意做長線的投資。最後一點，就是我們所謂的上市方法，上市得好處是很明顯的，你們會得到最多的資金，而且在市場上的知名度比找到一個戰略的投資者要好的多，而且也可以獲得通過收購的資金，同時最重要的一點，你們可以創造一個更多的籌集的渠道進一步來發展你的業務，不利之處包括：股本的攤薄，同時也有在上市的時候披露及其申請的問題，而且在業務活動方面必須具有很高的透明度，這可能要求大量管理層的時間消耗。所有這一切都是大家要考慮的問題，不管我們什麼樣的選擇都要考慮這樣的問題。但是鋻於時間的限制，我準備講一下主要的四個問題：

　　第一個最重要的問題，也就是進行非常好的公司治理，在我繼續講之前，也許我應當澄清一下所謂良好公司治理的概念是什麼意思，我現在在講保持一個很好程度的完整性，要有董事會，這其中要有獨立董事，甚至有董事級別的薪酬和委員會。還要確保所有層級的員工都了解自己的目標，以及實現目標之後所産生的後果。有很多的不同的研究印證了，如果建立了一個很好的公司治理的組織，他肯定對外國投資者更具吸引力。在新興市場中，我們可以看到財務報告的質量和數量是有限的，差不多都負的比例是30％，還有其它的報告，如果治理好一個公司的話，他們的股本回報更好，還有其它一些不同的苗頭，就是公司有嚴重的問題，比如説好倫歌(音譯)國際公司出的問題，就造成了CEO辭職，還有一個問題就是加大透明度的問題，市場現在正在預期有更大的透明度。

　　不管你是和戰略投資者合作，或者是獲得私人的資金或者上市，必須要提高自己的標準，會計標準和其它的標準，必須達到國際上可以接受的標準，而且還需要有更高的透明度，你做的事情或者及其想做的事情必須要披露。最近，倫敦所做的一個研究，在英國上市的公司，他們的董事一個月有七天的工作日必須來回答相關部門的問題，除了股東負責之外，還要對其它的組織，比如説分析師等一些利益機關回答問題。總而言之，任何的組織，如果想找外國的資金，覺得他們不會受到外部越來越多的審查，不會受到其它管轄區人的監察，他們這麼認為就太天真了。第三個問題就是不辜負投資者的期望，不管是上市還是私人基金也好。第四個問題，就是要建立投資者的信心，投資者的信心是非常重要的，我們不應當忽視，特別是你們在考慮我們居住的地方，有大量的資金，是大家按一個鍵就能夠輸入輸出市場的。

　　我現在使用一個美國媒體的巨頭的斯尼做一個例子，麥可在1984年擔任迪斯尼的首席執行管的時候，這個公司是一個沉睡中的公司，他是很有價值的品牌，但是基本上沒有充分利用，他在迪斯尼中，公司的發展差不多是640億美元，但是迪斯尼的表現並沒有符合市場上的預期。現在我們可以看到迪斯尼處於一個法庭案件之中，這是同迪斯尼前總裁一個相關的東西，這裡面産生了很大的影響，專門講到法庭是不是允許股東對董事會枉加推斷的問題，就是投資者的信心需要很長時間才能培養起來的。在中國的産業媒體中有一個關鍵的問題，比如投資者信心的問題，怎麼把編輯的功能做一個分別的安排，這種安排是需要同政府的法規一致，同時要表明上市的實體有沒有必要的業務。

　　一開始的時候，我説了我是一個銀行家，不是媒體界。作為一個銀行家來説，我評估一個組織的時候，總是根據幾個因素來考慮是不是和某人做生意，我要看他們是不是很好的商業規範、是不是有很好的商業道德，是不是有很好的管理層，是不是有一個很好的可行的戰略，我們在考慮到最適合你融資方案的時候，你應該考慮到大多數投資者尋找的也是同樣的東西，非常感謝！