企業高速擴張的背後

央視國際 (2005年03月09日 11:19)

　　主持人：好，看完了記者調查之後呢，我們發現，蘇寧電器確實是憑藉其連鎖規模的高速擴張，去年是取得的業績的高速增長。那麼接下來我們要連線年報進行時的財務顧問顧燦奇，就公司的這種高擴張進行探討。您好顧先生，我想在探討蘇寧的擴展之前，先問一下您，那麼業績快報畢竟是快報，它是不年報，因為它是不經過審計的，那麼它公佈了出來的這個數據，比如説1.96元，準確性到底有多大？

　　觀點：內部審計保障業績真實性

　　顧爛奇（《年報進行時》財務顧問）：好的，這個業績快報制度是深交所推出來的，針對中小企業板的一種業績報告制度，它主要是在要求三四月份披露報表的中小板公司，提前報告業績，主要包括主營業務收入，凈利潤等主要指標，那麼這個披露要求當中很明顯，它有一個要求進行內部審計，並經過主要負責人簽名蓋章，那麼披露之後，如果出現超過10％的誤差要及時公告，並且對惡意披露的，要追究主要高管的一個責任，我想這個從制度上也能保持他的一個準確性，從我們現有的，已經同時公佈過一些快報和年報的公司來看的話，那麼它的準確度還是不錯的。

　　主持人：那麼接下來我們就討論這個的高速擴張的問題，那麼您覺得蘇寧業績大幅提升的，主要原因，就是些連鎖規模的迅速擴大嗎？

　　觀點：行業快速增長 融資後如虎添翼

　　顧燦奇：可以這麼説蘇寧是在一個合適的行業做對了一件合適的事情，我們首先看蘇寧所處的商業連鎖的行業背景，這是一個高速增長的行長，那麼在國內近幾年商品零售增長在10％的情況之下，這個的産業連鎖業增長接近30％，那麼蘇寧選擇的就是商業連鎖業。那麼第二個就是蘇寧它具有一個比較好的品牌，目前品牌消費在國內應該説已經成了一個的趨勢。第三就是蘇寧2004年中旬上市的時候，募集了4億資金，得以迅速擴大它的規模，一言閉之吧，就是蘇寧做了一件在快速增長行業的中一個快速，那麼它獲得了高速成長，是理所當然。

　　主持人：我們看到剛才這個採訪中透露，説今年，就2005年蘇寧新開店家數，將不少於80家，我們知道蘇寧之前集中在長江中下游地區，現在已經鋪向了全國，而且有這種趨勢，就是由大城市，向中小城市擴張，那麼您認為它開店的成本于效益之間的關係能不能匹配，也就是説它存不存在一個將近擴張的問題？

　　觀點：單位管理成本下降 租賃店舖降低成本

　　顧燦奇：從目前的一個情況來看，正像剛才片中管理層所説的，還認為自己的擴張速度比較慢，在可以預計的一兩年當中，這個蘇寧一個擴張空間還是比較大，那麼蘇寧通過它的快速擴張，利潤迅速上升的主要原因呢，主要有幾個方面，第一我想就是它通過市場份額的上升，達到了一個對上遊供應商更大的一個話語權，可以在返點，付款方式這一方面給公司帶來更多的利益。第二由於它的規模迅速擴張，單位銷售額，所談銷的管理成本，有所下降。第三蘇寧它採用的是一種租賃店舖的方式，那麼它初步，就是快速時候所需要一個成本，還是比較低的，它主要用的是一個租賃店舖，迅速建立，然後迅速開張這種模式。

　　主持人：那會不會沉澱很多資金，就是説比如蘇寧它花出100塊錢中有多少是固定資産？

　　顧燦奇：我看了一下它的三季報，蘇寧總的一個資産規模，現在有20億左右，它形成固定增長的只有1個億，那麼它的一個資金的流通性是非常快的。

　　主持人：好，我們知道今天的收盤，它是53.58元，那麼現在比較高的一個股價，很多投資人覺得有點懸，那麼您認為它的業績能否支撐這個高股價，目前有沒有買入的價值？

　　觀點：05年業績增長將有保障

　　顧燦奇：一家上市公司的股價高不高呢？我想它有很多標準，第一個標準就是我們通常所説的市盈率標準，以今天蘇寧的開盤價來看，它的市盈率是在26多。那麼第二個就是説蘇寧的成長性連續三您保持了5％以上。那麼我們跟它同行業的有一家公司，叫做國美電器相比，國美電器在香港上市，今天收盤股價8.3元，那麼它的市盈率是23倍，國美電器的總市值因此是133億港幣。那麼蘇寧電器今年市盈率是26倍，總市值是50億人民幣，那麼從國美和蘇寧在國內市場佔有的規模來看，那麼應該説蘇寧電器還有一定的上漲空間。

　　主持人：那麼投資人應該注意什麼問題，應該回避什麼問題？簡單的一句話好嗎？

　　顧燦奇：我想就是説，巴菲特那句話還是很有用的，就是把雞蛋放在少數幾個籃子裏，然後精心了看管它，包括行業的變化，企業的變化，管理層的變化。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com